2024年2月份全國鋼鐵行業PMI為43.3%，環比下跌0.7個百分點，指數繼續處于榮枯線下方，顯示2月份國內鋼鐵行業依舊弱勢運行。分指標來看，本月PMI各項分指數總體下降居多，其中出廠價格、原料采購價大幅下降，產出、新出口訂單、原料采購量指數小幅回落，而成品材庫存大幅回升，可見行業淡季效應顯著，不過本月新訂單、積壓訂單指數開始小幅回升，后續基本面將逐步轉暖。具體來看，2月迎來傳統春節假期，上半月國內鋼材市場處于休市狀態，用鋼需求降至冰點。節后歸來，伴隨原料價格大幅回調，以及市場對需求前景的擔憂，節后鋼材市場并未迎來開門紅，成材價格、原料價格同步下跌，鋼廠利潤多數延續虧損，產量釋放進程也表現較緩。不過后半月宏觀利好政策也在持續釋放，中央經濟工作會議就提出，要以提高技術、能耗、排放等標準為牽引，推動大規模設備更新和消費品以舊換新，央行下調5年期以上LPR報3.95%，為歷史最低等政策出臺，臨近月末鋼價表現趨于震蕩運行。對于即將到來的3月份，國內鋼價能否止跌迎來反彈，亦或延續疲弱表現，下面筆者從PMI各項指數進行分析解讀。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要鋼材品種價格高位回調

1、國內螺紋鋼均價高位回調

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至2月29日，Myspic國內鋼材價格綜合指數147.42，月環比回落1.67% ，較去年同期相比回落6.92%；國內長材指數為165.43，月環比回落1.54%，較去年同期回落7.41%；螺紋鋼指數為157.98，月環比回落1.76%，較去年同期回落7.405%。

2月份全國建筑鋼材價格高位回調。截至29日，全國主要城市20mm HRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在3983元/噸，月環比回落65元/噸，較去年同期下跌364元/噸。

2、國內熱軋均價沖高回落

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至2月29日，國內扁平材指數為130.19，較上月環比回落1.83%，較去年同期回落6.32%；其中熱卷指數為142.80，較上月環比回落2.31%，較去年同期回落6.78%。

截至2月29日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為4045元/噸，月環比下跌68元/噸，較去年同期下跌349元/噸。

二、生產利潤未見改善 鋼廠節后復產緩慢

2月份，全國鋼鐵行業鋼廠產出指數較1月份下降1.9個百分點，終值42.2，繼續居于榮枯線下方。具體來看，本月雖然原料價格出現大幅回落，但鋼價維持震蕩下跌趨勢，鋼廠盈利未見明顯改觀，多數仍處于虧損態勢，本月鋼廠產出維持低位運行，節后復產速度也較為緩慢。

從相關指數來看，本月出廠價格指數大幅下降27.7個百分點至38.3，成品材庫存指數上升10.6個百分點至70.6，原料采購價指數大幅下降29.9至29.4，原材料庫存指數下降1.6個百分點至47.6，國內原材料采購量指數下降2.1個百分點至48.9，國外原材料采購量指數下跌0.9個百分點至45.8，可見原料和成材價格同步下跌，節中庫存持續累積跌價生產利潤虧損，部分鋼廠年后并未完全復工。

相關數據來看，2024年2月29日Mysteel調研國內五大品種生產企業周產量為820.41萬噸，較1月底減少35.62萬噸，五大品種鋼廠庫存為709.8萬噸，較1月底增加255.33萬噸，五大品種社會庫存為1724.45萬噸，較1月底增加579.95萬噸。對于3月份而言，隨著施工旺季的到來，基本面將逐漸回暖，后續也將帶動鋼廠產量的持續釋放。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、鋼廠成品材庫存指數

三、原材成材雙雙下行 生產企業補庫意愿不足

2月份原材料采購價格指數29.4，環比大幅回落29.9個百分點。春節歸來，原燃料雙雙回落，鋼廠利潤并未有明顯好轉，補庫意愿不足。截止2月29日，Mysteel數據顯示，Myipic綜合指數為141.08，環比上月回落8.44%，同比去年回升3.50%。其中進口礦同比回升1.63%，國產礦同比回升6.63%；焦炭綜合指數為2100.50，環比上月回落9.15%，同比去年回落21.94%。

2月份原材料庫存指數47.6，較上月回落1.6個百分點，一方面假期期間鋼廠生產節奏偏緩，已有庫存消化較慢，另一方面，節后歸來，原材料大幅回落，部分鋼廠存在主動補庫行為。截止3月1日，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為13892.68萬噸，月環比增加946.46萬噸，增幅7.31%。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存為9333.19萬噸，月環比減少1490.78萬噸，降幅13.77%。Mysteel統計230家中國獨立焦化廠焦炭庫存86.41萬噸，月環比增加59.78%，Mysteel統計247家中國鋼廠焦炭庫存635.83萬噸，環比減少7.66%。

2月份市場實際交易較少，鋼廠對原燃料需求不足，不過3月份隨著鋼廠利潤的逐步修復，疊加下游終端需求逐步釋放，鋼廠補庫操作也將提上日程。因此預計3月份原燃料價格或震蕩企穩運行。

圖七、原材料采購價格指數

四、終端按需采購為主 新訂單指數窄幅調整

2月份，全國鋼鐵行業新訂單指數36.5，月環比回升0.1個百分點。當前終端企業資金緊張問題仍然存在，并未出現大幅采購備貨操作，新訂單指數窄幅調整為主。

春三月的到來，使得室外施工條件好轉，下游需求逐步恢復。建筑業方面，基建、市政及房建項目新開工項目有限，多以存量項目為主，考慮到資金問題，3月份建筑業需求回升或相對偏緩。制造業方面，從我網制造業用鋼調研來看，鋼結構行業開工進度加快，即將迎來用鋼旺季；機械及家電行業生產勢頭良好，接單量較為樂觀；汽車行業則以消化庫存為主，新增訂單不足。整體而言，3月份下游需求陸續進入開工旺季，新訂單指數或小幅回升。

圖八、新訂單指數

五、海外需求整體表現清淡 鋼材出口價格繼續下跌

2月份全國鋼鐵行業新出口訂單指數47.1，較1月份下降0.8個百分點。海關總署數據顯示，2023全年我國出口鋼材9026.4萬噸，同比增長36.2%；1-12月累計進口鋼材765萬噸，同比下降27.6%。

2月份中國各品種鋼材出口FOB報價持續低迷，目前國內螺紋鋼出口可成交FOB報價在571美元/噸左右，較上月下跌2美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報在569美元/噸左右，較上月下跌10美元/噸。具體來看，2月出口成交相對低迷，主要由于國內外原材料價格下降，以及中國春節海外報盤活動有所下降。目前來看，部分鋼廠反饋3-4月船期接單情況尚可，但出口報價明顯下跌，一方面海外需求依舊低迷，國際買家依然處于觀望階段，另一方面東南亞半成品價格連續下跌，也造成成材價格持續下跌。綜合展望，3月份鋼材出口訂單依舊以微微下行運行為主，但縮量空間依舊有限。

圖九、新出口訂單指數

六、3月份鋼市分析展望

縱觀2月份，國內鋼材市場呈震蕩向下趨勢運行。原因在于鋼鐵行業淡季效應持續，終端需求受制于資金原因，工程進度偏緩，同時鋼廠盈利不佳，市場進入供需雙弱階段，在貿易商持續累庫及需求啟動緩慢的情況下，市場心態較為謹慎，鋼價震蕩下行。

展望3月份，筆者認為當前鋼材市場基本面存在一定壓力。供應端來看，原材成材雙雙下跌，鋼廠利潤并未有明顯修復，因此復產積極性不高；需求端來看，制造業表現相對亮眼，各大板塊逐步進入開工旺季，而建筑業則以存量需求為主，需求回升空間較為有限；庫存方面來看，社會庫存連續累積，商家為保證正常周轉，出貨意愿較濃，雖有政策利好刺激，但在高位庫存的壓力下，市場情緒仍較為謹慎。不過隨著需求釋放加快，庫存轉升為降，市場情緒將得到修復。綜合預計，3月份國內鋼材價格或呈先抑后揚走勢。

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