1月收官，人民幣匯率交出新年首月“答卷”：人民幣中間價累計調貶212個基點報7.1039，在岸、離岸人民幣兌美元匯率分別下跌875 和614個基點。同期，美元指數走高，從101.38攀升至103上方。

分析人士指出，短期波動不改人民幣匯率回升預期，短期內人民幣匯率或仍維持偏弱波動，但在國內經濟修復的加持下，市場信心得到部分修復，人民幣匯率有望企穩并小幅回升。

震蕩走低

整體看，1月份人民幣兌美元匯率走貶，但最近10個交易日，人民幣匯率在穩預期政策的支撐下反彈，上周（1月22日-26日），在岸人民幣兌美元累漲130個基點，離岸人民幣實現開年后首度周漲。

對于人民幣這一表現，中信證券首席經濟學家明明指出，開年以來，海外市場對于美聯儲降息預期的再修正驅動美元指數和10年期美債收益率有所反彈，疊加國內市場對于國內經濟增長的預期偏弱、國內金融市場風險偏好較低等因素，人民幣偏弱波動。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華解釋稱，整體來看，人民幣對美元匯率波動幅度是低于美元指數、歐元對美元匯率等震幅的，同時，1月人民幣對一籃子貨幣（CFETS）匯率實際是走高、升值的。近期中國央行降準對人民幣匯率是利好消息，主要是降準并未改變貨幣政策穩健基調，基本面穩固利好匯率走勢，降準有助于提振金融市場情緒。此外，發達經濟體逐步轉向降息周期，也將利好人民幣匯率穩定。

中銀證券全球首席經濟學家管濤認為，在內外部不確定不穩定因素依然較多的背景下，人民銀行這次選擇年初超預期降準，體現了貨幣政策繼續做好逆周期調節，靠前發力、適時加力鞏固和增強經濟回升向好態勢，有利于持續改善宏觀經濟基本面，從根本上穩市場、穩信心，夯實人民幣匯率穩定的基礎。事實上，降準消息正式發布后，離岸中國資產價格集體暴漲，境內外人民幣匯率交易價也是快速拉升。

短期波動不改回升預期

2023年11月以來，人民幣對美元匯率啟動強勢升值走勢，市場對于人民幣匯率重回“7”以內的呼聲高漲。而今年開年以來，人民幣兌美元匯率未能延續此前兩個月的升值走勢。

業內認為，2024年我國經濟將持續回升向好，成為人民幣匯率走強的堅實基礎。近年來我國穩步推進對外開放，吸引了大量外資源源不斷流入，外資持續流入為人民幣升值提供有力支撐。我國央行穩健的貨幣政策，人民幣國際市場地位不斷提升，是推動人民幣匯率連續上漲的重要因素。

另一方面，圍繞人民幣匯率，監管部門數次釋放積極信號，為人民幣匯率走勢定下“穩”字基調。人民銀行行長潘功勝表示，匯率的短期影響因素是多元的，比如經濟增長、貨幣政策、金融市場、地緣政治、風險事件等，中長期走勢根本上取決于經濟基本面。2024年，總的判斷是，人民幣匯率將繼續在合理均衡水平上保持基本穩定。一是我國經濟具有良好穩固的基本面，保持長期向好的總體趨勢，這是人民幣匯率基本穩定的重要基礎；二是外部國際金融環境出現有利變化，中美貨幣政策周期錯位有望得到改善，將推動中美利差趨于穩定并收斂，有助于跨境資金流動更趨平衡；三是人民幣資產具有較好的投資和避險價值；四是匯率穩定的微觀基礎堅實。

管濤表示，研判人民幣匯率走勢不能只看中國，也要看海外。美聯儲加息已經結束且在考慮降息，在這樣的背景下，2024年人民幣匯率走勢有三種情形。第一，中性情形，美聯儲小幅降息，人民幣匯率會呈現有漲有跌的震蕩走勢；第二，樂觀情形，美國經濟持續回升，中國經濟回升向好勢頭加強，人民幣匯率或呈現趨勢性的反彈行情；第三，如果中國經濟繼續面臨下行壓力，美國經濟不硬著陸，仍然維持正常出口，經濟通脹維持在高的水平，美聯儲不加息或者重新緊縮，這時人民幣匯率還會繼續面臨壓力。

對于下一階段人民幣匯率發展，中國首席經濟學家論壇理事長連平預計，人民幣匯率中間價2024年上半年在6.8至7.1區間內雙向波動、基本穩定、穩中有升的可能性較大。2024年下半年，隨著美聯儲降息進程確立和中國經濟進一步回穩向好，人民幣將在總體穩定的基礎上保持升值態勢，年底前匯率區間或將進一步上移。

明明認為，短期來看，增量信息有限的情況下，人民幣匯率或仍維持偏弱波動。隨著政策端助力國內經濟企穩回升，直接投資和證券投資或能有所修復，國內基本面對匯率的支撐或逐步凸顯。同時，美聯儲首次降息時點或在今年年中以后，人民幣外部壓力有望逐步趨緩。全年維度下，人民幣對美元匯率或在6.9至7.3區間寬幅震蕩。