引言：近期北京建筑鋼材市場運行振幅較小，當下華北及東北地區鋼廠陸續出臺冬儲政策，冬儲已進入實操階段。近10天螺紋基價平均為3842元/噸，較北京地區鋼廠冬儲收款暫定價格差距較大。當下春節臨近，下游需求逐日減少，北京地區持續累庫，商家心態出現分化，北京今年冬儲運行走勢有何新的特點，本文將基于我的鋼鐵網調研數據從價格、投放量、庫存及心態等四個方面進行簡要分析。

一、1月市場價格處于近4年低點

對比歷年北京價格走勢，今年冬儲期間的市場價格處于近4年來最低水平，和2021、2022、2023年相比，2024年1月的北京螺紋鋼價格低于往年，相較于去年同期低近200元。

以某代表性鋼廠為例，2024年北京棒線材產品冬儲政策暫定價4000元/噸。主要原因在當下鋼廠的螺紋鋼生產成本在3900-4000元/噸之間，噸鋼虧損在100-200元/噸，冬儲資源性價比不如在手已有成本資源具有性價比。另一方面，對于貿易商而言冬儲則需要考慮成本問題，疊加倉儲和資金利息兩個方面，而2024年年初持續平淡的行情令鋼貿商對節后市場多持觀望態度。

二、投放量并未現大規模增加

資源投放方面，在去年鋼廠銷售舉步維艱的情況下，一月份京外鋼廠在對協議戶的任務量有所減少，在一定程度上減輕了貿易商的壓力。但總體來看相對于周邊市場北京仍具備較強的周轉優勢和消費需求，2024年京外流入量減少空間相對有限。考慮到產量較低，需求仍有一定韌性，春節后預計螺紋庫存處于中性位置，但隨著傳統銷售旺季的來臨，庫存仍有去化壓力，鋼貿商擔心需求釋放強度較為平滑，沒有爆發式增長帶來價格狂飆式上漲。

三、累庫節奏區別于往年，庫存水平中性

從近三年春節前后北京的社會庫存數據來看，近年總庫存累積周期約12-13周，日均累積幅度在1%左右，圖中2024年庫存上升曲線則表現的更加平緩。近期原料價格高企及停限產政策對鋼廠生產形成一定限制，供給端受限，庫存高點或較去年較低，而節后需求強度如何尚未可知。以2023年為例，庫存到達峰值早于往年，而庫存降至低點則遠遠慢于前兩年，因此大膽假設，若2024年延續這一趨勢，后期需要重點關注持續去庫的周期上面。

四、鋼貿商對于冬儲心態較為平和

一般而言，若鋼廠對明年有較好預期，則傾向于實施較為強勢的冬儲政策，如加大自儲力度；若鋼廠對明年的需求預期較差，則傾向于實施讓渡利潤給鋼貿商，鼓勵鋼貿商冬儲的操作模式。而今年錯綜復雜的經濟環境也導致鋼廠面臨的節后風險較高，令其更傾向于實施較為弱勢的冬儲政策，漲價抬升鋼貿商的冬儲意愿。 

當下貿易商有一定盈利空間，1月份的庫存整體壓力不大，節前行情走勢符合預期，協議戶按部就班操作，期現、次終端及下游冬儲意愿不強。今年多數鋼廠對北京地區協議戶1月份的任務量進行打折，在一定程度減輕了代理的壓力；后期到貨壓力相對較小，鋼貿商隨行就市累積庫存風險相對較小。眼下現貨價格水平不高，冬儲風險相對較小，但鋼貿商同時擔心獲利空間有限，冬儲不能帶來豐厚的收益。

2024年冬儲展望

一、政策端：1月25日，國家金融監督管理總局副局長肖遠企在國新辦舉行的新聞發布會上表示，近期將重點開展四項工作：一是加快推進城市房地產融資協調機制落地見效；二是指導金融機構落實好經營性物業貸款管理要求；三是要繼續做好個人住房貸款金融服務；四是要求大力支持“三大工程”建設，盡快形成實物工作量。一系列針對性強的利好政策托底房地產，對市場預期有較大提振。

二、供給端：預計2024年華北、東北鋼廠的建筑鋼材產量或有減量，關注后續鋼廠投放量變化。目前傳統貿易商冬儲面臨高位接單壓力，從成本來看，鋼廠普遍面臨全成本虧損，原料支撐或將減弱，但因現貨低位仍有買盤，且期現貿易商難以出貨，冬儲積極性不足，不容易造成現貨價格的連續回落,預計鋼材價格在春節節前高位震蕩調整的可能性較大。

三、庫存端：庫存頂點或較去年有所下降。2023年為95萬噸，預計今年頂點在70-80萬噸，關注4200元/噸價格壓力位。從2024年代理量簽約完成的情況看，鋼廠和貿易商開始增加代理數量，市場更分散，競爭加劇，預計建筑鋼材總代理量持平或下降。

四、價格預測：結合12月份以來我的鋼鐵網調研數據、鋼廠的冬儲政策、鋼材貿易商的心態，對于2024年北京建筑鋼材冬儲行情的預期在中性水平，后期有一定去庫壓力，樂觀情況下價格或能達到4200元/噸，但最終依然需要靠春節后實際下游的需求力度來兌現。

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