去年為救助銀行業而推出的緊急融資工具——銀行定期融資計劃(BTFP)，如今在降息預期下反而成為了不少機構的“套利天堂”，美聯儲周三終于沒有耐心等待其自動當期，毅然決定先“出手”調整了……

美聯儲當地時間周三在官網發布公告表示，從即日起，調整后的BTFP利率，將“不低于”貸款發放當日有效的準備金余額利率。

美聯儲的銀行定期融資計劃是在去年硅谷銀行爆雷引發區域銀行危機期間，為緩解金融系統壓力而推出的——其允許銀行和信用合作社以美國國債和機構債券按面值抵押，借入期限不超過一年的資金。

在周三最新的改動發生前，BTFP利率為一年期隔夜指數掉期利率(OIS)+10個基點。按周三報價，當天的BTFP利率約為4.88%。而相比之下，準備金利率目前約為5.4%——其通常與美聯儲的基準聯邦基金利率目標同步變動。

這意味著，金融機構通過BTFP計劃拆入資金，然后放在準備金余額中，可享受50多個基點的無風險套利。在周三調整之后，BTFP利率將至少上調逾50個基點，套利空間沒有了。

美聯儲在聲明中表示，“對銀行定期融資計劃的利率進行調整，是為了確保在當前利率環境下繼續支持該計劃的目標”。美聯儲補充稱，其他計劃條款并沒有改變。

值得一提的是，美聯儲此次也如市場預期宣布，這項臨時性工具將按原定計劃于3月11日結束，停止再發放新貸款。本月早些時候，美聯儲高層官員就曾吹風，該計劃在3月11日截止日期之后將不再延長。

美聯儲不愿再坐視“套利天堂”滋生

事實上，自去年年底以來，有關美聯儲這項銀行業救助計劃，已淪為金融機構“套利工具”的質疑聲，便始終不斷。

機構發現，由于降息預期的升溫導致OIS利率大跌，通過這一較新貸款機制借入現金，比通過傳統貼現窗口借入現金更便宜，后者的利率目前為5.5%。截至1月17日的一周內，銀行利用貼現窗口的資金已僅為23億美元，遠低于去年3月份創下的1530億美元的歷史最高水平。

對銀行來說，BTFP利率的下降，也意味著更大的套利機會，機構可以從該工具中借款，然后將資金存入在美聯儲的賬戶，輕輕松松賺取與準備金利率間的利差。

美聯儲的數據顯示，截至1月17日(上周三)的一周內，從BTFP借入的資金規模已達到創紀錄的1620億美元。而此前一周剛創下的歷史前高紀錄為1470億美元。

耶魯大學金融穩定項目研究副主任Steven Kelly在談到此舉時稱，“考慮到負面輿論和真實存在的套利行為，這(美聯儲的最新舉動)并不讓我感到意外。美聯儲不想以這種方式為銀行‘印鈔’。他們不會等到3月份。”

包括負責金融監管的美聯儲副主席巴爾和紐約聯儲主席威廉姆斯在內的美聯儲官員，此前都表示BTFP是對“緊急情況”的回應，目的是在緊要關頭提供流動性。

長期以來，美聯儲一直將貼現窗口作為滿足此類流動性需求的長期替代方案。

美聯儲在其新聞稿中稱，在去年春季的緊張時期，銀行定期融資計劃幫助確保了銀行系統的穩定，并為經濟提供了支持。3月11日之后，銀行和其他存款機構將繼續可以隨時利用貼現窗口來滿足流動性需求。