Mysteel年報：2023年國內建筑鋼材市場回顧與2024年展望
從供需總體態勢看，鋼鐵供給強于需求，鋼材品種結構隨國家產業結構調整而優化，鋼產量同比增長1.7%，鋼材出口同比增長32%，折合粗鋼表觀消費量同比下降1.5%，國內制造業用鋼需求上升和鋼材出口增長成為支撐鋼產量增長的主要動力，建筑業用鋼需求收縮成為消費量減少的主要因素。進口礦價同比雖然有所下降，礙于美元升值的影響，鋼企成本重心實際下移幅度小于鋼價降幅，行業整體利潤同比下降。占粗鋼消費30%以上的建筑鋼材相關產品，價格走勢跌宕起伏，經歷了從負反饋、自主調節、盼望產業政策到產業政策和基本面共振的過程。展望2024年，建筑業用鋼需求仍有待激發，國內鋼鐵產品轉型仍在繼續，供需雙弱格局之下，建筑鋼材價格將如何演繹，筆者嘗試從以下多個維度進行分析。
2023年全國建筑鋼材市場價格前高后低，整體呈現“N”型走勢。其中螺紋鋼全年均價3978元/噸，較2022年全年均價4484元/噸相比下跌506元/噸，跌幅11.28%；線材全年均價4327元/噸，較2022年全年均價4843元/噸相比下跌516元/噸，跌幅10.65%。年內最高點為3月14日螺紋鋼4417元/噸、線材4771元/噸，最低點為5月31日螺紋鋼3663元/噸，線材4009元/噸，高低價差760元/噸，全年振幅不及往年水平。2023年國內建筑鋼材價格走勢大致分為四個階段：
第一階段：成本推動市場價格反彈（3月15日之前）
1月整體反彈：供需快速下降，鋼廠成本及市場冬儲成本偏高，得益于提振經濟決心及后市預期，1月份建筑鋼材價格得以延續反彈態勢。全國螺紋鋼均價4285元/噸，月環比上漲174元/噸。
2月先揚后抑：企業生產經營成本高、利潤低，對價格形成了有效支撐，并在供需關系好轉的推動下，價格偏強震蕩。全國螺紋鋼均價4307元/噸，月環比上漲22元/噸。
3月沖高回落：建筑鋼材價格先是受基本面支撐而走強，后因原材料價格回調而引發調整，整月呈現沖高回落走勢。全國螺紋鋼均價4292元/噸，月環比下跌15元/噸。
第二階段：成本塌陷，價格超跌（3月16日至5月31日）
4月大幅下跌：在下游需求環比下降的背景下，焦煤供應寬松、鐵水見頂導致成本塌陷。全國螺紋鋼均價3877元/噸，月環比下跌390元/噸。
5月延續跌勢：受成本再度下移影響，產業信心悲觀，價格呈現大幅下跌態勢，跌幅環比有所收窄。全國螺紋鋼均價3680元/噸，月環比下跌197元/噸。
第三階段：成本階段性見底，進入筑底階段（6月至10月）
6月筑底反彈：成本筑底，產業預期增強，建筑鋼材價格因超跌以及淡季快速去庫而展開了超跌修復，一個月的時間便收復了5月份的跌幅。全國螺紋鋼均價3855元/噸，月環比上漲175元/噸。
7月先抑后揚：產業政策的出臺提振市場信心和對未來的預期，市場預期的產業政策正在兌現，但由于上半年建筑鋼材同比增量偏小，所以建筑鋼材的反彈行情缺乏實際需求的帶動，僅能以震蕩形式展開反彈。全國螺紋鋼均價3886元/噸，月環比上漲31元/噸。
8月反復震蕩：前半個月產業政策的落地不及預期，后半月才逐漸見到產量的下移，但市場信心不足，價格低位反復。全國螺紋鋼均價3776元/噸，月環比下跌10元/噸。
9月震蕩上漲：需求活躍度不急預期，信心恢復緩慢，缺乏反彈動能增強的必要條件，價格震蕩上漲。全國螺紋鋼均價3841元/噸，月環比上漲65元/噸。
10月先抑后揚：隨著宏觀面諸多利好政策出臺以及基本面的快速好轉，用鋼需求回升帶動庫存快速下降，國內建筑鋼材價格先抑后揚。全國螺紋鋼均價3878元/噸，月環比上漲37元/噸。
第四階段：宏觀與產業共振，迎來階段性反彈（10月至今）
11月強勢反彈：萬億國債、地產等一系列政策密集發布，對市場情緒有較大提振，帶動現貨價格上漲。南方市場天氣良好，有一定趕工現象，需求整體尚可。全國螺紋鋼均價4052元/噸，月環比上漲174元/噸。
12月高位震蕩：受原料價格上漲以及宏觀政策帶動，期螺繼續走強，鋼材成本重心上移，市場心態積極，價格整體維持高位震蕩。截止12月29日，全國螺紋鋼均價4074元/噸，月環比上漲22元/噸。
數據來源：鋼聯數據
回顧全年，在成材價格整體表現低迷、原料成本堅挺的情況下，螺紋鋼利潤明顯收縮。一季度在金三銀四的預期下，鋼廠尚有生產利潤；進入二三季度之后鋼廠利潤明顯收縮，部分區域高爐企業企業出現減產檢修情況，多數電爐企業以停產或者降低生產時長等方式不飽和生產；四季度之后在需求超預期以及宏觀強預期的支撐下，成材價格快速拉漲，鋼廠利潤有所改善，高爐及電爐企業提產積極性均有好轉
建筑鋼材生產成本先降后增，結合銷售價格來看，始終居于高位，生產利潤長時間處于低位。3月13日成本升至高點4288元/噸，隨后因負反饋的出現，于5月25日成本降至低點3580元/噸，隨后一路走高。全年來看，高爐生產利潤區間在-240元/噸至180元/噸，除上半年盈利外，進入三季度，高爐生產連續虧損；截止12月底，高爐平均生產成本4330元/噸，和全國均價相比，仍高出256元/噸，表明部分高爐依舊處于盈虧邊緣。
1、建筑鋼材產量較去年同期明顯下降
數據來源：鋼聯數據
數據來源：鋼聯數據
數據來源：鋼聯數據
2021年建筑鋼材產量平均每周472.07萬噸，其中螺紋鋼平均周產量325.09萬噸，線材周產量平均146.99萬；2022年建材產量平均每周414.72萬噸，其中螺紋鋼平均周產量284.81萬噸，線材周產量平均129.90萬；2023年建筑鋼材產量平均每周379.61萬噸，其中螺紋鋼平均周產量267.57萬噸，線材平均周產量112.04萬噸。可見，2023年建筑鋼材產量繼續下降，較2022年周平均產量減少 35.10萬噸，其中螺紋鋼同比減少17.24萬噸，線材同比減少17.85萬噸，螺紋鋼減少幅度有所收窄，但線材減少幅度略有擴大。產量下降的主要原因一是年內鋼廠排產虧損周期相對較長，二是實際需求呈逐年萎縮態勢，尤以房建需求萎縮較為明顯。
按月度推算，1-11月份，螺紋鋼累計產量1.91億左右，較去年同期下降4.26%；Q1同比下降2.45%，Q2同比下降4.71%，Q3同比下降0.79%，Q4（10月和11月累計）同比下降10.79%；3月份月產量出現高點，當月值為2020.16萬噸，不考慮1-2月份的產量低點出現在9月份，當月值為1636.95萬噸。
2、建筑鋼材年度消費量同比小幅下滑，韌性仍存
數據來源：鋼聯數據
2018-2023年國內螺紋鋼年度消費量分別為：1.57億噸、1.82億噸、1.81億噸、1.7億噸、1.5億噸、1.32億噸； 2023年消費量環比下降了0.2億噸左右，降幅小幅收窄，但整體下降幅度有限。截止目前，2023年全年螺紋鋼周度平均消費量為265萬噸，同比下降17萬噸，降幅6.0%。整體來看，螺紋鋼的消費量下降較為明顯。
數據來源：鋼聯數據
2018-2023年全國線材、盤螺消費量分別是6900萬噸、7800萬噸、7800萬噸、7600萬噸、6800萬噸、5500萬噸，對比來看，2023年消費量為近6年來最差水平。從周度消費量來看，2023年平均每周消費量112萬噸，同比下降18萬噸，降幅13.87%。整體來看，線材和盤螺的消費量下降較為明顯，與螺紋鋼相比，降幅較大，資源存在一定差異。
數據來源：鋼聯數據
縱觀Mysteel統計的全國成交量，2023年一季度日均成交量錄得13.88萬噸；二季度日均成交量錄得15.86萬噸；2023年上半年日均成交量錄得14.98萬噸；三季度日均成交量錄得14.76萬噸，四季度日均成交量錄得15.13萬噸。
需求表現出很明顯的韌性：2023年Q1建筑鋼材成交量同比增加3.63%，Q2建筑鋼材成交量同比下降1.07%，上半年增加0.65%，Q3同比下降4.35%，Q4至目前同比增加2.53%，全年截止目前同比下降1.41%。進入四季度，市場活躍度出現了明顯的改善，環比三季度增長這一現象和19年趨同，是積極的信號。
3、全國建筑鋼材庫存大幅下降，處于同期低位
（1）、螺紋鋼鋼廠庫存明顯下降
數據來源：鋼聯數據
2023年全國建筑鋼材生產企業庫存均值為307萬噸，同比下降15.67%，降幅超過去年。2023年國內建筑鋼材鋼廠產量持續走低，庫存基本也是同步降低，和往年相比今年鋼企庫存沒有長時間累積情況，鋼廠壓力不大。從年度庫存情況來看，今年整體水平高于2019年，較2020-2022年偏低；從趨勢來看，從2020年至今，鋼廠庫存呈現逐年遞減的狀態。
對比季度數據，鋼廠庫存變化特征和去年有一定差別，但和2020-2021年較為相似。具體來看，今年1季度國內鋼廠庫存處于峰值水平，全年保持良好降庫狀態。從庫存的變化可以看出，今年上半年國內鋼廠可能承受了相對較大的庫存壓力，二至三季度市場降庫較為明顯，四季度平均庫存降幅有所收窄，由于下半年庫存持續保持低位，對建筑鋼材價格企穩甚至走出反彈起到了支撐作用。
（2）、螺紋鋼社會庫存降至低位
數據來源：鋼聯數據
2023年全國建筑鋼材社會庫存呈現逐漸走低的態勢。從年度庫存變化來看，近5年來社會庫存呈現“沖高回落”的走勢，2020年庫存累積相對明顯，之后呈現逐年下降的態勢。截止12月初，2023年建筑鋼材社會庫存平均在721萬噸水平，較2022年下降9.7%。
從季度數據來看，今年社會庫存呈現階梯型下降態勢，和2019年社會庫存變化較為相似。對比來看，四季度社會庫存平均庫存已經降低至468萬噸，各地區庫存基本處于“見底”狀態。從根本上來講，今年社會庫存降低是多方因素共同作用的結果，首先是鋼廠產量降低，供應端減量明顯，其次是流通端的主動降庫去風險，其次是需求減弱后，終端企業的備貨量也逐漸減少。從整體的庫存來看，目前市場沒有太大的庫存壓力，嚴重了目前市場緊平衡的狀態，個別時間段、個別區域反而容易出現“資源短缺”情況。
1、建筑鋼材供需仍有缺口，依舊需要動態調整緩解階段性矛盾
盡管2023年四季度房地產利好政策暖風瓶吹，房地產景氣度稍有好轉，但2023年下半年以來仍有不少地產企業出現經營狀況問題，將導致2024年市場對于房地產行業依舊謹慎，軟著陸情況仍有待觀察，故預計地產政策會陸續在2024年落實及執行，消費端邊際需求好轉，整體需求表現或難掩頹勢；供應端則由于沒有較多行政手段的壓制之下，產量波動幅度加大。
依據Mysteel專家團隊預估，2024年螺紋鋼供應約2.51億噸，整體將延續減量趨勢，同比2023年約有2%左右的降幅；預估實際消費量約2.49億噸，同比2023年約有2.39%左右的降幅。從供需缺口角度來看，2024年在強預期與弱現實格局之下，利潤繼續保持低迷狀態，同時房地產市場邊際好轉，但整體地產用鋼需求仍處于低迷階段，供需缺口約為120萬噸，意味著全年需求收縮要大于供應減量，不過由于2023年底庫存總量處于較低水平，2024年螺紋鋼庫存將維持低庫存運行，整體去庫維持緩慢狀態。2024年預計供需缺口將收縮至-117萬噸。
依據Mysteel專家團隊預估，2024年線盤供應約1.32億噸，整體與螺紋趨勢相同，小幅減量，同比2023年約有2.01%左右的降幅；預估實際消費量約1.28億噸，同比2023年約有1.19%左右的降幅。從供需缺口角度來看， 2023年供需缺口500萬噸，預估2024年線盤供需缺口為400萬噸，同比有所收窄。從根源來看，由于盤螺的替代性增強，線材的產量將出現顯著的下降，帶動整體的線盤產量下滑明顯，同時，線盤的消費水平較2023年同比降幅收窄，同時由于線盤使用的下游行業受地產限制低于螺紋鋼品種，降幅低于螺紋鋼。
2、地產用鋼需求仍有隱憂，建筑鋼材消費謹慎樂觀
雖然2023年房地產紓困措施頻出，降低首付比例、降存量房利率及解除限購限售限購等措施三箭齊發，房地產行業在短暫回暖之后繼續低位徘徊。但房地產行業短期看政策、中期看土地、遠期看人口，2022年全國新生兒956萬，是1961年三年自然災害以來最低的一年，疫情三年，多數家庭購房能力及信心受到影響。
而且從產品結構上看，房地產用鋼的需求已呈現出多元化的特點。隨著人們對建筑品質、環保性能、安全性等方面要求的提高，鋼材使用品種也在不斷豐富和提升。傳統的混凝土結構建筑開始逐漸向鋼結構建筑轉變，這就需要更多高強度、高韌性的鋼材。同時，隨著智能化建筑、綠色建筑等新型建筑需求的增加，對特種鋼材的需求也在不斷增加。因此，未來房地產用鋼的需求將更加注重產品的多樣性和品質。
另一方面，基礎設施建設是我國建筑行業除房地產以外的鋼材消費的另一支柱，2023年10月宣布增發的1萬億國債預計將分為兩批各5000億、分別于2023年的4季度和2024年1季度發行、主要用于支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力。并將年度赤字率提高至3.8%，都給基建發力提供了有力注腳。不過考慮到從發債到形成實物工作量的周期相對較長，新開工項目可能將在明年6月底之前開工建設，對明年的增長及基建投資帶來一定支撐。但從“十四五”規劃方案來看，“十四五”期間鐵路建設強度明顯較“十三 五”期間減弱， 每年鐵路建設里程將比“十三五”下降約 24%，其中高鐵建設里 程下降約 36.84%，普速鐵路增長約 16.67%。而且我國高速公路網骨架基本形成， 近年來高速公路建設任務已逐漸向中西部偏遠地區和支線、聯絡線轉移， 項目投 資的邊際效果逐漸下降。也就是說， 未來 2-3 年內， 我國交通方面的基礎設施建 設強度將有所減弱， 未來鐵路、公路和民航等基礎設施建設用鋼需求趨勢性回落。
總的來說，隨著我國的房地產行業步入健康穩定和高質量發展的通道，傳統基建趨于飽和以及“新基建”的快速發展，原先以使用建筑鋼材為主的下游行業鋼材使用種類逐步趨于多元化，建筑鋼材使用比例逐漸下降，2024年建筑鋼材消費量或將維持下降態勢。依據Mysteel專家團隊模型預估，2024年全國螺紋鋼消費量為2.49億噸，同比下降2.39%；線盤消費量約1.27億噸，同比下降1.19%。
3、庫存高點將明顯低于去年同期
回顧近 5 年建筑鋼材庫存， 2019 年期間由于產量偏低，年內螺紋鋼庫存峰值水平相較 2020-2021 年相比明顯偏低， 在疫情的影響下， 2020- 2021 年建筑鋼材庫存除季節性累庫以外， 個別區域也存在階段性的庫存回升， 2022-2023年由于鋼廠虧損、行業經營風險加大等因素影響，建筑鋼材鋼廠生產積極性下降， 市場囤貨獲利效應低，庫存意愿不大， 建筑鋼材廠庫、社庫均明顯回落， 特別是2023年的庫存水平處于近幾年來的低位。從當前 2023 年四季度情況來看，長時間的低產量將導致庫存無法出現累積效應，疊加當前價格并非市場預期的冬儲價格，主動防風險意識強，因此，在春節前的這段時間里，庫存累積速率將慢于去年同期，節后的高點也將低于去年高點。此外，隨著資金狀況的緩解，需求節奏逐步回歸正常，淡旺季特征將更為突出，也就更有利于庫存的去化。
根據當前供、需水平測算， 2023年冬季全國螺紋鋼累庫資源預期 350 萬噸、線盤累庫預期 150 萬噸，預計 2024 年全國建筑鋼材庫存峰值1200 萬噸左右、同比2023 年下降 500 萬噸，其中螺紋鋼庫存峰值900 萬噸，較 2023 年減少 780 萬噸；盤線庫存峰值或在 300萬噸、較2023年回落100萬噸。
4、盈利水平將有明顯修復
據 Mysteel利潤模型顯示，2023 年1-11月全國鋼廠高爐螺紋鋼平均銷售利潤為-155元/噸，較2022年同期下降375元/噸，降幅170.2%；電弧爐螺紋鋼平均利潤為-241元/噸，較2022年同期上升59元/噸，升幅19.7%。雖電爐整體虧損幅度較去年有所好轉，但對于高爐的深虧實則毫無轉還之力，高爐螺紋鋼全年虧損，下半年受原料價格持續上漲、成材價衰量低雙重擠壓，鋼廠虧損進一步加劇。建材因此淪為效益最差品種，部分鋼廠不堪壓力，被迫選擇減產、停產及轉產，以此提高整體效能。
展望2024年，礦石、焦炭、廢鋼供應預期均增加，尤其礦石內外雙重增量、或總體補給明顯，鋼廠成本因此有望下降。生產端來看，由于長期虧損、鋼廠生產積極性已然減弱，隨著減停產鋼廠的與日增多，建材產量將趨于平衡，產銷關系得到緩和，鋼廠利潤則將迎來修復，由今年的長期虧損轉為短虧長盈，短流程企業盈利能力強于長流程企業。
展望2024年，鋼鐵產品的結構將得到進一步優化，建筑鋼材產量占粗鋼產量的比重仍將下降，盡管供需雙弱格局不改，但在此格局中仍有一定機會。基于原材料供應增加，生產企業產量下降的判斷，成本高企的矛盾將得到大幅改善，預計高爐企業生產低成本區間下移至3600元/噸至3800元/噸之間，同時電弧爐企業的生產成本成為價格底部的關鍵支撐。
在供需缺口明顯收窄的背景下，利潤預期也將由弱轉強，隨著下游資金陸續到位，淡旺季需求節奏回歸正常，生產企業有望扭虧為盈，利潤水平前低后高。
預計2024年一年時間中，以Mysteel螺紋鋼價格指數為例，價格主要在3800元/噸至4200元/噸之間震蕩，下沿在3600元/噸，上沿在4500元/噸附近。預計全年均價在4000元/噸附近。
