概述：12月份建筑鋼材價格震蕩整理，Myspic螺紋鋼絕對價格指數收于4090.29，環比上漲28.82，月內高頻波動，但振幅明顯收窄。1月份冬儲價格將受多因素影響，價格幾何，筆者嘗試從以下幾方面進行分析。

一、12月份全國螺紋鋼均價震蕩整理

數據來源：鋼聯數據

12月份，國內宏觀情緒和產業基本面共振動能隨著時間推移而逐步減弱，國內均價突破4100元/噸后開始了震蕩整理，各地表現也出現差異。截止12月29日，主要城市螺紋鋼全國均價4074元/噸，月環比上漲22元/噸。主要城市上海、廣州、北京漲跌互現，月環比分別下跌40元/噸、上漲80元/噸和下跌20元/噸。

截止12月29日，Mysteel長材指數報收168.73，月環比上漲0.71%，年同比下跌2.39%；Mysteel螺紋鋼價格指數報收161.82，月環比上漲0.71%，年同比下跌1.95%；Mysteel線材價格指數報收175.78，月環比上漲0.17%，年同比下跌2.69%。

二、企業開工率及產量受季節性影響而繼續下降

1、建筑鋼材生產企業開工率進一步下降 不同工藝同品種仍有分化

數據來源：鋼聯數據

由于時間節點、利潤率兩大因素，長、短流程的開工率進一步下降，分品種開工率走勢分化。分工藝來看，長流程開工率螺紋環比下降、線材環比持平，短流程開工率螺紋環比持平、線材環比下降。分品種來看，螺紋鋼和線材開工率明顯低于去年同期水平。分區域來看，以螺紋鋼為例，七大區域開工率環比四降兩增一平，東北、華東開工率出現增加，分別增加6.25%和0.70%，西北、華北、華中、西南區域開工率環比出現下降，分別下降5.56%、14.29%、3.70%和9.38%，華南區域開工率環比持平。

截止12月29日，螺紋鋼開工率為40.98%，月環比下降2.30%，年同比下滑1.64%；線材開工率為50.58%，月環比下降2.91%，年同比下滑2.08%。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼開工率環比下降3.21%，線材開工率環比下降2.68%；短流程企業螺紋鋼開工率環比持平，線材開工率環比下降4.76%。

2、短流程企業產量增幅有限 整體產量仍處下降周期

數據來源：鋼聯數據

受產銷利潤不均影響，長、短流程企業產量走勢明顯分化，整體產量明顯下降。其中長流程產量大幅下降，短流程企業產量僅小幅增加。分區域來看，以螺紋鋼為例，七大區域產量月環比一增六降，其中華東區域產量環比增加，增量為5.51萬噸，華中產量環比降幅最大，為4.12萬噸。年同比來看，全國建筑鋼材產量仍明顯低于去年同期水平。

截止12月29日，螺紋鋼周產量為251.84萬噸，月環比下降9.06萬噸，年同比下降19.79萬噸；線材周產量為98.22萬噸，月環比下降5.14萬噸，年同比下降18.41萬噸。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼產量環比下降11.06萬噸，線材產量環比下降7.41萬噸；短流程企業螺紋鋼產量環比增加2.00萬噸，線材產量月環比增加2.27萬噸。

三、建筑鋼材總庫存出現拐點

1、鋼廠庫存出現拐點 累增幅度較大

數據來源：鋼聯數據

隨著價格的走高，市場訂貨積極性逐漸下降，鋼廠產銷剪刀差翻轉，當前鋼廠庫存仍處正常偏低水平。以螺紋鋼為例，分區域來看，七大區域廠內庫存月環比五增兩降，其中西南區域廠內庫存環比降幅最大，為2.51萬噸，華東區域廠內庫存環比增幅最大，為11.99萬噸。和去年同期相比，當前庫存已高于去年同期水平。

截止12月29日，Mysteel統計建筑鋼材鋼廠庫存總量為259.49萬噸，月環比增加35.00萬噸，同比增加18.64萬噸；其中螺紋鋼庫存195.87萬噸，月環比增加27.55萬噸，年同比增加16.74萬噸；線材庫存63.62萬噸，月環比增加7.45萬噸，年同比增加1.90萬噸。

2、社會庫存由降轉增 出現拐點

數據來源：鋼聯數據

盡管市場交投氛圍轉淡的并不明顯，但終端用鋼需求比例明顯下降，導致社會庫存出現拐點。以螺紋鋼為例，分區域來看，七大區域社會庫存月環比五增兩降，其中華中區域環比降幅最大，為2.23萬噸，華北增幅最大，為21.44萬噸。全國建筑鋼材社會庫存月環比大幅增加，庫存水平稍高于去年同期。

Mysteel統計建筑鋼材社會庫存總量為447.44萬噸，月環比增加40.16萬噸，年同比減少6.76萬噸；其中螺紋鋼庫存395.29萬噸，月環比增加35.02萬噸，年同比增加4.43萬噸；線材庫存52.15萬噸，月環比增加5.14萬噸，年同比下降12.19萬噸。

綜合廠內庫存和社會庫存來看，整體庫存呈現增加態勢。Mysteel統計建筑鋼材整體庫存總量為706.93萬噸，月環比增加75.16萬噸，年同比增加11.88萬噸。

四、Mysteel全國日均成交量明顯下降

數據來源：Mysteel鋼材事業部

具體來看，12月份市場表現為常規的淡季交投，值得注意的是，和去年相比，成交量有所增長。月環比來看，七大區域呈現不同程度的下降，其中北方地區成交量受天氣影響下滑嚴重，而東部及南部地區受天氣因素影響較小。從年同比來看，華北、華東、華南年同比實現增長，其余地區均出現明顯下滑，但總量同比卻增加2.66%。

Mysteel統計12月份全國日均成交量為13.48萬噸，月環比下降11.03%，年同比增加2.66%。

五、企業生產成本不斷增加 利潤情況并不樂觀

數據來源：鋼聯數據

鐵礦石月環比上漲48元，焦炭臨近月底上漲100元，廢鋼月環比上漲80元，相比于建筑鋼材漲幅，原材料漲幅更大，導致長流程企業虧損境地不改，短流程企業利潤收窄。

截止12月29日，高爐廠生產螺紋鋼的平均成本為4330元/噸，電爐廠生產成本為3970元/噸，當前市場螺紋鋼銷售均價為4074元/噸，其中高爐廠生產螺紋鋼平均利潤-256元/噸，電弧爐企業生產螺紋鋼平均利潤為104元/噸。

六、總結：

鼓勵電爐短流程煉鋼 調整部分鋼鐵產品的進出口關稅：

12月7日，國務院印發《空氣質量持續改善行動計劃》，其中提到，嚴禁新增鋼鐵產能。推行鋼鐵、焦化、燒結一體化布局，大幅減少獨立焦化、燒結、球團和熱軋企業及工序，淘汰落后煤炭洗選產能；有序引導高爐—轉爐長流程煉鋼轉型為電爐短流程煉鋼。到2025年，短流程煉鋼產量占比達15%。京津冀及周邊地區繼續實施“以鋼定焦”，煉焦產能與長流程煉鋼產能比控制在0.4左右。

12月21日，國務院關稅稅則委員會發布公告，2024年將調整部分商品的進出口關稅。本次公示調整了部分鋼鐵產品稅則子目，包括對HS8下項5個稅則碼鋼鐵產品，主要包括熱軋板卷、冷軋板卷和涂鍍板卷，并為其下項新增5個細類，均為常見的鋼鐵出口產品，共涉及2023年1-11月出口量1400萬噸，占中國今年成品鋼鐵出口份額達17%。

建筑鋼材冬儲價格將受多因素掣肘：

1、核心邏輯：

被動去庫因季節性影響而告一段落，受整體需求中終端用鋼需求比例的下降，市場訂貨積極性的下降，鋼廠庫存和社會庫存出現拐點。而隨著市場主動規避風險的意識增強，鋼廠鐵水和成品材產量均按預期下降，市場再度轉為供需雙弱格局。對于即將到來的冬儲，下受成本高、利潤低的支撐，上受需求不確定性以及風險意識增強的掣肘，必將導致1月份價格高頻窄幅波動。

2、核心指標關注：

建筑鋼材產量將繼續下降：經過連續兩個多月的跟蹤發現，電爐企業并不會因利潤的擴張而急速增產，甚至在提前放假的影響下，有大幅下降的空間。同時，在原材料更為強勢的背景下，高爐扭虧為盈之路舉步維艱，唯有主動控制產量以換取虧損不再擴大。故預計1月份國內建筑鋼材產量繼續下降，有望下降至230-240萬噸/周之間。

建筑鋼材生產成本有望下降：由于鐵礦石存在鋼廠補庫預期、其價格不斷走高，已經突破1000元大關。但現實卻是港口庫存的不斷增加。而隨著鋼廠控風險的意識增強，鐵水產量的下降，鐵礦石的基本面將快速走弱，預計1月份鐵礦石價格有下跌的風險。

建筑鋼材的生產銷售利潤將明顯改善：當前無論是鐵水產量還是建筑鋼材產量均以進入下降周期，而且隨著進一步下降空間的打開以及冬儲時間節點的到來，鋼廠在談判中將占據主動，生產銷售利潤將有明顯改善。

建筑鋼材庫存增幅不會超預期：從建筑鋼材出現拐點至今五周時間，建筑鋼材庫存只增加了80.27萬噸。盡管累庫的時間要比去年多五周時間，但考慮到產量下降，需求仍在這兩個因素，累庫幅度還會在預期之中。

綜合來看，在成本高企、供需雙弱的背景之下，冬儲價格的博弈相較往年要弱的多，價格振幅也將偏窄。故預計1月份國內建筑鋼材價格震蕩整理，以Myspic螺紋鋼價格指數來看，或長時間在3950-4050之間反復震蕩，4100之上存在阻力。