核心觀點：前期鋼材市場下游謹慎采購，備貨資源不足，隨國家宏觀政策支撐，資金注入市場，市場項目開工及趕工速度加快。鋼結構行業樣本企業原料庫存月環比增加4.20%，庫存消化速度加快，原料可用天數較上月下跌3.14%，鋼構項目需求保持活力。下游鋼結構行業在政策支撐下穩步推進，鋼價走勢上揚，市場心態稍有提振，項目需求消耗稍有加快。

月度原材料價格監測

一、主要品種價格分析

主要內容摘要①——型鋼：

11月型鋼價格漲跌互現。原料方面，部分調坯軋材企業陸續復產，疊加期貨盤面回調，鋼坯價格跟降，軋鋼廠多逢低采坯。庫存方面，社庫去庫速度放緩，長流程鋼企廠內庫存仍處于高位，去庫壓力仍存。需求方面，補庫意向不強，下游鋼構廠及機械加工廠對于高價資源接受能力有限。情緒方面，從冬儲調研情況來看，貿易商冬儲意向較去年同期相比變弱，隨著價格拉漲，貿易商“恐高”情緒出現。

預計12月型鋼價格或將震蕩趨弱運行。供應方面，北方鋼廠受到環保限產的影響產量減少，但由于廠內庫存量偏高，對市場的供應穩定無壓力，限產解除后鋼廠恢復正常生產，供應水平提升，足以滿足市場需求。庫存方面，廠內庫存小幅降庫，但工角槽及H型鋼庫存仍處高位，去庫壓力尚存。從冬儲意向調查情況來看，貿易商冬儲意向不強，預計社庫變動幅度不大。需求方面，鋼結構加工廠及機械廠對目前高價資源接受度有限，需求端難以對價格起到一定的支撐作用，鋼構廠的訂單加工量也出現小幅下降。綜合來看，不論是原料還是成材均處于降溫階段，所有的價格回落，都屬于正常行為。經過一個月左右的價格上漲，目前已經面臨調整的壓力，隨著本輪“利好預期”被市場兌現結束，預計12月偏向于震蕩趨弱的節奏。

主要內容摘要②——中板：

11月價格走勢整體震蕩上行。供應方面，宏觀主導黑色行情走強，價格拉漲導致利潤有所恢復，前期檢修的鋼企逐漸復產，產量有所回升。流通方面，由于北方鋼企檢修，導致普板資源偏少，低合金庫存較大，普板常規規格加價比較嚴重，市場由于規格不全，導致成交并沒有隨著價格上漲而放量。需求方面，宏觀預期帶動市場價格，但是需求表現不如預期，尤其下游需求多有停滯，采購商觀望鋼價情況較多。步入傳統消費淡季，房地產開發投資持續弱勢，供需結構存有一定壓力。綜合來看，供需層面矛盾不大，而市場交易邏輯多集中于宏觀預期偏強和高位成本，10月價格整體震蕩偏強表現為主。

預計12月價格走勢窄幅震蕩。供應方面，成材價格持續拉漲，鋼廠利潤回升，生產積極性尚可，部分停產檢修產線恢復生產。預計后續鋼廠開工率、產能利用率呈現高位震蕩態勢。流通方面，前期由于鋼廠產線檢修，部分區域市場資源到貨情況一般，尤其普板出現規格緊缺的情況，后期隨著鋼廠復產，資源到貨情況或有所改善。需求方面，目前投機及補庫需求略顯謹慎，終端下游按需拿貨為主，后續逐漸步入淡季后，下游采購需求將進一步縮減，預計后續需求方面難有增量。綜合來看，需求整體彈性較小，后期將季節性回落，中板庫存持續累增，供需矛盾累積，壓力持續增加，下游采購節奏積極性表現一般，但成本支撐以及宏觀預期將繼續對價格形成托底效應，價格下行空間不大。預計12月價格將呈現窄幅震蕩的態勢。

主要內容摘要③——熱軋：

11月熱卷價格走勢震蕩上行。隨著國家發布一萬億國債政策，有力地提振了市場情緒，打斷了前期由鋼廠虧損減產導致的負反饋周期，行情邏輯切換至宏觀主導運行，以及美國CPI超預期回落，對于未來開啟降息周期的預期有所增強。基本面來看，由于今年厄爾尼諾現象對天氣的影響，往年低溫天氣并未到來，天氣對下游施工的影響有所減弱，而對于下游而言，需求尚可，且前期發放的專項債效果逐步顯現，對于資金情況也有改善，采購相對積極，社庫持續去庫，前期累積的矛盾有所去化。盤面的上漲同時也帶動了部分現貨投機進場。綜合來看，十一月熱卷表現為消費尚可，且持續保持去庫態勢，矛盾有所化解的情況下，基本面并無突出問題，而宏觀強勢主導行情，帶動黑色系大宗商品價格走強，使得熱卷價格震蕩上漲。

12月熱卷價格走勢預計高位震蕩。宏觀上，月內將召開中央經濟會議，宏觀預期仍有加強的可能，勢必會導致價格調整的空間不大，在預期被證偽前，將會繼續為價格提供支撐。需求上來看，基建提前預制、出口等均有較好的表現。而下游端的庫存偏低，按照1個半月的采購周期推斷，集中補庫會呈現一輪，庫存難以呈現釋放后，“流動性”問題才會集中體現到庫存端。這樣12月份或將帶來基本面市場端的矛盾：秋冬季限產預期不足，成本支撐，壓縮利潤；流通市場資源繁多，不缺規格的情況下難以保持其去庫斜率；基差難以解開，再多加杠桿拿貨的動力不強；季節性消費下滑帶動需求力度下滑。這一情況在12月份將有所體現，對于基本面的矛盾與供需平衡的改變仍是最底層的邏輯。綜合來看，需求下滑而宏觀預期仍然主導行情的情況下，預計十二月熱卷價格整體偏高位震蕩為主。

主要內容摘要④——焊管：

11月焊管價格漲跌互現。利潤方面，鋼材市場價格繼續受宏觀影響帶動，焊管價格成本支撐持續走高，焊管利潤受到擠壓。需求方面，進入冬季，北方地區出貨明顯受阻，南方雖施工情況尚可，但今年工程量較往年下降較多，趕工期現象不明顯，所以價格高位，需求下滑，商家操作較謹慎，銷量不佳。庫存方面，管廠價格連續拉漲，商家多數完成階段補庫，庫存周轉相對較慢，商家需進行一段時間來消化，對管廠價格支撐一般。情緒方面，黑色系期貨先揚后抑，原料價格漲幅較大，市場恐高情緒較濃。

預計12月焊管價格或將震蕩運行。利潤方面，原料帶鋼價格表現仍顯強勢，焊管成本支撐上移，管帶價差收窄，焊管利潤空間或仍會縮小。需求方面，目前淡季行情下，冷空氣繼續南下，下游施工條件變差，需求處于下滑趨勢。庫存方面，管廠出廠價格持續提漲，市場補庫操作有所增加，不過市場對于目前高價資源接受度有限，后續補庫持續性有待驗證。情緒方面，價格持續拉漲，對于市場交投或起到相反作用，市場觀望情緒或有增加。

二、鋼結構行業需求調研

根據Mysteel調研，截至11月末，了解到鋼結構行業樣本企業原料庫存月環比增加4.20%，原料可用天數環比減少3.14%。隨政府增發國債提升赤字，中央財政積極發力，對基建投資力度加大，下游鋼結構行業需求提升，各項目開工步伐緊湊；調研了解到前期下游采購、備貨心態謹慎，當下現貨采購意愿增強，庫存表現月環比增量，市場資源消耗速度也進一步提升。

需求方面，根據我網調研的鋼結構企業樣本訂單，臨近年底，國家資金不斷投入，市場經濟環境稍有提振，但季節性影響因素尚存。12月份月環比新增訂單增加的企業占比為10.11%，較11月預期環比新增訂單下降11.24個百分點，市場整體情緒反饋一般，市場需求上升空間有限。西北地區訂單反饋減量明顯，西南、華中及華南表現一般，華東沿海地區市場建設積極性較高，調研預期12月份鋼構企業生產飽和度表現一般。

三、鋼結構行業相關數據

從房地產開發投資完成情況來看，1-10月份，全國房地產開發投資95922億元，同比下降9.3%；1-10月份，房地產開發企業房屋施工面積822895萬平方米，同比下降7.3%。其中，住宅施工面積579361萬平方米，下降7.7%。房屋新開工面積79177萬平方米，下降23.2%。其中，住宅新開工面積57659萬平方米，下降23.6%。房屋竣工面積55151萬平方米，增長19.0%。其中，住宅竣工面積40079萬平方米，增長19.3%。市場房建投資仍處下行通道，住房存量待進一步消化，房地產銷售表現不佳，新增投資投入減量。

房地產消費需求及信心尚不足，恢復有待時日。產業結構的持續優化，鋼構市場需求有不斷增量態勢。鋼結構屬于典型的綠色環保節能型結構，與混凝土結構相比，可減少碳排放15%～45%。鋼構件可重復利用，有更好的碳減排效果，符合循環經濟和可持續發展的要求。

國家連續發布了多項政策支持裝配式建筑發展，提出鋼結構行業“十四五”期間發展目標：到2025年底，全國鋼結構用量達到1.4億噸左右，占全國粗鋼產量比例15%以上，鋼結構建筑占新建建筑面積比例達到15%以上。到2035年，鋼結構建筑占新建建筑面積比例逐步達到40%，基本實現鋼結構智能建造。在國家產業政策的扶持以及有利市場環境的助推下，鋼結構裝配式建筑產業將迎來發展黃金期。當下專項債（有一定收益的公益性項目發行，以公益性項目對應的政府性基金收入或專項收入作為還本付息資金來源的政府債券。）發行速度加快，四季度特殊再融資債券重啟，釋放額度在1萬億元，加之“認房不認貸”政策具體實施標準落地及推廣，有利于盤活房地產市場，民生等基礎設施建設仍有政策推動，鋼構及基礎建設方面發展尚有優勢。

四、月度行業熱點