回顧11月國內鋼鐵行情，國內鋼價呈現震蕩反彈走勢。鋼材綜合價格指數反彈158個點，熱軋、冷軋、鍍鋅價格分別上漲159元/噸、59元/噸、56元/噸。馬口鐵基本面看，11月成本端馬口鐵原料基板綜合價格漲41元/噸，錫錠平均價格下跌8195元/噸，民營企業馬口鐵加工成本月環增加11元/噸。10月馬口鐵供應量月環增幅1.17%，民營鋼廠毛利月環比繼續小幅提升；10月馬口鐵出口同比下滑27.03%。展望12月，國內馬口鐵價格在基本面向好支撐下或有提漲空間

一、馬口鐵原料成本月環比小幅反彈 民營企業生產毛利延續小幅提升

熱軋C料：11月份，南方地區主流鋼廠訂貨SPHC2.75*1000出廠報4214元/噸左右，月環比下調45元/噸；北方地區主流鋼廠3.0mm熱軋C料結算價3970-4050元/噸，月環比漲90至108元/噸，同規格MR鋼加50元/噸；基板月綜合成本4090元/噸，月環比跌41元/噸。最新消息反饋，12月份南方地區主流鋼廠熱軋訂貨成本仍維持4360元/噸，月環比上漲146元/噸，從市場反饋，南方地區熱軋訂貨成本持續偏高，結合當前馬口鐵出廠價格看，12月南方實際成本維持指導價執行。

原料錫錠：截止11月30日，滬錫現貨價格報196250元/噸，月環比跌16750元/噸，11月平均價格207318元/噸，月環比跌8195元/噸。據Mysteel測算，生產單位噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約762.18元/噸鋼，月環比錫錠成本下降30元。

Mysteel對民營企業成本&利潤測算數據顯示： 2023年11月份鍍錫板生產成本5821元/噸，月環比增加13元/噸；毛利478元/噸，月環比增加56元/噸，全流程企業整體利潤尚可。備注：1、鍍錫板以0.2mm厚度鍍錫量2.8/2.8g為基準；2、熱軋C料3.0mm為多家鋼廠出廠價格加權成本（含稅自提，不含運費以及其他費用）；3、錫錠價格選取主流市場滬錫當月平均價格折算噸鋼耗錫成本。

從利潤&成本看，11月份馬口鐵基礎原料價格震蕩反彈，原料成本支撐下以及下游接單情況轉好，馬口鐵生產企業陸續上調出廠價，利潤有小幅提升空間，進入12月，遠期訂單大部分已經開始接明年2月份，說明需求逐步開始釋放。

二、馬口鐵現貨價格震蕩上調 民營企業出廠價底部上調

11月，上海市場鍍錫板現貨國企0.2mmCA均價7600元/噸，月環比漲67元/噸；天津市場均價民企6232元/噸，月環比漲12元/噸；廣州市場價格國企7600元/噸，月環比漲22元/噸，市場整體現貨成交尚可。市場代理商反饋看，11月國內代理商整體出貨逐步有釋放，終端采購意愿有所提升，因大部分資源鋼廠直發終端，市場流通資源庫存壓力不大，加之前期貿易商報單不多，短期規格上有所缺乏。

從鋼廠鍍錫板調價政策看，11月份國內鋼價持續走強反彈以及部分鋼廠熱軋結算成本增加，生產企業在11月上中旬開始陸續上調馬口鐵出廠價，民營企業累計下調100-200元/噸，主流生產企業出廠價格在6250-6450元/噸，南方地區因南方地區熱軋原料偏高整體對外報價6350-6600元/噸。寶鋼股份2024年1月份電鍍錫（鉻）品種國內期貨銷售價格調整的公告寶山電鍍錫（鉻）、梅山、武鋼日鐵電鍍錫產品在12月份的基礎繼續上調100元/噸。

三、11月馬口鐵供應增長1.17%　12月供應或將維持

Mysteel調研數據顯示： 據Mysteel監測的26家鍍錫板生產企業中，共計49條產線，2023年11月份開工率88.46%， 產能利用率71.14%，月環比增幅1.17%；11月鍍錫板實際產量41.21萬噸，月環比增加0.46萬噸。同樣本廠庫16.32 萬噸，月環比增加1.87萬噸；另外，Mysteel對國內重點鍍鉻生產企業調研數據顯示，11月份鍍鉻板產量共計8.61萬噸，月環比增加0.21萬噸。

據鋼廠反饋，12月期貨訂單環比有所增量，訂單已經接到明年2月份，在開工企業達產率均有明顯提升，雖然近期部分產線處于停產狀態，供應量仍會維持在40萬噸附近，繼續增產空間有限。

四、10月鍍錫板卷出口量同比降幅27.03%

2023年10月我國鍍錫板出口總量共計10.49萬噸，同比降幅27.03％；2023年1-10月我國鍍錫板出口總量共計121.41萬噸，同比降幅15.98%。2023年10月我國鍍鉻板出口總量共計1.62萬噸，同比降幅46.45％；2023年1-10月我國鍍鉻板出口總量共計28.10萬噸，同比降幅21.91%。

2023年10月我國鍍錫板進口總量共計425.62噸，同比降幅16.87%；2023年1-10月我國鍍錫板進口總量共計6914.28噸，同比增幅7.01%。2023年10月我國鍍鉻板進口總量共計為0；2023年1-10月我國鍍鉻板進口總量共計728.72噸，同比增幅116.12%。

從11月鋼馬口鐵供需情況看，11月馬口鐵供應小幅提升，除國內訂單有增加外，出口訂單月環比略有增加，整體看11月份馬口鐵出口數據雖不如去年同期，降幅呈現明顯收窄。 

五、行業動態

1、據中國海關統計，2023年1-9月中國共出口嬰配粉4291.02噸，同比增加34%；出口額1.1億美元，同比增加25.2%，平均價格為25617美元/噸，同比下降6.6%。其中，出口至我國香港3266.51噸，占76.1%，同比增加41%；出口至我國澳門264.03噸，占6.2%，同比增加17.6%；出口至巴基斯坦217.72噸，占5.1%，同比增加73.7%。

2、11月28日，首鋼京唐公司發布行業信息前三季度，汽車板重點用戶和重點產品訂單穩步增加，新能源用戶增幅39%，日系用戶增幅260%，八類重點產品增幅33%，鍍錫板高端品種訂單進一步提升，功能飲料、易開蓋均達到歷史最高水平。

3、鋼廠快訊，江蘇大江馬口鐵產線于12月初進入復產，目前設備調試已基本完成。

4、2023年10月25日，泰國傾銷和補貼審查委員會發布公告稱，決定重新實施對原產于中國大陸、中國臺灣地區、歐盟和韓國的鍍錫鋼板卷的反傾銷措施，基于到岸價（CIF）征收反傾銷稅，稅率分別為中國大陸2.45%～17.46%、中國臺灣地區4.28%～20.45%、歐盟5.82%、韓國8.71%～22.67%（詳細稅率請參閱本案終裁公告）。該措施自2023年11月13日起生效。

5、2023年10月25日，泰國傾銷和補貼審查委員會發布公告稱，決定重新實施對原產于中國、韓國和歐盟的無錫鋼板的反傾銷措施，基于到岸價（CIF）征收反傾銷稅，稅率分別為中國4.53%～24.73%、韓國3.95%～17.06%、歐盟18.52%（詳細稅率請參閱本案終裁公告）。該措施自2023年11月13日起生效。

綜合來看，展望12月，筆者預測國內馬口鐵行情在基本向好仍有提振空間。原料方面，從熱軋出廠成本看，南方地區主流鋼廠12月熱軋成本漲近150元/噸，北方地區原料結算成本預計仍有小幅提漲，馬口鐵原料有較強支撐。錫錠方面看，數周來錫錠庫存持續下降，下游需求表現較為偏弱，進口資源陸續到港，價格上難以支撐。馬口鐵供應看，目前開工產線達產率相對較高，雖有產線陸續復產，但增量相對有限，預計12月馬口鐵供應維持41萬噸附近。需求端看，12月份終端企業對馬口鐵采購訂單仍有增加，大部分鋼廠期貨單子已經2月份，春節前罐頭、飲料等罐類需求偏好。

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