概述：國內電工鋼在11月價格觸底后小幅反彈運行，進入11月后市場無取向硅鋼實際上供應端無明顯的下降，需求端也未有明顯的增加，整體呈現供需緊平衡的狀態。然而伴隨著原料走勢偏強，鋼廠成本的抬升，國內中低牌號硅鋼價格整體觸底后反彈狀態。展望12月，供應方面，據鋼廠反饋，12月中低牌號接單基本接滿，部分鋼廠由于利潤原因偏向生產高牌號，供應端繼續高位維持狀態。需求方面，12月下游制造業接單整體呈現不溫不火的狀態，消費韌性繼續維持。綜合來看，在供需緊平衡的格局下，并伴隨著成本支撐較強的狀態下，預計10月無取向硅鋼中低牌號價格或將穩中趨強運行。

一、11月整體價格觸底后小幅反彈運行

筆者選取武鋼材質50WW800規格0.5*1200*C的市場兩地地價格作為分析，由上圖也不難看出，11月硅鋼價格整體呈現小幅上漲的趨勢。具體來看，11月上海市場現貨價格在從5100元/噸跌至底部5050元/噸橫盤后反彈至5070元/噸；而廣州市場價格則是在5200元/噸底部橫盤后反彈至5300元/噸。其主要原因是，11月硅鋼供需處于弱平衡狀態，市場庫存累積并不突出，下游制造業消費動能尚可。而由于鋼廠鐵水并未明顯下降，原料基本面整體偏強，鋼廠成本抬升。整個11月硅鋼在庫存壓力不突出的狀態下，在成本偏強的支撐下，小幅反彈運行。

二、12月下游制造業接單不溫不火

硅鋼主要用于電機領域，根據不同的電機使用行業，我們將下游拆分為家電、汽車、發電設備、電動自行車和電動三輪車、電機五個部分。其中家電行業是最重要的使用領域，其余的細分領域用量較小。進入12月后硅鋼對應的下游制造業接單整體不溫不火，硅鋼消費仍然將繼續維持，消費彈性較小。

家電行業:從Mysteel最新調研的家電行業數據來看，原料需求端企業11月份庫存量環比增加3.10%，原料日耗下滑8.36%，前期“雙十一”電商促銷使得產成品部分庫存得到去化，當下行業原料用量消耗完畢，而原料端階段性反彈，需求端謹慎補倉；后期備貨情況尚未開始，原料端庫存小幅增量，生產加工速度放緩。  根據Mysteel調研從家電行業用鋼量來看，截至11月底，調研了解到家電行業樣本企業12月份新增訂單情況表現不溫不火，大部分企業接單量環比持平。隨著國內“雙十一”促銷的結束，和國外“黑五”出口裝船的結束，使得國內家電企業產成品庫存有所下降。11-12月本就是家電企業的生產季節性回升，一是應對國內外的購物節的需求，二也是為應對春節的節前備庫。12月家電企業接單環比新增的企業不多，或將仍然維持一個較高的景氣度。國家統計局數據顯示，2023年10月中國空調產量1373萬臺，同比下降0.5%；1-10月累計產量20738.5萬臺，同比增長12.4%。10月全國冰箱產量827.2萬臺，同比增長20.3%；1-10月累計產量7996.8萬臺，同比增長14.1%。10月全國洗衣機產量1005.7萬臺，同比增長14.5%；1-10月累計產量8500.5萬臺，同比增長20.7%。10月全國彩電產量1629.5萬臺，同比下降14.8%；1-10月累計產量16055.9萬臺，同比下降0.1%。今年家電行業整體表現穩中趨強，國內外的消費韌性都不錯。

汽車行業：根據Mysteel調研，截至目前，汽車行業樣本企業原料庫存月環比下降2.04%，原料日耗月環比下降1.64%。目前汽車行業用鋼量出現下滑，主要原因是消化庫存為主，前期庫存備貨較多，訂單情況并未出現較多增加。今年汽車消費增長的主要來源是新能源車，國家陸續出臺不少刺激購買新能源車的優惠政策。由于連續多月汽車一直保持較高的產量，但當前汽車經銷商庫存較高，并且由政策刺激帶來的消費也在逐步減弱，故整體表現出現近幾月來首次下滑。11月車市延續穩中向好，各地政府相繼發布擴大汽車消費政策以及“雙11” 購車活動，持續推動汽車銷量增長。11月上半月受到車企及地方促消費政策暫時沒有出新等因素影響，銷量增長相對乏力。下半月廣州車展多款新車型陸續上市，帶動購車熱情增長。再加上臨近年底，經銷商補庫及沖刺銷量目標，加大促銷力度。北方地區秋收結束，農村消費者購車需求增加。綜合預計11月乘用車終端零售量在205萬左右。2023年11月30日，中國汽車流通協會發布的最新一期“中國汽車經銷商庫存預警指數調查”VIA（Vehicle Inventory Alert Index）顯示，2023年11月中國汽車經銷商庫存預警指數為60.4%，同比下降4.9個百分點，環比上升1.8個百分點，庫存預警指數位于榮枯線之上，汽車流通行業處在不景氣區間。由于對明年新能源車的市場和政策都較為樂觀，大部分新能源車都有年底沖量的打算。整體從12月份來看，汽車行業用鋼量或將維持當前現狀。

整體來看，12月下游制造業整體接單不溫不火消費環比或將繼續維持，硅鋼或將整體繼續處于供需緊平衡的狀態。

三、出口方面

根據海關總署最新數據：2023年10月我國無取向硅鋼出口總量6.97萬噸，同比下滑27.59%，1-10月份累計出口61.07萬噸，同比下滑18.05%；無取向硅鋼10月份進口總量0.92萬噸，同比增長0.98%，1-10月份累計進口10.59萬噸，同比下滑39.62%。2023年10月份取向硅鋼出口總量4.71萬噸，同比增長17.41%，1-10月份累計出口40.50萬噸，同比增長7.44%；取向硅鋼10月份進口總量0.98萬噸，同比增長44.32%，1-10月份累計進口14.69萬噸，同比增長98.15%。

四、總結展望

 就12月硅鋼市場而言，當前硅鋼整體供需矛盾并不大，庫存累積并不突出，整體處于供需弱平衡的狀態。鋼廠壓力傳導到市場仍需要時間累積，在矛盾累積過程中，12月消費動能繼續維持，而伴隨這原料的繼續走強，在成本支撐進一步加強下，12月無取向硅鋼價格或將呈現穩中趨強運行態勢。

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