2023年11月份全國鋼鐵行業(yè)PMI為47.8%，環(huán)比上升3.8個(gè)百分點(diǎn)，指數(shù)繼續(xù)處于榮枯線下方，顯示11月份國內(nèi)鋼鐵行業(yè)形勢依舊低迷未改。分指標(biāo)來看，本月PMI各項(xiàng)分指數(shù)多數(shù)呈回升態(tài)勢，其中出廠價(jià)格、原材料采購價(jià)，產(chǎn)出指數(shù)大幅回升，新訂單、積壓訂單，雇員、國外原材料采購量、新出口訂單指數(shù)小幅回升，僅原材料庫存、成品庫存和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)小幅下降。具體來看，11月份國內(nèi)鋼材市場價(jià)格呈先揚(yáng)后抑態(tài)勢運(yùn)行，上半月宏觀利好政策持續(xù)釋放，央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率，中美兩國元首會(huì)晤，以及各地呈現(xiàn)“趕工期”放量現(xiàn)象，推動(dòng)市場情緒明顯回暖，現(xiàn)貨、期貨市場雙雙共振反彈走強(qiáng)。然后后半月強(qiáng)預(yù)期逐步遇上弱現(xiàn)實(shí)，終端需求跟進(jìn)乏力，投機(jī)囤貨需求也表現(xiàn)謹(jǐn)慎，鋼材市場轉(zhuǎn)入震蕩調(diào)整趨勢運(yùn)行。對(duì)于即將到來的12月份，國內(nèi)鋼價(jià)是否仍有上沖動(dòng)能，亦或延續(xù)疲軟態(tài)勢，下面筆者從PMI各項(xiàng)指數(shù)進(jìn)行分析解讀。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業(yè)PMI指數(shù)

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業(yè)PMI分項(xiàng)指標(biāo)

一、國內(nèi)主要鋼材品種價(jià)格整體上漲

1、國內(nèi)螺紋鋼均價(jià)大幅上漲

圖三、全國螺紋鋼價(jià)格走勢

截至11月30日，Myspic國內(nèi)鋼材價(jià)格綜合指數(shù)148.59，月環(huán)比回升3.73% ，較去年同期相比回升2.17%；國內(nèi)長材指數(shù)為167.54，月環(huán)比回升4.22%，較去年同期回升1.36%；螺紋鋼指數(shù)為160.68，月環(huán)比回升4.99%，較去年同期回升2.87%。

11月份全國建筑鋼材價(jià)格大幅上漲。截至30日，全國主要城市20mm HRB400E材質(zhì)螺紋鋼市場平均價(jià)格在4052元/噸，月環(huán)比回升161元/噸，較去年同期上漲108元/噸。

2、國內(nèi)熱軋均價(jià)明顯上漲

圖四、全國熱軋卷板價(jià)格走勢

截至11月30日，國內(nèi)扁平材指數(shù)為130.46，較上月環(huán)比回升3.12%，較去年同期回升3.18%；其中熱卷指數(shù)為142.44，較上月環(huán)比回升3.48%，較去年同期回升1.85%。

截至11月30日，國內(nèi)24個(gè)主要城市4.75mm熱軋板卷均價(jià)為4020元/噸，月環(huán)比上漲142元/噸，較去年同期上漲68元/噸。

二、生產(chǎn)利潤擴(kuò)大 產(chǎn)量轉(zhuǎn)降為升

11月份，全國鋼鐵行業(yè)鋼廠產(chǎn)出指數(shù)較10月份上升8.4個(gè)百分點(diǎn)，終值48.7，繼續(xù)居于榮枯線下方。具體來看，本月國內(nèi)鋼價(jià)緩步拉漲，鋼廠盈利比例增加，尤其以短流程企業(yè)利潤修復(fù)較快，本月鋼廠產(chǎn)出出現(xiàn)較為明顯的回升。

從相關(guān)指數(shù)來看，本月成品材出廠價(jià)格指數(shù)大幅上升48.7個(gè)百分點(diǎn)至87.3，成品材庫存指數(shù)下降1.9個(gè)百分點(diǎn)至42.6，原料采購價(jià)指數(shù)上升11.1至86.2，原材料庫存指數(shù)下跌1.9個(gè)百分點(diǎn)至46.2，國內(nèi)原材料采購量指數(shù)下降0.3個(gè)百分點(diǎn)至50.5，國外原材料采購量指數(shù)上升0.4個(gè)百分點(diǎn)至47.0，可見原料和成材價(jià)格上漲幅度并未同步，鋼廠利潤繼續(xù)擴(kuò)張，生產(chǎn)積極性有所回升。

相關(guān)數(shù)據(jù)來看，2023年11月24日Mysteel調(diào)研國內(nèi)五大品種生產(chǎn)企業(yè)周產(chǎn)量為909.95萬噸，較10月28日906.12萬噸，減少3.83萬噸，五大品種鋼廠庫存為412.8萬噸，較10月27日減少38.75萬噸，五大品種市場庫存為1308.91萬噸，較10月27日減少166.88萬噸。對(duì)于11月份而言，鐵水相對(duì)高位，使得原料價(jià)格走勢較為強(qiáng)勁。而下游需求的季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，疊加投機(jī)囤貨需求的相對(duì)低迷，成材價(jià)格上行動(dòng)能稍顯不足，這意味著鋼廠利潤很難有進(jìn)一步擴(kuò)張，且有可能隨著終端需求走弱而壓縮。預(yù)計(jì)12月產(chǎn)量仍有一定增量空間，但幅度較為有限。

圖五、鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)出指數(shù)

圖六、鋼廠成品材庫存指數(shù)

三、原燃料價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行 生產(chǎn)企業(yè)利潤繼續(xù)修復(fù)

11月份原材料采購價(jià)格指數(shù)86.2，環(huán)比回升11.1個(gè)百分點(diǎn)，原燃料價(jià)格震蕩走強(qiáng)，長短流程企業(yè)利潤均有所修復(fù)，其中短流程企業(yè)利潤擴(kuò)張明顯。截止11月30日，Mysteel數(shù)據(jù)顯示，Myipic綜合指數(shù)為148.12，環(huán)比上月回升5.70%，同比去年回升27.84%。其中進(jìn)口礦同比回升26.71 %，國產(chǎn)礦同比回升29.77%；焦炭綜合指數(shù)為2397.60，環(huán)比上月回升4.94%，同比去年回落6.99%。

11月份原材料庫存指數(shù)42.3，較上月回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，表明生產(chǎn)企業(yè)庫存消化節(jié)奏加快，但補(bǔ)庫意愿稍顯不足。截止11月30日，Mysteel統(tǒng)計(jì)全國45個(gè)港口鐵礦石庫存為11273.33萬噸，環(huán)比增加12萬噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)全國鋼廠進(jìn)口鐵礦石庫存為9290.1萬噸，環(huán)比增加236.0萬噸。Mysteel統(tǒng)計(jì)230家中國獨(dú)立焦化廠焦炭庫存45.46萬噸，環(huán)比減少11.25%，Mysteel統(tǒng)計(jì)247家中國鋼廠焦炭庫存582.47萬噸，環(huán)比增加0.66%。

11月在鋼廠利潤修復(fù)，生產(chǎn)積極性提升的情況下，鐵水在短暫下行后，跌幅明顯放緩。鐵礦石和焦炭需求存在明顯支撐，同時(shí)，鐵礦石方面，港口庫存偏低，雖有累庫，但節(jié)奏偏緩；焦炭方面，受安檢升級(jí)影響，供給略有緊縮，在焦企利潤不足的情況下，焦炭提漲較為積極，原材價(jià)格整體走勢偏強(qiáng)。對(duì)于12月，鋼廠利潤難有繼續(xù)擴(kuò)張，進(jìn)一步提產(chǎn)可能性不高，同時(shí)部分企業(yè)冬檢也將提上日程，鐵水仍有下降可能。因此預(yù)計(jì)12月份原燃料價(jià)格或震蕩偏弱運(yùn)行，焦炭走勢強(qiáng)于鐵礦。

圖七、原材料采購價(jià)格指數(shù)

四、終端補(bǔ)庫情緒回暖 新訂單指數(shù)小幅回升

11月份，全國鋼鐵行業(yè)新訂單指數(shù)47.3，月環(huán)比回升4.8個(gè)百分點(diǎn)。隨著宏觀利好的持續(xù)釋放，終端需求韌性也有所體現(xiàn)，因此市場心態(tài)較前期有所好轉(zhuǎn)，補(bǔ)庫情緒有所回升，本月新訂單指數(shù)也出現(xiàn)小幅上行。

目前政策紅利持續(xù)釋放，同時(shí)需求韌性仍存。但隨著需求的季節(jié)性下滑，基建、房建與市政工程項(xiàng)目的需求量仍將呈穩(wěn)中略降態(tài)勢。制造業(yè)方面，從我網(wǎng)制造業(yè)用鋼調(diào)研來看，鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)需求有望保持，而家電、機(jī)械、汽車行業(yè)接單量逐步下滑，需求緩步走弱。整體而言，12月份下游需求陸續(xù)減弱，新訂單指數(shù)或略有回落。

圖八、新訂單指數(shù)

五、海外需求表現(xiàn)一般 鋼材出口稍有回升

11月份全國鋼鐵行業(yè)新出口訂單指數(shù)48.6，較10月份繼續(xù)上升4.9個(gè)百分點(diǎn)，已連續(xù)4個(gè)月回升。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，2023年10月我國出口鋼材793.9萬噸，較上月減少12.4萬噸，環(huán)比下降1.5%；1-10月累計(jì)出口鋼材7473.2萬噸，同比增長34.8%。10月我國進(jìn)口鋼材66.8萬噸，較上月增長2.8萬噸，環(huán)比增長4.4%；1-10月累計(jì)進(jìn)口鋼材636.3萬噸，同比下降30.1%。

11月份中國各品種鋼材出口FOB報(bào)價(jià)繼續(xù)上漲。目前國內(nèi)螺紋鋼出口可成交FOB報(bào)價(jià)在563美元/噸左右，較上月漲11美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報(bào)在555美元/噸左右，較上月漲24美元/噸。具體來看，國內(nèi)原材拉漲，疊加需求韌性尚可，帶動(dòng)成材價(jià)格也紛紛上調(diào)，鋼廠出口報(bào)價(jià)也持續(xù)上調(diào)，進(jìn)而帶動(dòng)亞洲地區(qū)報(bào)價(jià)一同上漲。近期海外需求有持續(xù)回暖跡象，不同地區(qū)買盤的跟進(jìn)程度不一，國際買家依然處于觀望階段。不過當(dāng)前內(nèi)貿(mào)表現(xiàn)強(qiáng)于外貿(mào)，鋼廠多傾向于內(nèi)貿(mào)銷售，出口壓力不大。綜合預(yù)計(jì)，12月份鋼材出口訂單有上行空間，但空間不大。

圖九、新出口訂單指數(shù)

六、12月份鋼市分析展望

縱觀11月份，國內(nèi)鋼材市場價(jià)格偏強(qiáng)震蕩。上半月宏觀政策利好繼續(xù)釋放，市場心態(tài)好轉(zhuǎn)，疊加部分趕工期存在，需求持續(xù)性尚可，推動(dòng)鋼材價(jià)格緩慢上行。不過下半月終端對(duì)高價(jià)鋼材接受度不足，部分價(jià)格震蕩回調(diào)，低位成交表現(xiàn)也較為平平。

展望12月份，筆者認(rèn)為當(dāng)前國內(nèi)鋼材市場關(guān)注點(diǎn)或逐步從政策預(yù)期向基本面轉(zhuǎn)移。首先在宏觀面，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)政策和地產(chǎn)政策的持續(xù)放松，市場情緒已有較為明顯的改觀，即終端補(bǔ)庫節(jié)奏較前期有所加快，部分市場投機(jī)需求也開始擇機(jī)入場。但臨近年末，需求季節(jié)性轉(zhuǎn)淡也在市場預(yù)期之內(nèi)，政策提振的效用邊際性轉(zhuǎn)弱。再看基本面情況，生產(chǎn)利潤轉(zhuǎn)好使得長短流程生產(chǎn)積極性均有提高，但需求緩步下降也是不爭的事實(shí)，且部分品種已經(jīng)開始出現(xiàn)累庫情況。雖然當(dāng)前庫存低位、成本高企，對(duì)鋼價(jià)支撐力度較強(qiáng)，但供需差轉(zhuǎn)正，供需矛盾仍在積累，強(qiáng)預(yù)期也將逐步向弱現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)變。綜合來看，預(yù)計(jì)12月份國內(nèi)鋼材價(jià)格或以區(qū)間震蕩運(yùn)行為主。

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