回顧10月國內(nèi)鋼鐵行情，國內(nèi)鋼價(jià)呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)的走勢，截止30日，鋼材綜合價(jià)格指數(shù)小幅下跌5個(gè)點(diǎn)，熱軋、冷軋、鍍鋅價(jià)格分別下跌11元/噸、49元/噸、9元/噸。馬口鐵基本面看，10月成本端馬口鐵原料基板綜合價(jià)格下跌43元/噸，錫錠平均價(jià)格下跌4171元/噸，民營企業(yè)馬口鐵加工成本月環(huán)下調(diào)58元/噸。10月馬口鐵供應(yīng)量月環(huán)增幅1.58%，民營鋼廠毛利月環(huán)比繼續(xù)小幅提升；9月馬口鐵出口同比下滑22.17%。展望11月，國內(nèi)馬口鐵價(jià)格在新一輪需求轉(zhuǎn)好周期偏好預(yù)期或呈底部支撐。

一、馬口鐵原料成本月環(huán)比小幅下降 民營企業(yè)生產(chǎn)毛利小幅提升

熱軋C料：10月份，南方地區(qū)主流鋼廠訂貨SPHC2.75*1000出廠報(bào)4259元/噸左右（追補(bǔ)后），月環(huán)比漲22元/噸；北方地區(qū)主流鋼廠3.0mm熱軋C料結(jié)算價(jià)3880-3937元/噸，月環(huán)比跌70至103元/噸，同規(guī)格MR鋼加50元/噸；基板月綜合成本4048.64元/噸，月環(huán)比跌43元/噸。最新消息反饋，11月份南方地區(qū)主流鋼廠熱軋訂貨成本仍維持4485元/噸，月環(huán)比平盤，從市場反饋，南方地區(qū)熱軋訂貨成本仍舊偏高，結(jié)合當(dāng)前馬口鐵出廠價(jià)格看，11月實(shí)際成本有望繼續(xù)追補(bǔ)。

原料錫錠：截止10月31日，滬錫現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)213000元/噸，月環(huán)比跌6000元/噸，10月平均價(jià)格215513元/噸，月環(huán)比跌4171元/噸。據(jù)Mysteel測算，生產(chǎn)單位噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約792.3元/噸鋼，月環(huán)比錫錠成本下降15.33元。

      Mysteel對民營企業(yè)成本&利潤測算數(shù)據(jù)顯示： 2023年10月份鍍錫板生產(chǎn)成本5806元/噸，月環(huán)比下滑58元/噸；毛利422元/噸，月環(huán)比增加8元/噸，全流程企業(yè)整體利潤尚可。備注：1、鍍錫板以0.2mm厚度鍍錫量2.8/2.8g為基準(zhǔn)；2、熱軋C料3.0mm為多家鋼廠出廠價(jià)格加權(quán)成本（含稅自提，不含運(yùn)費(fèi)以及其他費(fèi)用）；3、錫錠價(jià)格選取主流市場滬錫當(dāng)月平均價(jià)格。

從利潤&成本看，10月份馬口鐵基礎(chǔ)原料價(jià)格震蕩下行，受下游需求偏差影響，馬口鐵出廠價(jià)穩(wěn)中有小幅下調(diào)，原料成本以及成品材價(jià)格雙降，導(dǎo)致整體毛利潤雖提升空間有限。據(jù)部分鋼廠反饋，進(jìn)入11月，期貨訂單相較10月份有一定釋放，但大部分成品材價(jià)格并未有明顯變化，在原材料成本未發(fā)生明顯變化情況下，整體毛利或能維持。

二、馬口鐵現(xiàn)貨價(jià)格震蕩下跌 民營企業(yè)出廠價(jià)繼續(xù)小幅調(diào)整

10月，上海市場鍍錫板現(xiàn)貨國企0.2mmCA均價(jià)7533 元/噸，月環(huán)比跌49元/噸；天津市場均價(jià)民企6220元/噸，月環(huán)比跌80元；廣州市場價(jià)格國企7588元/噸，月環(huán)比跌347元/噸，市場整體現(xiàn)貨成交偏弱。市場代理商反饋看，10月國內(nèi)代理商整體出貨節(jié)奏放慢，終端采購意愿偏低，大部分直接鋼廠直發(fā)，少量規(guī)格從現(xiàn)貨市場采購，加之近期下游部分行業(yè)處于相對淡季，終端企業(yè)多按需補(bǔ)貨為主，備庫極少。

從鋼廠鍍錫板調(diào)價(jià)政策看，受10月份國內(nèi)鋼價(jià)震蕩下行以及部分鋼廠熱軋結(jié)算回調(diào)，少部分馬口鐵生產(chǎn)企業(yè)有下調(diào)出廠價(jià)格。民營企業(yè)累計(jì)下調(diào)50-100元/噸左右，主流生產(chǎn)企業(yè)出廠價(jià)格在6150-6250元/噸，南方地區(qū)因南方地區(qū)熱軋?jiān)掀哒w對外報(bào)價(jià)6300-6500元/噸。寶鋼股份2023年12月份電鍍錫（鉻）品種國內(nèi)期貨銷售價(jià)格調(diào)整的公告寶山電鍍錫（鉻）、梅山、武鋼日鐵電鍍錫產(chǎn)品在11月份的基礎(chǔ)上調(diào)100元/噸。

三、10月馬口鐵供應(yīng)增長1.58%　11月供應(yīng)有望繼續(xù)增加

Mysteel調(diào)研數(shù)據(jù)顯示： 據(jù)Mysteel監(jiān)測的26家鍍錫板生產(chǎn)企業(yè)中，共計(jì)49條產(chǎn)線，2023年10月份開工率88.46%， 產(chǎn)能利用率69.97%，月環(huán)比增幅1.58%；10月鍍錫板實(shí)際產(chǎn)量40.75萬噸，月環(huán)比增加1.02萬噸。同樣本廠庫14.45萬噸，月環(huán)比增加2.14萬噸；另外，Mysteel對國內(nèi)重點(diǎn)鍍鉻生產(chǎn)企業(yè)調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，10月份鍍鉻板產(chǎn)量共計(jì)8.4萬噸，月環(huán)比增加1.14萬噸。

據(jù)鋼廠反饋，本月期貨訂單環(huán)比有所增量，加之江蘇地區(qū)前停產(chǎn)企業(yè)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，11月馬口鐵供應(yīng)預(yù)計(jì)繼續(xù)增加。

四、9月鍍錫板卷出口量同比降幅22.17%

2023年9月我國鍍錫板出口總量共計(jì)8.94萬噸，同比降幅22.17％；2023年1-9月我國鍍錫板出口總量共計(jì)110.92萬噸，同比降幅14.76%。2023年9月我國鍍鉻板出口總量共計(jì)1.89萬噸，同比降幅46.03％；2023年1-9月我國鍍鉻板出口總量共計(jì)26.48萬噸，同比降幅19.65%。

2023年9月我國鍍錫板進(jìn)口總量共計(jì)695.45噸，同比降幅26.03%；2023年1-9月我國鍍錫板進(jìn)口總量共計(jì)6488.66噸，同比增幅9.06%。2023年9月我國鍍鉻板進(jìn)口總量共計(jì)為0；2023年1-9月我國鍍鉻板進(jìn)口總量共計(jì)728.72噸，同比增幅116.12%。

五、下游市場情況

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，2023年1-8月乳制品產(chǎn)量2008.9萬噸，同比增長3.6%，其中8月257.1萬噸，同比增長3.4%。

據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2023年1-8月中國共出口嬰配粉3873.64噸，同比增加36.4%；出口額1.01億美元，同比增加29.3%，平均價(jià)格為26195美元/噸，同比下降5.2%。其中，出口至我國香港2950.61噸，占76.2%，同比增加46.9%；出口至我國澳門246.82噸，占6.4%，同比增加31.2%。

據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計(jì)，2023年1-9月中國共出口嬰配粉4291.02噸，同比增加34%；出口額1.1億美元，同比增加25.2%，平均價(jià)格為25617美元/噸，同比下降6.6%。其中，出口至我國香港3266.51噸，占76.1%，同比增加41%；出口至我國澳門264.03噸，占6.2%，同比增加17.6%；出口至巴基斯坦217.72噸，占5.1%，同比增加73.7%。

綜合來看，展望11月，筆者預(yù)測國內(nèi)馬口鐵價(jià)格在新一輪需求轉(zhuǎn)好周期偏好預(yù)期或呈底部支撐。

原料方面，從熱軋出廠成本看，南方地區(qū)主流鋼廠11月熱軋價(jià)格平盤，但是價(jià)格仍在4485附近，大概率繼續(xù)追補(bǔ)，追補(bǔ)多少具體看本月鋼市走勢情況，南方地區(qū)成本持續(xù)高于北方市場，北方地區(qū)采取后結(jié)算模式，價(jià)格大概率變化不會太大；錫錠方面看，11月份錫錠基本面情況未有明顯變化，大概率維持21萬-22萬附近震蕩運(yùn)行。

馬口鐵供應(yīng)看，11月份南方地區(qū)有兩條產(chǎn)線復(fù)產(chǎn)，目前已經(jīng)進(jìn)入全面產(chǎn)量釋放階段，為此，11月馬口鐵供應(yīng)量小幅提升，整體供應(yīng)壓力尚可。

需求端看，從歷年罐頭、飲料行業(yè)產(chǎn)量趨勢看，12月份呈現(xiàn)小幅增長趨勢，罐頭、飲料行業(yè)用馬口鐵11月份的訂單量仍有小幅增長；干雜罐類整體需求穩(wěn)中有降，化工、氣霧罐整體需求不溫不火。外貿(mào)看，1-9月份出口數(shù)據(jù)持續(xù)呈現(xiàn)下滑，3季度數(shù)據(jù)大概率也不理想，外貿(mào)壓力較大。