2023年10月份全國鋼鐵行業PMI為43.9%，環比下降1.2個百分點，指數繼續處于榮枯線下方，顯示10月份國內鋼鐵行業形勢依舊低迷未改。分指標來看，本月PMI各項分指數差異顯著，其中新訂單、成品庫存和供應商配送時間指數小幅上升，國內外原材料采購量上升，而積壓訂單、出廠價格、新出口訂單，產出、原材料采購價指數大幅下降，其余雇員，原材料庫存指數持平。具體來看，10月份國內鋼材市場價格呈先抑后揚態勢運行。上半月隨著小長假庫存累積，市場出貨意愿增強，而需求表現差強人意，且鐵水產量持續高位，國內鋼材市場延續下跌趨勢。下半月宏觀利好政策陸續釋放，其中中央財政四季度增發1萬億特殊國債用于地方災后重建以及救災防災，市場情緒整體回暖，傳導至現貨、期貨市場雙雙反彈走強。對于即將到來的11月份，國內鋼價能否延續上漲態勢，下面筆者從PMI各項指數進行分析解讀。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要鋼材品種價格寬幅調整

1、國內螺紋鋼均價先抑后揚

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至10月31日，Myspic國內鋼材價格綜合指數143.22，月環比回落0.06% ，較去年同期相比回升1.05%；國內長材指數為160.82，月環比回升0.66%，較去年同期下跌0.83%；螺紋鋼指數為153.05，月環比回升1.07%，較去年同期下跌0.14%。

10月份全國建筑鋼材價格先抑后揚。截至31日，全國主要城市20mm HRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在3878元/噸，月環比回升47元/噸，較去年同期下跌6元/噸。

2、國內熱軋均價震蕩走弱

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至10月31日，國內扁平材指數為126.39，較上月環比回落0.92%，較去年同期回升3.45%；其中熱卷指數為137.45，較上月環比回落0.44%，較去年同期回升4.03%。

截至10月31日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3878元/噸，月環比下跌60元/噸，較去年同期上漲101元/噸。

二、鋼廠生產虧損擴大 整體供給小幅回落

10月份，全國鋼鐵行業鋼廠產出指數較9月份下降5.3個百分點，終值40.3，繼續居于榮枯線下方。具體來看，10月初國內鋼材延續下跌態勢，而原料成本持續高位運行，鋼廠生產多處于虧損態勢，整體檢修減產計劃增多。后半月雖然鋼材價格低位回升，但受制于當前盈利水平不佳，產量回升節奏較為緩慢。

從相關指數來看，本月成品材出廠價格指數下降26.4個百分點至38.6，成品材庫存指數上升1.3個百分點至44.4，原料采購價指數下降15.8至75.1個百分點，原材料庫存指數維持在44.1，國內原材料采購量指數上升1.9個百分點至50.8，國外原材料采購量指數上升2.7個百分點至46.7，可見原料和成材價格并未同步下跌，轉而繼續壓縮鋼廠盈利空間。

相關數據來看，2023年10月26日Mysteel調研國內五大品種生產企業周產量為906.1萬噸，較9月28日917.5萬噸，減少24.2萬噸，五大品種鋼廠庫存為451.6萬噸，較9月28日增加19.9萬噸，五大品種市場庫存為1024.6萬噸，較9月28日減少53.6萬噸。此外，10月27日Mysteel調研247家鋼廠高爐日均鐵水產量242.73萬噸，較9月28日下降6.26萬噸。對于11月份而言，當前原料持續高位運行，生產盈利難以好轉，整體產量仍有下降空間，但當前市場仍處于去庫階段，成材端矛盾尚不集中的情況下，鋼廠大規模減產的可能性不大。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、鋼廠成品材庫存指數

三、原燃料價格走勢分化 生產企業利潤有所改觀

10月份原材料采購價格指數75.1，環比回落15.8個百分點，原燃料價格走勢不一，長流程企業虧損情況稍有改觀，短流程企業利潤有所修復，整體補庫節奏較前期均有所放緩，多以消化庫存為主。截止10月31日，Mysteel數據顯示，Myipic綜合指數為142.33，環比上月回升0.96%，同比去年回升32.45%。其中進口礦同比回升39.54%，國產礦同比回升21.81%；焦炭綜合指數為2192.70，環比上月回落3.75%，同比去年回落20.95%。

10月份原材料庫存指數44.1，較上月持平，表明生產企業多正常生產為主，并未有逢低囤貨情緒出現。截止10月31日，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為11143.96萬噸，環比增加130萬噸。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存為9042.56萬噸，環比減少35.55萬噸。Mysteel統計230家中國獨立焦化廠焦炭庫存41.44萬噸，環比減少0.22%，Mysteel統計247家中國鋼廠焦炭庫存559.51萬噸，環比下降0.26%。

10月份鐵水降幅不及預期，鐵礦石在港口庫存持續低位的支撐下，價格表現堅挺。而焦炭則在市場采購謹慎的情況下，高價煤紛紛回落，煤價下跌、焦企成本下滑，焦炭虧損情況緩解，進而加深焦企對焦價下跌預期。原燃料走勢互現分化。進入11月份，在鋼廠利潤未見明顯好轉的情況下，鐵水產量仍有一定下降空間，不過隨著供需雙弱格局的進一步平衡，原燃料價格也將緩步企穩，甚至出現低位反彈的可能。因此預計11月份原燃料價格或先抑后揚。

圖七、原材料采購價格指數

四、終端補庫表現平平 新訂單指數略有回升

10月份，全國鋼鐵行業新訂單指數42.5，月環比回升0.5個百分點。由于下游終端的資金掣肘尚未解決，需求難有持續性，市場信心不足，雖有政策利好提振，但市場補庫情緒仍較為謹慎，新訂單指數微幅回升。

隨著四季度萬億國債的增發，一定程度上能刺激需求的進一步釋放。部分地區有小面積趕工需求存在，也將提振市場信心，刺激市場補庫節奏加快。制造業方面，從我網制造業用鋼調研來看，鋼結構、家電行業需求平穩推進，機械行業用鋼量或將進一步下滑，而汽車行業則保持增加狀態。整體而言，11月份下游需求韌性十足，新訂單指數或有小幅回升的空間。

圖八、新訂單指數

五、海外需求大體持穩 冷系出口價格占優

10月份全國鋼鐵行業新出口訂單指數43.7，較9月份繼續下跌6.3個百分點，已連續4個月下跌。海關總署數據顯示，2023年9月我國出口鋼材806.3萬噸，較上月下降21.9萬噸，環比下降2.6%；1-9月累計出口鋼材6681.8萬噸，同比增長31.8%。9月我國進口鋼材64萬噸，較上月持平，1-9月累計進口鋼材569.8萬噸，同比下降31.7%。

10月份中國各品種鋼材出口FOB報價繼續下跌，目前國內螺紋鋼出口可成交FOB報價在535-540美元/噸左右，較上月跌15-20美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報在520-530美元/噸左右，較上月下跌10-20美元/噸。具體來看，10月份國內鋼材出口價格也跟隨內貿市場呈現先抑后揚態勢，品種出口表現依舊維持板強長弱格局，其中冷軋板卷出口接單較好，熱軋板卷次之，長材類整體表現冷清。目前來看，受冷軋等品種價格優勢顯著帶動，11月份整體出口訂單表現良好，預計11月份鋼材出口訂單或小幅上行運行為主，但大幅增量空間依舊有限。

圖九、新出口訂單指數

六、11月份鋼市分析展望

縱觀10月份，國內鋼材市場價格呈先抑后揚態勢運行。上半月隨著小長假庫存累積，市場出貨意愿增強，而需求表現差強人意，且鐵水產量持續高位，國內鋼材市場延續下跌趨勢。下半月宏觀利好政策陸續釋放，其中中央財政四季度增發1萬億特殊國債用于地方災后重建以及救災防災，市場情緒整體回暖，傳導至現貨、期貨市場雙雙反彈走強。

展望11月份，筆者認為當前國內鋼材市場關注點或從供給端轉向需求端，尤其在政策落地表現上。具體來看，宏觀層面，四季度增發萬億特別國債支持災后恢復重建和提升防災減災救災能力的項目建設，初步考慮2023年安排使用5000億元，結轉2024年使用5000億元，對于市場信心起到明顯提振作用，同時也利于后面幾個季度基礎設施投資。其次供給層面，行業在生產虧損下逐漸減產，從現階段來看，主要品種生產均處于虧損態勢，雖然10月后半月價格小幅反彈，但整體盈利水平仍然不佳，供給或繼續小幅下降。再看需求層面，雖然北方逐步進入淡季時節，但華東及南方地區仍處施工旺季，伴隨財政政策積極提效，后續需求或有“淡季不淡”的表現。目前而言，短期市場在政策支持以及高成本支撐下，現貨價格或有繼續向上的動力，但考慮終端需求仍需觀察實際表現，后市仍需謹慎樂觀，綜合預計，11月份國內鋼材價格或以區間震蕩向上的表現為主。

免責聲明：Mysteel發布的原創及轉載內容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創內容版權歸Mysteel所有，轉載需取得Mysteel書面授權，且Mysteel保留對任何侵權行為和有悖原創內容原意的引用行為進行追究的權利。轉載內容來源于網絡，目的在于傳遞更多信息，方便學習與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負責。申請授權及投訴，請聯系Mysteel（021-26093397）處理。