概述：9月份建筑鋼材價格震蕩上漲，Myspic螺紋鋼絕對價格指數收于3817.59，環比上漲39.95。核心邏輯是需求活躍度不急預期，信心恢復緩慢，缺乏反彈動能增強的必要條件。10月份或是供需錯配更為明顯的月份，預計國內建筑鋼材價格仍將保持反彈之勢。

一、9月份全國螺紋鋼均價震蕩上漲

數據來源：鋼聯數據

9月份，由于市場信心缺乏支撐，國內建筑鋼材市場行情以弱反彈態勢展開。截止9月28日，主要城市螺紋鋼全國均價3841元/噸，月環比上漲65元/噸。主要城市上海、廣州、北京價格走勢有所分化，其中上海、北京月環比分別上漲50元/噸和100元/噸，廣州月環比下跌40元/噸。

截止9月28日，Mysteel長材指數報收159.76，月環比上漲1.04%，年同比下跌7.37%；Mysteel螺紋鋼價格指數報收151.43，月環比上漲1.32%，年同比下跌8.24%；Mysteel線材價格指數報收167.43，月環比上漲1.41%，年同比下跌6.47%。

二、企業生產節奏處于低位 品種間略有調整

1、建筑鋼材生產企業開工率進一步下滑

數據來源：鋼聯數據

9月份，鋼廠虧損局面仍未得到改善，企業為維持現有開工率而選擇在品種間進行調劑。分工藝來看，長流程企業開工率螺平線降，短流程企業開工率螺減線增。螺紋鋼和線材開工率仍明顯低于去年同期水平。以螺紋鋼為例，七大區域開工率月環比三降兩增兩平，其中華北、華東、華南開工率出現下降，分別下降3.57%、0.70%和2.38%，東北、西南區域開工率環比出現增加，分別為12.50%和3.13%，西北、華中區域開工率環比持平。

截止9月28日，螺紋鋼開工率為45.90%，月環比持平，年同比下滑5.25%；線材開工率為55.23%，月環比下滑0.58%，年同比下滑6.31%。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼開工率環比回升0.46%，短流程企業螺紋鋼開工率環比下滑1.18%；長流程企業線材開工率環比下滑1.34%，短流程企業線材開工率環比增加4.76%。

2、品種間產量出現分化

數據來源：鋼聯數據

9月，線材產量進一步下降，螺紋鋼產量受鋼廠螺紋鋼產線復產影響有所增加。分區域來看，以螺紋鋼為例，七大區域產量月環比六增一降，其中華中區域產量環比增加最多，為1.32萬噸，華南區域產量環比下降0.11萬噸。分品種來看，長、短流程企業螺紋鋼產量環比均有所回升。年同比來看，全國建筑鋼材產量仍明顯低于去年同期水平。

截止9月28日，螺紋鋼周產量為263.47萬噸，月環比增加4.74萬噸，年同比下降39.21萬噸；線材周產量為107.29萬噸，月環比下降2.05萬噸，年同比下降28.08萬噸。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼產量月環比增加3.50萬噸，短流程企業螺紋鋼產量月環比增加1.24萬噸；長流程企業線材產量月環比下降3.30萬噸，短流程企業線材產量月環比增加1.25萬噸。

三、建筑鋼材總庫存重回下降通道，去化速率較快

1、鋼廠庫存轉降，螺紋鋼庫存明顯下降

數據來源：鋼聯數據

受建筑鋼材月產量偏低影響，鋼廠庫存重回下降通道。以螺紋鋼為例，分區域來看，七大區域廠內庫存月環比兩增五降，其中華東區域廠內庫存環比降幅最大，為10.25萬噸，華南區域廠內庫存環比增幅最大，為4.90萬噸，建筑鋼材庫存低于去年同期水平。

截止9月28日，Mysteel統計建筑鋼材鋼廠庫存總量為236.25萬噸，月環比下降16.69萬噸，同比下降36.34萬噸；其中螺紋鋼庫存174.46萬噸，月環比下降21.42萬噸，年同比下降22.66萬噸；線材庫存61.79萬噸，月環比增加4.73萬噸，年同比下降13.68萬噸。

2、社會庫存去化速率加快

數據來源：鋼聯數據

得益于供應壓力不大以及下游用鋼需求的增加，建筑鋼材社會庫存去化速率加快。以螺紋鋼為例，分區域來看，七大區域社會庫存月環比兩增五降，其中西南區域環比降幅最大，為7.30萬噸，華南增幅最大，為6.11萬噸。全國建筑鋼材社會庫存月環比明顯下降，庫存水平低于去年同期。

Mysteel統計建筑鋼材社會庫存總量為547.73萬噸，月環比減少112.87萬噸，年同比減少19.64萬噸；其中螺紋鋼庫存478.88萬噸，月環比減少102.72萬噸，年同比增加23.50萬噸；線材庫存68.85萬噸，月環比下降10.15萬噸，年同比下降43.14萬噸。

綜合廠內庫存和社會庫存來看，整體庫存呈現下降態勢。Mysteel統計建筑鋼材整體庫存總量為783.98萬噸，月環比減少129.56萬噸，年同比下降55.98萬噸。

四、Mysteel全國日均成交量小幅增加

數據來源：Mysteel鋼材事業部

具體來看，9月份總體成交量月環比出現小幅增加，增幅不及預期。月環比來看，東北、華北、華東、西北四個區域環比增加，其他三個區域環比下降，其中華中地區成交活躍度下降最為明顯。從年同比來看，僅西南的成交活躍度同比實現增長，其余地區均出現明顯下滑，表明受地產影響，旺季已經失去了其該有的活躍度。

Mysteel統計9月份全國日均成交量為14.85萬噸，月環比增加2.65%，年同比下降17.49%。

五、企業生產依舊處于虧損境地 長流程虧損幅度明顯擴大

數據來源：鋼聯數據

環比8月，鐵礦石環比漲幅近30元，焦炭兩輪共計上漲200元，廢鋼僅上漲30元，相比之下，長流程生產企業成本進一步抬升，短流程企業的生產成本大體持穩，故長、短流程間的利潤走勢發生明顯分化。

截止9月28日，高爐廠生產螺紋鋼的平均成本為4074元/噸，電爐廠生產成本為3880元/噸，當前市場螺紋鋼銷售均價為3841元/噸，其中高爐廠生產螺紋鋼平均利潤-233元/噸，電弧爐企業生產螺紋鋼平均利潤為-39元/噸。

六、總結：

房地產行業利好有助于用鋼需求平穩回升：

9月4日，財政部、稅務總局發布關于延續對充填開采置換出來的煤炭減征資源稅優惠政策的公告，為了鼓勵煤炭資源集約開采利用，自2023年9月1日至2027年12月31日，對充填開采置換出來的煤炭，資源稅減征50%。

9月8日，證監會召開專家學者和投資者座談會。會議認為，要堅定對防范化解房地產風險的信心。近期有關部門在“城中村”改造、“平急兩用”、保障房統籌建設方面推出了一系列舉措，出臺了調整存量住房貸款利率、降低最低首付比例、“認房不認貸”等方面實質性利好舉措，同時充分運用“因城施策”工具箱，隨著這些政策措施的實施，相信會促進房地產市場平穩回升。

9月12日，住建部表示，今年全國籌集建設保障性租賃住房204萬套（間）的任務目前已完成72%，各地籌集建設進度不斷加快。從全國看，各地近兩年來共已建設籌集保障性租賃住房508萬套（間），完成投資超過5200億元，可解決近1500萬新市民、青年人的住房困難。

9月15日，國家統計局新聞發言人付凌暉表示，近期，各地區各部門認真貫徹落實中央政治局會議精神，先后出臺首套房貸款、“認房不認貸”、調整住房貸款最低首付比例等優化措施，支持居民剛性、改善性住房需求，有利于提振市場信心，改善房企經營預期。隨著房地產市場調整優化政策措施落地見效，經濟恢復向好，下階段，房地產投資、銷售、市場運行將逐步趨于改善。

9月25日，中國人民銀行貨幣政策委員會2023年第三季度（總第102次）例會在京召開。會議指出，因城施策精準實施差別化住房信貸政策，支持剛性和改善性住房需求，落實新發放首套房貸利率政策動態調整機制，調降首付比和二套房貸利率下限，推動降低存量首套房貸利率落地見效，加大對“平急兩用”公共基礎設施建設、城中村改造、保障性住房建設等金融支持力度，推動建立房地產業發展新模式，促進房地產市場平穩健康發展。

9月26日，生態環境部新聞發言人劉友賓表示，截至8月底，全國累計約3.3億噸粗鋼產能完成全流程超低排放改造，4.6億噸粗鋼產能完成燒結球團脫硫脫硝、料場封閉等重點工程改造，共占全國總產能的76%。

建筑鋼材價格反彈動能將因主、被動去庫周期切換而增強：

1、核心邏輯：

10月份的用鋼需求依舊是值得期待的，而且，產量的回升是由個別區域增加導致，并不存在區域普遍性，虧損仍將限制產量的高度。在此作用下，庫存將進一步去化，考慮到規格緊俏而明顯加價，經銷商庫存普遍處于低位這一現象，庫存的周期可能由主動去庫周期向被動去庫周期演變，疊加成本支撐作用，預計10月份國內建筑鋼材反彈動能增強。

2、核心指標關注：

建筑鋼材產量不具備持續增長的條件：9月份后兩周產量連續回升的主因是個別區域鋼廠檢修完畢后復產，而隨著鋼廠產量的增加，節前的原材料補庫，生產虧損幅度隨之加大。從生產經營的角度看，產量的增加不具備持續性，甚至或因長期虧損和防治空氣污染而出現第二輪自發減產，預計10月份產量或重回255萬噸/周附近。

建筑鋼材庫存周期或將切換為被動去庫周期：市場由于長期缺乏信心，已經將庫存降至低位，其中鋼廠螺紋鋼庫存更是降至200萬噸之下，較去年同期減少22.66萬噸，且這一數值根據目前的鋼廠供需關系，很難增加，以至于目前市場缺規格現象，規格加價現象加重。以9月份的實際需求尚可出現這一現象，那么在10月份，這一現象將愈發嚴重，甚至引發庫存周期轉變為被動去庫周期。

綜合來看，前三個季度，鐵水的持續高位將給四季度帶來更大的調整壓力，占粗鋼30%以上消費的建筑鋼材，即便其產量同比是下降的，但很難不為平控而做出一定貢獻。那么10月份的供需錯配幅度將大于9月份，庫存仍將較快速的去化，一旦被動去庫出現，市場對合理利潤區間的判斷將發生修復，疊加成本支撐，價格將走出一輪反彈。按Myspic螺紋鋼絕對價格指數測算，3800附近有強支撐。