【核心觀點】

1、【鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)】

由于鋼價走勢不穩(wěn)，市場信心不足，雖即將步入十月，而下游鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)季節(jié)性開工旺季預期不足。調(diào)研了解到下游采購、備貨心態(tài)謹慎，現(xiàn)貨補庫意愿不強，庫存表現(xiàn)月環(huán)比好轉(zhuǎn)，單現(xiàn)貨庫存資源增幅不高。疊加訂單需求表現(xiàn)無明顯改善，鋼構(gòu)企業(yè)心態(tài)較為一般，市場需求上升空間有限。

2、【機械行業(yè)】

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，機械行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比縮減12.33%，整體庫存消化情況進一步，原料可用天數(shù)較上月下跌11.66%，“銀十”或?qū)⒉辉冢w需求相對疲軟，市場反饋略顯低迷。10月整體工程機械行業(yè)用鋼量明顯下滑，多數(shù)下游終端維持當前現(xiàn)狀。

3、【家電行業(yè)】

從調(diào)研情況了解到，家電領域由于圍繞國內(nèi)基建設備與房建后端的消費支撐，行業(yè)心態(tài)表現(xiàn)平平。而隨雙節(jié)及“雙十一”活動的來臨，整體市場成品銷量表現(xiàn)預期提升，生產(chǎn)加工環(huán)節(jié)的生產(chǎn)節(jié)奏也環(huán)比加快，企業(yè)生產(chǎn)飽和度進一步提升。

4、【汽車行業(yè)】

調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，汽車行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存環(huán)比上漲0.74%，原料日耗環(huán)比下跌2.01%，整體消化情況有所下滑，但仍維持當前需求。由于部分城市放開新能源汽車補助政策，10月市場汽車行業(yè)用鋼量或?qū)⑿》黾樱w增加幅度一般。

一、下游終端行業(yè)市場

1、鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)需求改善不佳

根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至9月末，了解到鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比增加0.49%，原料可用天數(shù)環(huán)比增加1.64%，而庫存多為節(jié)中開工階段性補庫，實際市場需求訂單表現(xiàn)未有明顯改善，資源消耗呈現(xiàn)下滑趨勢。雖即將進入工程項目開工旺季，但市場整體資源預期消耗表現(xiàn)不足，疊加成材成本高企，現(xiàn)貨價格已處相對低位對市場需求仍刺激不足，導致旺季證偽存在較大的不確定性，整體預估10月鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)改善力度不佳。

需求方面，根據(jù)我網(wǎng)調(diào)研的鋼結(jié)構(gòu)企業(yè)樣本訂單，由于上半年行情走勢疲軟，市場經(jīng)濟環(huán)境提振不足，制造業(yè)景氣度不及預期，9月份月環(huán)比新增訂單增加的企業(yè)占比為19.1%，較九月預期環(huán)比新增訂單下降13.48個百分點，市場整體情緒反饋一般，訂單同比表現(xiàn)也處弱勢，調(diào)研預期10月份鋼構(gòu)企業(yè)生產(chǎn)飽和度數(shù)據(jù)未有明顯改善。現(xiàn)實端存在供需雙弱局面，實際需求并不理想，鋼價反彈壓力仍存。

從房地產(chǎn)開發(fā)投資完成情況來看，1-8月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資同比下降8.8%，從房地產(chǎn)銷售來看，1-8月份，商品房銷售面積同比下降7.1%。市場房建投資比例逐步下滑，市場增量空間表現(xiàn)不佳，住房存量待進一步消化，房地產(chǎn)銷售表現(xiàn)不佳，新增投資投入減量。

1-8月份，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)房屋施工面積806415萬平方米，同比下降7.1%。房屋新開工面積63891萬平方米，下降24.4%。房屋竣工面積43726萬平方米，增長19.2%，其中，住宅竣工面積31775萬平方米，增長19.5%。房地產(chǎn)消費需求及信心尚不足，恢復有待時日。疊加土地購置費及房屋新開工面積下滑，房地產(chǎn)行業(yè)以“保交樓”和“去庫存”為主，同時政策端傳導到銷售端尚需要一定的時間。而隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化，鋼材需求結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯變化，建筑用鋼需求下滑，而用于制造業(yè)和出口的板材品種需求增幅明顯。

當下專項債（有一定收益的公益性項目發(fā)行，以公益性項目對應的政府性基金收入或?qū)ｍ検杖胱鳛檫€本付息資金來源的政府債券。）發(fā)行速度加快，9月或為年內(nèi)新增專項債單月發(fā)行最高峰，10月可能基本發(fā)完剩余新增專項債。此外，四季度特殊再融資債券重啟發(fā)行的概率加大，預計額度在1萬億元以上。加之“認房不認貸”政策具體實施標準落地及推廣，有利于盤活房地產(chǎn)市場，民生等基礎設施建設仍有政策推動，鋼構(gòu)及基礎建設方面發(fā)展尚有優(yōu)勢。

2、工程機械行業(yè)略顯一般

根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至9月底，調(diào)研了解到工程機械行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比下跌12.33%，消化速率進一步放緩，同樣原料可用天數(shù)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，較上月下跌11.66%。從工程機械行業(yè)相關(guān)數(shù)據(jù)來看，以挖掘機為例，2023年8月銷售各類挖掘機13105臺，同比下降27.5%，其中國內(nèi)5669臺，同比下降37.7%；出口7436臺，同比下降17.2%。2023年1-8月，共銷售挖掘機134529臺，同比下降24.9%；其中國內(nèi)61812臺，同比下降43.5%；出口72717臺，同比增長4.42%。

8月份市場銷售情況相對較差，從基礎設備挖掘機的銷量來看，下游開工情況仍維持相對較低水平，9月作為傳統(tǒng)需求旺季，但實際需求情況并無好轉(zhuǎn)，固有訂單出現(xiàn)進一步縮量，市場反饋情緒稍弱，對后期下游情況仍持觀望態(tài)度。進一步從10月份訂單情況來看，統(tǒng)計樣本中市場需求有所下滑，訂單增加情況并不樂觀，僅有少數(shù)企業(yè)出現(xiàn)訂單增加的情況，新增訂單占比仍相對偏弱。同時當前生產(chǎn)飽和度依舊維持不溫不火的狀態(tài)，據(jù)調(diào)研目前市場積極性相對較弱，進出口壓力加大，心態(tài)依舊平和，并無太多積極情緒。預計10月份工程機械用鋼或?qū)⒕S持當前狀態(tài)。

經(jīng)草根調(diào)查和市場研究，CME預估2023年9月挖掘機（含出口）銷量16000臺左右，同比下降25%左右。分市場來看，國內(nèi)市場預估銷量6500臺，同比下降38%左右。出口市場預估銷量9500臺，同比下降10%左右，降幅環(huán)比8月小幅收窄。

海外經(jīng)濟放緩趨勢越發(fā)明確，通脹壓力較大，海外需求降溫是大概率事件。但我國挖掘機產(chǎn)業(yè)供應韌性凸顯，全球礦業(yè)投資以及中國與周邊經(jīng)濟體的合作深化，會在一定程度上支撐挖掘機出口韌性，但出口下行壓力仍然較大。

從小松挖機開工時常來看，2023年8月，中國小松挖掘機開工小時數(shù)為90.9小時，同比下降5.3%，環(huán)比增長2.4%，結(jié)束了連續(xù)4個月環(huán)比下跌趨勢。2023年1-8月，中國小松挖掘機開工小時數(shù)累計691.9小時，同比下降3.4%。說明未來10月份整體基建項目或?qū)⒂兴黾樱w基建增量仍待考量，工程機械行業(yè)仍需傳統(tǒng)基建與新基建共同拉動才能有序發(fā)展。

3、家電行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏加快

從調(diào)研的家電行業(yè)數(shù)據(jù)來看，原料需求端企業(yè)10月份庫存量環(huán)比增加11.58%，目前采購端對原料端價格接受度尚可，而國慶復工后，距離“雙十一”預售節(jié)點（10月中下旬）只有1-2周時間，預計大家電消費需求將在“雙十一”期間集中釋放，市場整體生產(chǎn)備貨預期尚存；雖說國慶市場家電需求釋放不充分，規(guī)模預計在低基數(shù)下小幅增長，而家電行業(yè)彈性空間尚在，預估10月份家電市場生產(chǎn)積極性及銷售表現(xiàn)保持高景氣度。

據(jù)Mysteel的最新家電企業(yè)調(diào)研，了解到10月家電企業(yè)接單量環(huán)比增加的企業(yè)占比為52.63%，較9月份的新增訂單企業(yè)增加15.79個百分點；制造業(yè)中家電企業(yè)盈利增長較為強勁，隨電銷旺季逐步到來，行業(yè)的競爭也愈演愈烈，家電市場從追求“性價比”轉(zhuǎn)向“質(zhì)價比”，促銷節(jié)點嵌入式產(chǎn)品加速滲透，未來促銷期有可能會產(chǎn)生高強度的價格競爭。

數(shù)據(jù)顯示，2023年8月中國空調(diào)產(chǎn)量1643.4萬臺，同比增長5.9%；1-8月累計產(chǎn)量17745萬臺，同比增長16.5%。2023年8月中國出口空調(diào)266萬臺，同比增長35.5%；1-8月累計出口3741萬臺，同比增長0.7%。8月份空調(diào)企業(yè)總排產(chǎn)1123萬臺，其中內(nèi)銷排產(chǎn)809萬臺，同比下降1.0%，出口排產(chǎn)314萬臺，同比增長2.3%。23年隨著防控放開生產(chǎn)端逐漸恢復常態(tài)，同時海運價格走低，疊加厄爾尼諾現(xiàn)象帶來的全球性高溫，海外市場對空調(diào)采購量增加，家用空調(diào)出口需求逐漸恢復，家電行業(yè)量利雙收。

房地產(chǎn)利好政策出臺提振家電，地產(chǎn)竣工拉動需求逐步釋放，國內(nèi)家電消費有望提升；海外市場面臨一定的不確定性，同時由于去年同期基數(shù)走低、海外庫存逐步去化，出口有望逐季改善。而且空調(diào)出口市場依然面臨著豐富的需求空點，而且結(jié)構(gòu)性升級的空間更大，除了歐盟個別國家和日韓之外，對能效等級的要求幾乎都低于國內(nèi)市場。尤其是隨著海外很多國家和地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平的穩(wěn)步提升、基礎設施建設的逐漸強化，中國空調(diào)產(chǎn)業(yè)的出口量可能會在低基數(shù)下溫和復蘇，重回增長。

4、汽車行業(yè)增速放緩

根據(jù)Mysteel調(diào)研，截至目前，汽車行業(yè)樣本企業(yè)原料庫存月環(huán)比上漲0.74%，原料日耗月環(huán)比下跌2.01%。整體日耗反饋相對一般環(huán)比上月并未有較好轉(zhuǎn)變。目前汽車生產(chǎn)企業(yè)反饋依舊不錯，市場用鋼量相較其他行業(yè)有所增加，

主要原因是由于當前政策扶持增加，同時商用車以及家用車表現(xiàn)不錯，部分新能源車企訂單量進一步增加，傳統(tǒng)車企逐步轉(zhuǎn)型與造車新勢力紛紛合作，同時由于傳統(tǒng)能源價格的上漲，消費者多數(shù)考慮性價比，新能源汽車需求量得到進一步的刺激。但近半數(shù)企業(yè)維持當前狀態(tài)，訂單量并未增減。從整體來看，市場情緒仍維持平和的狀態(tài)，對待傳統(tǒng)車企壓力依舊，預計10月份汽車行業(yè)用鋼量或?qū)⑿》黾拥炔淮蟆?/p>

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，8月中國整體汽車（新能源+傳統(tǒng)能源）產(chǎn)量257.5萬輛，環(huán)比增加7.2%，同比增加7.5%；1-8月中國整體汽車產(chǎn)量合計1769.9萬輛，同比增長4.4%。

從汽車產(chǎn)銷存來看，目前產(chǎn)銷存速率進一步下滑，當前出現(xiàn)負增長，達到近6個月首次負增長。以新能源汽車行業(yè)為例，中國新能源汽車8月銷售84.6萬輛，環(huán)比增加8.5%，同比增加27%；1-8月合計銷量為537.1萬輛，同比增加39.5%。8月中國整體汽車銷量為258.2萬輛，環(huán)比增加8.2%，同比上升8.4%；1-8月中國整體汽車銷量1770.5萬輛，同比增加5.1%。

8月新能源汽車銷量有所回暖，且由于銷量的基數(shù)的放大，銷量增速對比21年（當年環(huán)比增速為18.5%）、22年（當年環(huán)比增速為12.3%）同期均有小幅下降，但整體銷量降幅小于產(chǎn)量降幅。

據(jù)Mysteel調(diào)研，8月新能源汽車銷量增速表現(xiàn)優(yōu)于產(chǎn)量增速，由于整體銷量也大于產(chǎn)量，新能源汽車庫存也有了一定下降。新能源汽車產(chǎn)量增速較慢主要是因為整車企業(yè)對后續(xù)市場備庫意愿不強。因此，預計10月份汽車行業(yè)用鋼量增加幅度或?qū)⒉桓摺?/p>

二、總結(jié)

1、鋼結(jié)構(gòu)：下游鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)庫存略有增加，而旺季證偽存在較大的不確定性，疊加鋼價走勢的不穩(wěn)定性，雖有宏觀利好正常支撐，但需求兌現(xiàn)仍需時間驗證。現(xiàn)實端存在供需雙弱局面，預估10月鋼結(jié)構(gòu)行業(yè)改善力度不佳。

2、機械行業(yè)：工程機械行業(yè)整體表現(xiàn)相對一般，市場需求趨弱，產(chǎn)能難以有效減少，或?qū)⒓哟蠊┬杳埽掠涡袠I(yè)謹慎運行。

3、家電行業(yè)：調(diào)研了解到隨雙節(jié)及“雙十一”節(jié)日即將到來，加之加工生產(chǎn)端對原料端現(xiàn)貨價格接受度尚可，家電行業(yè)備貨庫存增加，排產(chǎn)積極性月環(huán)比提升；而由于市場存量競爭激烈，大環(huán)境下企業(yè)生產(chǎn)飽和度一般，但生產(chǎn)積極性仍在。

4、汽車行業(yè)：目前汽車行業(yè)表現(xiàn)不錯，整體接單情況相較前期恢復不錯。傳統(tǒng)旺季影響，需求情況有所好轉(zhuǎn)，10月市場用鋼量有所增加。