概述：節(jié)前存在一定補(bǔ)庫需求，但成交量低于預(yù)期，黑色盤面持續(xù)震蕩飄綠，節(jié)前現(xiàn)貨漲跌空間均不大。節(jié)中市場交投或有所停滯，對(duì)比往年情況，型鋼鋼企利潤處于低位水平，價(jià)格受到成本支撐較強(qiáng)，節(jié)后市場開市價(jià)格大概率穩(wěn)中偏強(qiáng)起步。同時(shí)，目前型鋼產(chǎn)量尚維持較高水平，節(jié)中工角槽與H型鋼品種廠庫不可避免出現(xiàn)累庫，而型鋼社庫累庫壓力同樣會(huì)增加，節(jié)后歸來整體庫存去庫壓力有所增大，所以，屆時(shí)需求釋放速度如果低于預(yù)期將制約價(jià)格上漲的空間。總之，短期內(nèi)消息面利好、需求端好轉(zhuǎn)預(yù)期尚存，預(yù)計(jì)10月份川渝型鋼價(jià)格或先揚(yáng)后抑運(yùn)行。下面分幾點(diǎn)闡述：    

• 需求端好轉(zhuǎn)預(yù)期尚存 節(jié)后價(jià)格存在慣性上漲空間

市場方面，唐山環(huán)保限產(chǎn)結(jié)束后，部分高爐復(fù)產(chǎn)，鐵水產(chǎn)量連續(xù)五周上升，恢復(fù)至高位，黑色盤面回調(diào)探底。由于受到資金短缺和高溫雨水天氣影響，市場現(xiàn)貨成交一直不見起色，庫存資源出貨受阻，貿(mào)易商采取低庫存低售來維持價(jià)快進(jìn)快出的操作，交投清淡的氛圍讓貿(mào)易商信心消極；庫存方面，市場逢低少量補(bǔ)貨操作，所以市場低價(jià)資源一直存在，導(dǎo)致現(xiàn)貨成交價(jià)格和鋼廠新到貨成本相比，利潤微薄甚至輕微倒掛，無法批量拿貨，所以導(dǎo)致市場庫存始終維持偏低水平；下游方面，下游工程短期拿貨進(jìn)度不佳，主要還是受到資金短缺和季節(jié)因素影響，政策方面利好釋放基本完畢，等待資金落地的過程，后期需求的市場信心在逐步修復(fù)。從微觀數(shù)據(jù)來看，房地產(chǎn)拿地，新開工以及施工面積同比仍處于下行趨勢，雖然制造業(yè)中不乏用鋼需求的亮點(diǎn)，但畢竟獨(dú)木難支，目前寄希望于四季度的項(xiàng)目進(jìn)度沖刺能夠釋放出潛在需求。總體上，在鐵水及鋼材產(chǎn)量供應(yīng)寬松中，型鋼的供應(yīng)端變化應(yīng)不大，下游需求好轉(zhuǎn)空間有限，價(jià)格存在小幅上移的可能。金九需求未兌現(xiàn)，那么10月份需求端好轉(zhuǎn)預(yù)期尚存，節(jié)后價(jià)格存在慣性上漲空間，但高度將由需求釋放的速度決定。

• 生產(chǎn)端維持較高水平 節(jié)后庫存面臨累庫風(fēng)險(xiǎn)

生產(chǎn)方面，目前長流程企業(yè)利潤逐漸收窄，供應(yīng)情況略有縮減，唐山地區(qū)調(diào)坯軋材企業(yè)復(fù)產(chǎn)，工角槽開工率及產(chǎn)能利用率均有所上升，H型鋼持穩(wěn)運(yùn)行。庫存方面，長流程鋼廠去庫速度放緩，呈現(xiàn)被動(dòng)累庫狀態(tài)。最新調(diào)研鋼廠庫存：H型鋼鋼廠庫存17.1萬噸，東北地區(qū)廠庫累庫較為顯著，華東、華北地區(qū)廠庫緩慢去庫。全國工角槽鋼廠廠內(nèi)庫存89.47萬噸。社庫方面，“金九”預(yù)期已過，貿(mào)易商補(bǔ)庫心態(tài)仍偏向謹(jǐn)慎，少數(shù)鋼貿(mào)商月底有補(bǔ)庫計(jì)劃，社會(huì)庫存有小幅增長。

• 中長期供強(qiáng)需弱基本面不改 川渝型鋼商家建倉謹(jǐn)慎

中長期供強(qiáng)需弱基本面不改，節(jié)前川渝型鋼商家建倉謹(jǐn)慎。地方債負(fù)擔(dān)加重減弱對(duì)基建資金支持，資金來源問題仍是基建增量有限的核心原因。地方政府基建投資總額的兩大資金來源為自籌資金（以城投債為主）和政府財(cái)政預(yù)算支出，但對(duì)此兩個(gè)資金來源的分析表明對(duì)基建投資支持力度在走弱。1-8月專項(xiàng)債發(fā)行速度不快，且目前公共財(cái)政輕基建的支出結(jié)構(gòu)共同導(dǎo)致上半年基建投資增速不斷放緩。預(yù)計(jì)今年最后三個(gè)月基建需求增量或有下滑，判斷今年末累計(jì)投資增速不容樂觀，或難達(dá)到去年末11.5%增速水平。

四、總結(jié)

四季度供需基本面向弱平衡轉(zhuǎn)變將會(huì)對(duì)價(jià)格形成支撐，價(jià)格重心有望小幅上移 ；而全年來看型鋼供給持續(xù)增加，尤其H型鋼產(chǎn)品增幅明顯，新增品牌產(chǎn)品投放導(dǎo)致區(qū)域競爭加大，甚至南材北上，2023年H型鋼利潤在行業(yè)發(fā)展增速不及預(yù)期下，利潤仍有壓縮可能。工角槽保持緊平衡狀態(tài)，新增產(chǎn)能與退出產(chǎn)能相當(dāng)，型鋼優(yōu)勢企業(yè)長流程企業(yè)占比繼續(xù)增加，行業(yè)壁壘得到提升。總體而言型鋼2023年價(jià)格重心整體下移，四季度將有反彈，但高度有限。預(yù)計(jì)10月川渝型鋼價(jià)格或先揚(yáng)后抑運(yùn)行。