8月份以來，鋼材市場仍然處于消費淡季，現(xiàn)貨價格整體呈現(xiàn)震蕩運行。隨著宏觀擾動疊加供給減量不及預期，引發(fā)市場對于短期供需矛盾難以緩解，現(xiàn)貨價格輾轉而下。與此同時，月末多空“小作文”持續(xù)擾動，疊加焦炭迎來首輪提降，鋼價的方向隨政策而動。進入9月份，鋼材消費旺季能否如期而至，產業(yè)端的矛盾能否緩和？下面我們就這些問題進行簡單分析。

首先、宏觀擾動增加，利好預期兌現(xiàn)存疑。8月份以來，宏觀事件接踵而至，對商品市場擾動加劇。國際方面，8月中旬，美國7月CPI數(shù)據(jù)發(fā)布，同比上升3.2%，核心CPI同比上升4.7%。在連續(xù)12個月下降后，美國CPI同比增速首次反彈，也意味著加息大概率將結束，商品價格存市場偏好預期。國內方面，7月國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐，受極端天氣影響，基建、制造業(yè)和房地產等主要經(jīng)濟指標同比增速均出現(xiàn)回落，現(xiàn)貨價格受此影響亦有所趨弱；隨后市場傳出限產政策，同時央行或將設立應急流動性金融工具，允許地方政府發(fā)行1.5萬億元特殊再融資債券。現(xiàn)貨市場熱情再度點燃，價格有所反彈；臨近月末，基建利空“小作文”來襲，現(xiàn)貨市場延續(xù)震蕩態(tài)勢。整體而言，8月鋼價走勢的主要驅動力來自宏觀消息對市場情緒的刺激，進而影響期現(xiàn)貨價格。短期而言，無論是降印花稅、降息，還是近期部分城市發(fā)布“認房不認貸”的政策，實際落地仍需要一個漫長的過程，“強預期”下市場信心能否好轉？短期內推動實際需求回暖仍然存疑。

其次，鋼廠減產不及預期，供給減量有限。從供給端來看，據(jù)統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2023年7月中國粗鋼產量9079.74萬噸，同比增長11.5%，較上期增速提升11.1個百分點；1-7月中國粗鋼產62651.46萬噸，同比增長2.5%，較上期增長1.2個百分點。從分省數(shù)據(jù)來看，有4個省份1-7月粗鋼產量同比增幅超過10%。我們知道，其實早在7月份，關于粗鋼限產的一系列政策接連不斷，如產鋼大省河北、江蘇、山東等地上半年產量同比增幅較大，但從7月份實際產量的情況來看，多數(shù)省份產量環(huán)比增加。同時，從鐵水量來看，上周鐵水產量微降0.05萬噸至245.6萬噸，仍然處于較高水平，減產表現(xiàn)不及預期。另外由于目前鐵水性價比優(yōu)于廢鋼，電弧爐企業(yè)多數(shù)處于盈虧線附近，生產本就不飽和，單靠高爐實現(xiàn)減產難度較大。預計短期鐵水見頂，旺季鋼廠減量或不及預期。

然后，利空出盡，旺季需求有望好轉。近日，受超強臺風“蘇拉”的影響，南海東北部、臺灣海峽將有巨浪狂濤，福建、廣東、廣西近岸海域海況惡劣。短期華東及南方地區(qū)受臺風影響，降雨量及降雨頻率將會明顯增加，而北方部分城市仍有高溫天氣。不過9月份是傳統(tǒng)的“金九銀十”需求旺季的開端，現(xiàn)實驅動在交易邏輯中的占比仍將偏高。隨著臺風過境，北方天氣好轉，市場進入鋼材施工旺季，預期需求將有顯著改善。不過近期成交平平，鋼材需求釋放有待觀察。

另外，供需寬松，雙焦仍有降價空間。近期焦炭開啟首輪提降，且已經(jīng)落地。不過焦炭提降落地基本在預期之前，由于近期山西、陜西煤礦安全生產事故偶有發(fā)生，部分產地煤礦安監(jiān)檢查增加，焦煤供應偏緊格局并沒有改變，但焦炭第一輪落地后，市場觀望情緒加重。由于下游鐵水產量基本見頂，市場對焦煤焦炭需求有減弱預期。另外，后期隨著陜西地區(qū)煤礦的復產，焦煤供需將逐漸寬松，預計雙焦因需求減弱，焦炭仍有繼續(xù)提降的可能，價格上方有一定承壓。

最后，螺紋累庫不及預期，價格仍有支撐。庫存方面，目前鋼材社會庫存雖然出現(xiàn)持續(xù)兩周的下降，8月前2周累庫，后2周降庫。數(shù)據(jù)顯示，上周全國鋼材總庫存量為1643.37萬噸，較上期減少16.96萬噸，下降1.02%。盡管8月處于消費淡季，但螺紋庫存總量并未出現(xiàn)明顯累庫，且不少主要城市螺紋庫存均處于低位水平。

綜合來看，當前市場仍然處于強預期與弱現(xiàn)實格局，預期落地與預期證偽反復博弈，現(xiàn)貨市場波動加劇。鋼價運行的主邏輯或將由宏觀政策驅動逐漸切換為需求導向型，未來需求釋放的強度將決定鋼價旺季反彈的高度。盡管鋼材需求受季節(jié)性因素影響將逐漸減弱，但金九月粗鋼減產、控產的預期，對鋼價仍然偏多。同時諸多利好政策加持下，宏觀情緒面逐漸轉暖。因此預計近期鋼價或有向上驅動空間，價格重心有望繼續(xù)抬升。短期依然需要密切關注宏觀政策力度、各地區(qū)供給變量以及需求恢復情況。