概述：縱觀3月份，建筑鋼材價格先是受基本面支撐而走強，后因原材料價格回調而引發調整，整月呈現沖高回落走勢。4月份建筑鋼材基本面如何演變，重點關注哪些指標，價格如何演繹？筆者嘗試通過以下角度進行分析解讀。

一、3月份全國螺紋鋼均價沖高回落

數據來源：鋼聯數據

3月份國內建筑鋼材價格呈現沖高回落態勢。截止3月31日，主要城市螺紋鋼全國均價4292元/噸，月環比下跌15元/噸。主要城市上海、廣州、北京價格走勢稍有差異，三城螺紋鋼價格月環比分別上漲20元/噸、下跌160元/噸和上漲10元/噸，其中廣州價格下跌幅度較大的主要原因是當地交易習慣由過磅改為理計。

截止3月31日，Mysteel長材指數報收178.05，月環比下跌0.35%，年同比下跌15.42%；Mysteel螺紋鋼價格指數報收169.71，月環比下跌0.52%，年同比下跌15.39%；Mysteel線材價格指數報收184.88，月環比下跌0.69%，年同比下跌14.45%。

二、企業生產積極性未見明顯增強

1、企業擴大開工積極性偏弱 更側重于線盤品種

數據來源：鋼聯數據

由于企業對生產經營利潤預期較為保守的緣故，短流程企業開工率高位徘徊，長流程企業開工依舊謹慎，且為確保利潤，部分企業在品種開工率上更側重于線材和盤螺產品。以螺紋鋼為例，七大區域開工率月環比五增兩平，其中華北區域開工率環比增幅最大，為14.29%，華南、西南兩個區域開工率環比持平。分工藝來看，長、短流程企業開工率環比均有所增加。年同比來看，全國建筑鋼材生產企業開工率仍低于去年同期水平。

截止3月31日，螺紋鋼開工率為49.51%，月環比回升4.59%，年同比下滑5.25%；線材開工率為60.36%，月環比回升2.96%，年同比回升1.18%。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼開工率環比下降4.13%，短流程企業螺紋鋼開工率環比回升5.88%；長流程企業線材開工率環比回升1.37%，短流程企業線材開工率環比回升14.29%。

2、產量回升速率緩慢

數據來源：鋼聯數據

鋼廠的產銷關系良好，庫存持續去化，但利潤未見擴張，對加大產量的態度更趨謹慎。分區域來看，以螺紋鋼為例，七大區域產量月環比四增三降，其中西南區域產量環比下降最多，為4.12萬噸，華北區域產量環比增加最多，為6.10萬噸。分工藝來看，短流程企業產量增幅大于長流程企業。年同比來看，全國建筑鋼材產量小幅高于去年同期水平。

截止3月31日，螺紋鋼周產量為302.19萬噸，月環比增加7.16萬噸，年同比減少1.18萬噸；線材周產量為125.48萬噸，月環比減少0.31萬噸，年同比減少6.09萬噸。分工藝來看，長流程企業螺紋鋼產量月環比增加2.92萬噸，短流程企業螺紋鋼產量月環比增加4.24噸；長流程企業線材產量月環比減少3.62萬噸，短流程企業線材產量月環比增加3.31萬噸。

三、建筑鋼材總庫存大幅下降 鋼廠庫存偏低

1、產銷關系良好 廠內庫存快速去化

數據來源：鋼聯數據

產量受到利潤的影響，但訂單表現穩定，以銷定產，廠內庫存持續去化。以螺紋鋼為例，分區域來看，七大區域廠內庫存月環比一增六降，其中東北區域廠內庫存環比增幅最大，為17.00萬噸，華東區域廠內庫存環比降幅最大，為31.08萬噸，整體庫存月環比大幅下降，大幅低于去年同期水平。

截止3月31日，Mysteel統計建筑鋼材鋼廠庫存總量為395.14萬噸，月環比下降77.44萬噸，同比下降23.90萬噸；其中螺紋鋼庫存269.06萬噸，月環比下降58.86萬噸，年同比下降37.97萬噸；線材庫存126.08萬噸，月環比下降18.58萬噸，年同比增加14.07萬噸。

2、市場需求彈性變好 社會庫存快速去化

數據來源：鋼聯數據

市場需求彈性增強，社會庫存快速去化。以螺紋鋼為例，分區域來看，七大區域社會庫存月環比一增六降，其中東北區域環比增加最大，為15.76萬噸。全國建筑鋼材社會庫存月環比大幅下降，庫存水平大幅低于去年同期。

Mysteel統計建筑鋼材社會庫存總量為995.70萬噸，月環比下降98.42萬噸，年同比下降201.62萬噸；其中螺紋鋼庫存817.19萬噸，月環比下降93.77萬噸，年同比下降148.92萬噸；線材庫存178.51萬噸，月環比下降4.65萬噸，年同比下降52.70萬噸。

綜合廠內庫存和社會庫存來看，由于供需關系的進一步好轉，庫存降速可觀，月環比大幅下降，年同比大幅下降。Mysteel統計建筑鋼材整體庫存總量為1390.84萬噸，月環比下降175.86萬噸，年同比下降225.52萬噸。 

四、Mysteel全國日均成交量彈性增強

數據來源：Mysteel鋼材事業部

具體來看，隨著旺季的到來，市場活躍度明顯提升，成交量水平環比大幅抬升。月環比來看，東北地區成交量增幅最大，為204.10%，華南地區增幅最小，僅為16.45%。從年同比來看，今年3月份的成交活躍度要高于去年，但區域間分化依舊嚴重，其中僅華北、華東、華南地區年同比出現增加。

Mysteel統計3月份全國日均成交量為17.20萬噸，月環比回升27.98%，年同比回升2.60%。

五、鋼廠成本變化不大，銷售利潤依舊偏低

數據來源：鋼聯數據

鐵礦石價格沖高回落、焦炭價格月內大體持穩，螺紋鋼價格沖高回落，生產利潤在百元附近波動，鋼廠盈利率大體穩定，但盈利水平依舊偏低。

截止3月31日，高爐廠螺紋鋼生產成本為4240元/噸，電爐廠生產成本為4230元/噸，當前市場螺紋鋼銷售均價為4292元/噸，其中高爐廠生產螺紋鋼平均利潤52元/噸，電弧爐企業生產螺紋鋼平均利潤為62元/噸。

六、3月總結與4月份展望：

促進原材料市場合理運行 開展電弧爐煉鋼發展專題研究：

3月1日，工信部副部長辛國斌表示，綠色低碳發展是全球可持續發展大趨勢，對我國來說，加快工業綠色化低碳發展也是推進新型工業化的重要舉措。2023年我們力爭實現廢鋼鐵利用量達到2.65億噸。

3月1日，中國鋼鐵工業協會組織召開電爐煉鋼發展專項研討會。中國鋼鐵工業協會副會長駱鐵軍在總結講話中強調，開展電爐煉鋼發展專題研究非常重要，要加快研究工作。在研究工作中把握好“三個原則”：一是市場化、科學化原則；二是突出重點，定方針大略，重點搞清長短流程在低碳發展中的定位和關系；三是鞏固鋼鐵去產能成果，嚴格控制無產能的新建電爐。

3月6日，發改委副主任李春臨表示，下一步將突出做好四個方面的工作，其中包括，穩定煤炭生產，加強儲備能力建設，持續抓好煤炭價格調控監管，引導煤炭價格運行在合理區間。

國家發展改革委官微3月17日消息，近日，國家發展改革委價格司會同有關方面赴青島港、唐山港開展調研。發改委高度關注鐵礦石市場變化，針對一段時間以來鐵礦石價格大幅上漲的情況，將會同有關部門積極研究采取供給保障、需求調節、市場監管等措施，遏制鐵礦石價格不合理上漲，促進鐵礦石市場平穩運行。

3月21日，據全聯冶金商會數據，2022年95家重點民營鋼企實現銷售收入32322.32億元，同比下降5.83%；實現利潤308億元，同比下降85%。

3月24日，為支持國內煤炭安全穩定供應，國務院關稅稅則委員會按程序決定，自2023年4月1日至2023年12月31日，繼續對煤炭實施稅率為零的進口暫定稅率。

國內建筑鋼材仍有較高的安全邊際，漲跌空間均未完全打開：

一季度的行情存在兩個交易邏輯：

第一個交易邏輯是成本提升：3月之前因為鋼廠處在復產階段，為原料帶來一定的需求增量，所以在原材料相對走穩，需求還沒有擴大的情況下，螺紋鋼價格受到成本的推升。

第二個交易邏輯是利潤擴大：3月份中上旬螺紋鋼盤面利潤和現貨利潤都出現明顯擴大的跡象。在利潤擴大的過程中，核心的邏輯是需求爆發，同時疊加產量復蘇不及預期，呈現出供需錯配條件下的利潤擴大。但在3月中旬出現了一定的回調，回調邏輯在于鐵水和產量見頂，鐵礦石補庫預期證偽，帶動螺紋鋼下跌。

3月下旬的下跌過程中多空博弈激烈：

其中第一個主要原因在于期貨和現貨價格基本回調到了成本線附近，所以螺紋鋼期價格都難以繼續下跌，導致當前螺紋鋼處于窄幅震蕩的行情。

第二個是后期需求爆發點不確定：3月份以來周均340萬噸表現不差，但由于上周表需已經下降到322萬噸，市場持比較悲觀的態度。所以價格如何變化還要觀察后面兩周甚至三周的需求是否爆發。

4月份重點關注庫銷比和利潤變化：

目前市場對于庫存降速存在分歧，分結構去看，僅有部分區域的鋼廠存在一定的壓力，其他鋼廠去庫慢的主要原因在于今年鋼廠的庫存水平低于往年同期，鋼廠在低庫存水平的情況下可能會惜售，故庫銷比成為接下來一段時間的重點關注指標。

產量方面，利潤預期決定了產量高度，從調研情況來看，鋼廠對于利潤預期普遍在150元/噸左右。所以鋼廠4月份的產量回升空間不大。分結構來看，電爐開工率，產能利用率處于正常同期水平，高爐產能利用率雖然偏低，顯示出高爐廠的生產也更趨謹慎。

庫存方面，4月份會維持去庫，但去庫的周期可能會發生變化。鋼廠庫存的去庫幅度將明顯收窄。

需求方面，4月份的需求存在一定爆發力。從歷年數據來看，往年的成交量高點都在4-5月份之間，所以4月份需求還是有一定的韌性，整體消費水平預計能維持在一定的高位。

綜合來看，4月份基本面格局依舊健康，鋼廠成本高、利潤低、增產積極性低、庫存低。市場供應壓力小、需求有彈性，庫存將繼續去化。產業鏈的安全邊際依舊較高，利潤可能因此而走擴，但市場也在時刻警惕利潤過高后的潛在風險。故預計4月份國內建筑鋼材價格沖高回落運行。