回顧3月國內鋼鐵行情，整體呈現先揚后抑再反彈走勢，鋼材綜合價格指數上漲27個點，熱軋和冷軋板卷國均價分別漲73和68元/噸。馬口鐵基本面看，馬口鐵原料基板綜合價格月環比漲167元/噸，錫錠平均成本月環比跌22497元/噸，馬口鐵供應下滑月環比微增，民營鋼廠毛利整體維持；下游需求陸續恢復中，素鐵1-2月出口增量有所放緩。展望4月，國內馬口鐵價格受需求恢復不及預期以及原料成本強支撐矛盾下高位震蕩運行。

一、基板成本增長4% 錫錠平均成本下滑10.34%

熱軋C料：3月份，南方地區訂貨SPHC2.75*1000出廠報4695元/噸，月環比漲180元/噸附近；北方地區3.0mm熱軋C料結算價4370-4440元/噸，月環比漲150-170元/噸；基板月綜合成本4521元/噸，月環比漲168元/噸。從基板結算及訂貨成本看，2023年整體呈現持續增長態勢，3月份結算成本漲幅開始收窄。從南方地區4月份訂貨成本看SPHC2.75*1000出廠報4900元/噸左右，較3月份有明顯提漲，如果不鋼廠沒有追補，這個成本無疑加大民營馬口鐵生產企業成本壓力。

原料錫錠：截止3月31日，滬錫現貨價格報208000元/噸，月環比跌1750元/噸，3月平均價格194978元/噸，月環比跌22497元/噸。據Mysteel測算，生產單位噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約717元/噸鋼，月環比錫錠成本跌83元/噸。從錫錠3月走勢看，整體呈現先抑后揚走勢，上半月呈現下跌，后半月震蕩上行，從錫錠基本面看，4月錫錠價格仍有震蕩修復上行空間。

Mysteel對民營企業成本&利潤測算數據顯示： 2023年3月份鍍錫板生產成本6205元/噸，月環比增加15元/噸；毛利745元/噸，月環比增長15元/噸，全流程企業整體利潤尚好。備注：1、鍍錫板以0.2mm厚度鍍錫量2.8/2.8g為基準；2、熱軋C料3.0mm出廠價格成本（不含到廠運費成本）；3、錫錠價格選取主流市場滬錫當月平均價格。

二、鍍錫板現貨價小幅上調 寶鋼5月上調200元/噸

3月，上海市場鍍錫板現貨國企0.2mmCA均價7907元/噸；天津市場均價民企6480元/噸；廣州市場價格國企8057元/噸，主流市場月環比分別漲30-60元/噸，整體成交一般。據市場反饋，3月需求呈現逐步恢復階段，但整體需求釋放不及預期，貿易商整體出貨較慢，受鍍錫板成本持續上調，貿易商訂貨量較前期有所下滑，庫存整體維持偏低水平。

從鋼廠鍍錫板調價政策看，3月份受原料端成本持續上漲，民營企業累計上調150-200元/噸左右，主流出廠價格在6850-7000元/噸。4月份寶山電鍍錫（鉻）、梅山、武鋼日鐵電鍍錫產品在3月份的基礎上調200元/噸。5月份寶山電鍍錫（鉻）、梅山、武鋼日鐵電鍍錫產品在4月份的基礎上繼續上漲200元/噸。在寶鋼連續漲價帶動下，3月初民營鋼廠紛紛上調馬口鐵出廠價，市場看漲預期較好，短期仍繼續調整可能。

三、3月鍍錫板供應下滑8.45%

據Mysteel調研數據顯示： Mysteel監測的26家鍍錫板生產企業中，共計49條產線，2023年3月份開工率87.65%， 產能利用率 62.5%，月環比微增；3月鍍錫板實際產量38.16 萬噸，月環比增加0.97萬噸。同樣本廠庫20.34萬噸，月環比下降6.48%；另外，Mysteel對國內重點鍍鉻生產企業調研數據顯示，3月份鍍鉻板產量共計8.22萬噸，月環比增加0.75萬噸。

截止調研日，國內仍有4家企業處于停檢狀態，停檢設備8條，進入4月，部分設備陸續復產，整體達產率均有所提升，4月份的馬口鐵供應或有一定提升。

四、全年鍍錫板卷出口量同比增長27.57%

2023年2月我國鍍錫板出口總量共計12.26萬噸，同比降幅17.06%。2023年1-2月我國鍍錫板出口總量共計28.82萬噸，同比增幅2.69%；2023年2月我國鍍鉻板出口總量共計2.45萬噸，同比降幅31.26%。2023年1-2月我國鍍鉻板出口總量共計5.03萬噸，同比降幅30.09%。

2023年2月我國鍍錫板進口總量共計316.48噸，同比降幅23.54%。2023年1-2月我國鍍錫板進口總量共計779.81噸，同比降幅39.14%；2023年2月我國鍍鉻板進口總量共計為111.09噸，同比降幅13.38%。2023年1-2月我國鍍鉻板進口總量共計211.09噸，同比增幅19.44%；

五、1-2月乳制品產量同比增長5.5% 

根據國家統計局數據，2023年1-2月乳制品產量520.6萬噸，同比增長5.5%。

據中國海關統計，2023年1月中國共出口嬰配粉400.64噸，同比減少15.4%，出口額0.09億美元，同比減少31.4%，平均價格為22404美元/噸，同比上漲18.9%。

其中，出口至我國香港236.03噸，占58.9%；出口至越南46.36噸，占11.6%；出口至巴基斯坦37.62噸，占9.4%；出口至緬甸21.18噸，占5.3%；出口至柬埔寨20.48噸，占5.1%；出口至柬埔寨20.48噸，占5.1%。

綜合來看，展望4月，筆者預測國內馬口鐵價格受需求恢復不及預期以及原料成本強支撐矛盾下高位震蕩運行。原料方面，從基板出廠成本看，部分鋼廠已經開始上調4月份成本，其他鋼廠基板月底結算大概率會有會有繼續上調預期；錫錠看，錫錠供應企業目前陸續恢復生產中，停檢時間延長錫錠供應量有所下滑，加之庫存在陸續消化，基本面數據體現錫錠仍有修復性反彈空間。馬口鐵供應看，前期準備復產產線原料基本備足，4月份陸續恢復正常生產，4月份供應壓力逐步加大。鋼廠庫存方面，截止出稿日統計情況看，鍍錫板廠庫有一定下降，降幅不及預期，主要受國內需求恢復偏慢以及出口訂單呈現下滑所致。總之，4月份正值下游部分用罐行業需求旺季，馬口鐵供應、需求、成本等矛盾將不斷加劇。