2023年3月份全國鋼鐵行業PMI為53.3%，環比回落4.3個百分點，不過指數仍處于榮枯線上方，顯示3月份國內鋼鐵行業繼續保持回暖態勢，不過增速有所放緩。分指標來看，本月PMI各項指數多數呈現回落態勢，其中出廠價格、原料采購價指數大幅回落，新訂單、產出指數由升轉降，僅新出口訂單、積壓訂單相對表現良好。具體來看，3月份國內鋼材市場呈現沖高回落走勢，先是上半月國內鋼市供需兩旺，市場基本面持續轉暖，期螺主力合約持續刷新年內高點，現貨價格也出現明顯拉漲。不過月中，海外突發金融事件，導致國內資金避險情緒濃郁，金融市場快速下挫。與此同時，原料端在供給趨向寬松的預期下價格明顯走弱，鋼廠成本持續下移，下半月市場在短期需求見頂以及成本負反饋的交易邏輯下，價格呈明顯下跌態勢運行，僅月末兩天出現小幅反彈。對于即將到來的4月份，國內鋼價是繼續受成本端拖累，還是需求端“旺季”帶動價格繼續反彈，下面筆者從PMI各項指數進行分析解讀。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要鋼材品種價格漲跌互現

1、國內螺紋鋼均價沖高回落

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至3月30日，Myspic國內鋼材價格綜合指數159.10，月環比回升0.45% ，較去年同期相比下跌15.51%；國內長材指數為177.46，月環比下跌0.68%，較去年同期下跌15.49%；螺紋鋼指數為168.96，月環比下跌0.96%，較去年同期下跌15.52%。

3月份全國建筑鋼材價格沖高回落。截至30日，全國主要城市20mm HRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在4274元/噸，月環比下跌33元/噸，較去年同期下跌831元/噸。

2、國內熱軋均價小幅趨強

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至3月30日，國內扁平材指數為141.53，較上月環比上漲1.84%，較去年同期下跌15.53%；其中熱卷指數為155.77，較上月環比漲1.69%，較去年同期下跌16.54%。

截至3月30日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為4406元/噸，月環比上漲81元/噸，較去年同期下跌891元/噸。

二、成本下移修復利潤 鋼廠產量繼續回升

3月份，全國鋼鐵行業鋼廠產出指數較2月份小幅回落4.8個百分點，終值56.2，不過繼續居于榮枯線上方。具體來看，本月國內鋼鐵生產繼續穩步回升，一方面鐵礦、雙焦等原燃料價格震蕩下跌，生產成本下移，尤其月中利潤小幅擴張后，鋼廠復產積極性提升；另一方面需求端持續恢復，鋼廠庫存高效流轉，也帶動產量提升的積極性。不過后半月，隨著價格快速下跌，生產利潤再度收縮，整體供給回升速度放緩。

從相關指數來看，本月成品材出廠價指數大幅回落38.7個百分點至52.4，成品材庫存指數繼續回落7.9個百分點至43.7，原材料庫存指數回落5.8個百分點至43.2，原料采購價指數回落39.3個百分點至45.3，國內原材料采購量指數回落8.7個百分點至52.9，國外原材料采購量指數回升2.7個百分點至52.7，表明3月份鋼廠原料備采維持隨用隨采，整體保持低庫存運行態勢。

相關數據來看，2023年3月30日Mysteel調研國內五大品種生產企業周產量為974.1萬噸，較月初增加26.8萬噸，五大品種鋼廠庫存為589.6萬噸，較月初下降78.1萬噸，五大品種市場庫存為1477.6萬噸，較月初下降173.2萬噸。對于4月份來看，考慮到當前產量已恢復至較高位水平，其中日均鐵水產量近240萬噸，較去年高點僅差3萬噸，后續繼續回升的空間較為有限，綜合預計4月國內鋼鐵供給或維持高位運行態勢，整體波動不大。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、鋼廠成品材庫存指數

三、 原燃料價格回調 生產企業利潤走擴

3月份原材料采購價格指數45.3，環比明顯回落39.3個百分點，表明市場補庫情緒有所降溫，原材料價格出現回落。截止3月30日，Mysteel數據顯示，Myipic綜合指數為135.96，環比上月下跌0.26%，同比去年下跌9.36%。其中進口礦同比下跌8.10%，國產礦同比下跌11.42%。

3月份原材料庫存指數43.2，環比回落5.8個百分點。截止3月30日，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為13461.24 萬噸，環比下降143.42萬噸，日均疏港量315.85 萬噸，環比增12.51萬噸。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存為9128.87 萬噸，環比減少22.64萬噸。Mysteel統計230家中國獨立焦化廠焦炭庫存65.94萬噸，環比增加1.39萬噸，Mysteel統計247家中國鋼廠焦炭庫存653.86萬噸，環比增加9.2萬噸。

隨著利潤的進一步修復，成材產量已回升至相對高位，鐵水產量也處于近幾年同期高位，短期原燃料需求難有明顯增量空間，同時4月份原燃料供給端存在寬松預期，預計4月份原燃料價格或將弱勢震蕩運行。

圖七、原材料采購價格指數

四、集中補庫階段暫緩 新訂單指數小幅回落

3月份，全國鋼鐵行業新訂單指數58.1，月環比小幅回落6.2個百分點，表明市場集中補庫暫告一段落，需求回歸至旺季常態水平。

進入4月份，緩建項目多加速啟動，基建與房建項目均有一定的需求增量，但考慮到資金緊張、回款難的問題，建筑鋼材需求回升高度有限。制造業方面，從我網制造業用鋼調研來看，鋼結構、機械等訂單得益于基建發力，需求將繼續回升，汽車、家電則隨著地產市場的積極變化，和消費刺激政策的持續落地，需求有一定回升空間。整體而言，4月份下游需求仍將繼續回暖。

圖八、新訂單指數

五、鋼廠接單表現尚可 出口價格先揚后抑

3月份全國鋼鐵行業新出口訂單指數51.9，較2月份回升1.9個百分點，繼續刷新年內高點。海關總署數據顯示，2023年1-2月中國累計出口鋼材1219.0萬噸，同比增長49.0%。1-2月中國累計進口鋼材123.1萬噸，同比下降44.2%。

3月份中國各品種鋼材出口FOB報價繼續上漲，目前國內螺紋鋼出口可成交FOB報價在631美元/噸左右，較上月上漲9美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報在655美元/噸左右，較上月上漲5美元/噸，整體漲幅繼續放緩。具體來看，3月份內貿市場價格沖高回落，鋼材出口報價也同樣表現，尤其是近兩周以來熱卷出口接單較上半月明顯放緩，詢報盤差距明顯擴大。不過整體而言，近期出口表現良好，從反饋來看國內鋼廠5月船期訂單普遍不錯，個別鋼廠已開始接單6月船期，雖然近期買盤跌幅明顯，但整體離岸報價仍顯堅挺。綜合預計，3月份國內鋼材出口價格或將維持區間震蕩。

圖九、新出口訂單指數

六、4月份鋼市分析展望

縱觀3月份，國內鋼材市場呈現沖高回落走勢，先是上半月國內鋼市供需兩旺，市場基本面持續轉暖，期螺主力合約持續刷新年內高點，現貨價格也出現明顯拉漲。不過月中，海外突發金融事件，導致國內資金避險情緒濃郁，金融市場快速下挫。與此同時，原料端在供給趨向寬松的預期下價格明顯走弱，鋼廠成本持續下移，下半月市場在短期需求見頂以及成本負反饋的交易邏輯下，價格呈明顯下跌態勢運行，僅月末兩天出現小幅反彈。

展望4月份，筆者認為當前國內鋼材市場供需兩端均居于階段性高位，但成本端存在較大不確定性，整體價格或呈現震蕩態勢運行。一方面，當前鋼廠產量已攀升至高位水平，雖近期原料端成本下移，但成材價格同樣下跌壓縮利潤，后續產量繼續上升的空間較為有限；另一方面，雖然近期終端需求出現高位回落，補庫階段性結束，不過4月屬于傳統“旺季”，需求釋放有一定支撐。目前市場對于后市原料寬松預期較為一致，需要提防又一輪負反饋。綜合而言，后期需要跟蹤需求持續性表現，預計4月份國內鋼材價格或呈區間震蕩，前高后低態勢運行。

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