概述：12月份江蘇建材鋼市呈現(xiàn)韌性上漲的狀態(tài)，以南京市場(chǎng)螺紋鋼為例，價(jià)格自3930元/噸漲至4160元/噸，總體上漲230元/噸，基本符合12月份對(duì)于省內(nèi)建筑鋼材價(jià)格富有韌性的判斷。不過(guò)在需求下滑的大背景下，12月份淡季省內(nèi)現(xiàn)貨上漲幅度如此之大，稍有出乎筆者意料，這多是源于市場(chǎng)博弈所致，期現(xiàn)共振及原料與成材共振上漲，使得漲幅偏大一些，但從基本面表現(xiàn)來(lái)看，供需邏輯的切換并無(wú)那么快。

行情在質(zhì)疑中上漲，是具有一定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)的，即成材無(wú)利潤(rùn)、庫(kù)存壓力小、鋼廠未完成原料補(bǔ)庫(kù)等等，但同時(shí)市場(chǎng)又面臨著需求整體下移、冬儲(chǔ)行情累庫(kù)、澳煤據(jù)傳即將入市、整體價(jià)位仍然不低，市場(chǎng)又到了上有阻力下有支撐的階段，在行情正負(fù)反饋及市場(chǎng)情緒的作用下，向上向下均有一定的幅度空間。當(dāng)前省內(nèi)市場(chǎng)格局呈現(xiàn)怎樣的狀態(tài)，又該如何操作，筆者試作簡(jiǎn)要分析以供參考。

一、12月省內(nèi)建材價(jià)格呈現(xiàn)韌性上漲的態(tài)勢(shì)

圖一：江蘇省主流螺紋鋼價(jià)格走勢(shì)圖  數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

價(jià)格方面，截至12月31日，南京市場(chǎng)主流螺紋鋼銷售價(jià)格4160元/噸，較11月底（3930元/噸）大幅上漲230元/噸。12月省內(nèi)建筑鋼材價(jià)格呈現(xiàn)韌性上漲，總體價(jià)位緩慢上移，此前市場(chǎng)貿(mào)易商心里預(yù)期冬儲(chǔ)價(jià)位3500-3700元/噸，不過(guò)目前價(jià)格顯著超出，并且1月上旬省內(nèi)主流鋼廠指導(dǎo)定價(jià)再度上漲，以螺紋鋼HRB400材質(zhì)16-25mm為例，沙鋼漲100元/噸至4150元/噸，永鋼漲100元/噸至4200元/噸，中天漲150元/噸至4200元/噸，社會(huì)庫(kù)存成本較高，庫(kù)存無(wú)壓力的情況下，較難形成下跌行情。鋼廠生產(chǎn)利潤(rùn)來(lái)看，截至12月30日高爐螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)虧損150元/噸左右，電爐螺紋鋼生產(chǎn)利潤(rùn)虧損100元/噸左右（測(cè)算參考值），成本支撐力度非常強(qiáng)。

二、省內(nèi)螺紋鋼產(chǎn)量及開(kāi)工恢復(fù)迅速

圖二：江蘇省螺紋鋼產(chǎn)量及開(kāi)工走勢(shì)圖  數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

截至12月30日，江蘇螺紋鋼周產(chǎn)量57.85萬(wàn)噸，周環(huán)比自11月11日的高點(diǎn)連續(xù)7周回落，較去年同期回落3.8萬(wàn)噸，降幅6.16%。由于利潤(rùn)偏低，疊加冬儲(chǔ)市場(chǎng)銷量下滑，省內(nèi)螺紋鋼供給量快速回落，此外諸如新興鑄管、安徽富鑫等省外資源對(duì)江蘇的發(fā)貨量也顯著偏低，因此總體供應(yīng)壓力較小。

三、省內(nèi)建筑鋼材庫(kù)存壓力開(kāi)始顯現(xiàn)

圖三：江蘇省建筑鋼材社會(huì)庫(kù)存走勢(shì)圖 數(shù)據(jù)來(lái)源：Mysteel江蘇部

截至12月29日，江蘇省內(nèi)統(tǒng)計(jì)樣本建筑鋼材社會(huì)庫(kù)存量為51.67萬(wàn)噸，周環(huán)比上升3.42萬(wàn)噸，同比2021年（36.28萬(wàn)噸）上升了15.39萬(wàn)噸。從本周開(kāi)始省內(nèi)社會(huì)庫(kù)存開(kāi)始環(huán)比上升，符合我們上個(gè)月對(duì)庫(kù)存或?qū)⒃?2月份開(kāi)始回升的判斷，值得關(guān)注的是盡管去年同期仍處于去庫(kù)階段，但是今年過(guò)年時(shí)間點(diǎn)有所提前，去年春節(jié)前20天左右，同期周環(huán)比累庫(kù)5.76萬(wàn)噸，因此今年冬儲(chǔ)累庫(kù)速度顯著低于去年同期，這或許與鋼廠低利潤(rùn)的背景有關(guān)。

四、后市展望

我們從近期的市場(chǎng)情況觀測(cè)到有這些變化：1、房地產(chǎn)政策持續(xù)好轉(zhuǎn)，截至1月5日，據(jù)傳對(duì)于優(yōu)質(zhì)房企的融資口徑要盡快落實(shí)，或?qū)⒋蟠缶徑庑袠I(yè)資金問(wèn)題，促進(jìn)一季度用鋼需求；2、疫情封控解除，高峰期漸入尾聲。近期全國(guó)疫情擴(kuò)散高峰期漸漸消散，各企業(yè)及施工或?qū)⒑芸旎謴?fù)正常運(yùn)營(yíng)，疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響勢(shì)必越來(lái)越小；3、中澳關(guān)系趨緩，據(jù)傳澳煤即將通關(guān)，有望大大緩解國(guó)內(nèi)焦煤的供應(yīng)問(wèn)題，雙焦價(jià)格回落將打開(kāi)鋼廠盈利空間，成本支撐力度有所減弱；4、鋼價(jià)在成本推動(dòng)、市場(chǎng)博弈中已然有較大漲幅，在非需求拉動(dòng)型的上漲過(guò)程中，其高度預(yù)計(jì)是有限的。

一月份由于市場(chǎng)漸入停滯，需求未能證偽，而社會(huì)庫(kù)存壓力不大成本偏高的，價(jià)格或?qū)⒄鹗庍\(yùn)行。春節(jié)后需要密切觀察庫(kù)存累庫(kù)、下游需求表現(xiàn)及政策導(dǎo)向。當(dāng)前高價(jià)位多是成本支撐，盡管國(guó)內(nèi)用鋼需求難有大的增長(zhǎng)（甚至可能小幅下滑），但是諸如印度這種大搞建設(shè)的其他國(guó)家，或?qū)⒊蔀?a target='_blank' style='color:#3861ab'>鐵礦石用量的增長(zhǎng)區(qū)域，因此原料價(jià)格能否塌陷不能僅僅從國(guó)內(nèi)出發(fā)。從產(chǎn)業(yè)格局上講，鋼廠尚未完成補(bǔ)庫(kù)，缺乏對(duì)鐵礦石需求時(shí)間軸線的調(diào)配能力，因此鐵礦價(jià)格仍然是易漲難跌的，而成本塌陷可能由澳煤進(jìn)口的雙焦影響所致，所以需要進(jìn)行觀察。另外明年即將開(kāi)5年一期的經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，國(guó)內(nèi)政策已然從防疫導(dǎo)向轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向，因此在各種背景交織的情況下，暫且對(duì)后市價(jià)格走勢(shì)持觀望態(tài)度，一月份或窄幅震蕩，春節(jié)后需要密切關(guān)注各種影響因素的強(qiáng)弱表現(xiàn)，再做判斷。當(dāng)前建議：只做中等程度的庫(kù)存量，或做一些期現(xiàn)套利。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，操作需謹(jǐn)慎。順祝大家兔年快樂(lè)。