概述：11月份江蘇建材鋼市呈現先強后弱的格局，價格重心整體上升100元/噸左右。由于市場超跌反彈，疊加預期改變，現貨市場在供需基本面變化不大的情況，主要還是受情緒面帶動影響，受房地產政策利好消息影響，在11月份中期貨螺紋05從3336元/噸，月末收盤至3719元/噸，漲幅383元/噸，幅度遠高于現貨。臨近12月份，在進入冬儲行情之際，需求在不久的未來即將快速下降，因此市場對漲價趨勢一致存有質疑，在這種背景下鋼價仍處于偏強運行的態勢。筆者在此對江蘇省內建材市場近況做簡要梳理，以供大家判斷12月走勢。

一、11月省內建材價格震蕩偏強運行

圖一：江蘇省主流螺紋鋼價格走勢圖 數據來源：Mysteel鋼聯數據

價格方面，截至11月30日，南京市場主流螺紋鋼銷售價格3930元/噸，較10月底（3820元/噸）小幅上漲110元/噸。11月省內價格呈現先漲后跌，總體重心小幅上移。行情臨近冬儲，價格漲后高于貿易商冬儲價位心理預期，因此普遍認為伴隨著銷量的不斷下降，12月份鋼價或將承壓回落，直至降至心里預期冬儲價位3500-3700元/噸。不過另一方面鋼廠成本支撐力度較強，特別是高爐、電爐鋼企按照即期利潤測算已經虧損130-200元/噸，因此下降空間也有限。因此從這方面來看，符合我們的震蕩判斷。

二、省內螺紋鋼產量及開工恢復迅速

圖二：江蘇省螺紋鋼產量及開工走勢圖 數據來源：Mysteel鋼聯數據

截至12月2日，江蘇螺紋鋼周產量65.46萬噸，同比2021年（66.5萬噸）下降1.04萬噸。省內螺紋鋼開工率為62.29%，同比2021年（60.77%）上升1.52個百分點。由于近期原料價格反彈速度過快，導致省內建筑鋼材生產成本偏高，鋼廠生產積極性受挫，整體產量有所下降，環比出現了一定的回落，不過依據以往經驗12月份出現回落也屬于正常現象。市場總體供給壓力不大。

圖三、截至12月1日江蘇鋼廠檢修情況

三、省內建筑鋼材庫存壓力開始顯現

圖四：江蘇省建筑鋼材社會庫存走勢圖 數據來源：Mysteel江蘇部

截至12月1日，江蘇省內統計樣本建筑鋼材社會庫存量為53.21萬噸，周環比下降3.57萬噸，不過同比2021年（58.98萬噸）上升了5.77萬噸。由上圖可以發現受制于房地產用鋼量的下行，在產量稍有提升的情況下，社庫降速和往年相比就會出現明顯降速，由此我們判斷鋼廠能有高利潤的可能性極低，當前市場已經在成本推動下發生一定上漲，但是隨著市場庫存逐漸探底甚至回升，或將對成材端的價格形成壓制。不過同時我們也要考慮到今年冬儲時間節點有所提前，因此12月份或較往年提前進入累庫階段。

四、后市展望

我們從近期的市場情況觀測到有這些變化：1、房地產政策邊際回暖。這是近期反彈的重要因素；2、德國總理訪華。是近兩年歐洲高層的首次訪華，或意味著國際關系的回暖，有一定經濟活動加強的預期；3、美聯儲加息進入尾聲。市場普遍預計明年一季度即將結束加息周期，因此部分市場或有提前反饋；4、疫情管控有讓位于經濟活動的趨勢。部分城市管控強度有所下降。

同時我們也應該意識到，對于江蘇省內鋼市而言，經過11月份的超跌反彈市場已經在漲價趨勢中走了一段。且隨著期貨快漲現貨慢漲，截至12月初期螺05高點已然高出省內國標螺紋現貨近180元/噸，說明在強預期的情況下，現貨市場存在壓制其價格上漲的因素，已然表現出上漲乏力的態勢。同時結合省內社會庫存降庫速度同比明顯下降，價格明顯高出普遍的冬儲心理價位，以及今年冬儲時間節點提前，所剩上漲周期較短。因此我們認為進入12月份后此波上漲的時間周期和空間都將較為有限。不過由于目前鋼廠成本支撐力度較強，鋼廠尚未完成原料端補庫，并且隨著二十大的落地，后續各項經濟政策或將接踵而至，因此我們認為市場向下空間也不大，總體對12月份江蘇省內鋼市做出震蕩運行的判斷，不排除價格較大幅度回落的可能性。以中天價格為例，如若臨近冬儲價格能回落至3550-3600元/噸則較為理想，建議商家謹慎操作。

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