回顧11月國內鋼鐵行情，國內鋼市重心繼續下移。截止出稿，鋼材綜合價格指數下跌109個點，熱軋和冷軋指數均值分別下移62和92個點。馬口鐵基本面看，馬口鐵原料基板綜合價格環比下跌117.7元/噸，錫錠平均成本環比基本持平，馬口鐵供應較10月下滑4.54%，鋼廠毛利維持；下游需求在部分行業旺季中表現疲軟，素鐵出口同比增長9.65%。展望12月，在國內鋼市在強政策弱現實背景下，預計全國馬口鐵行情或繼續弱勢運行。

一、熱軋C料成降幅擴大 錫錠先抑后揚

熱軋C料：11月份，南方地區訂貨SPHC2.75*1000出廠報4086元/噸，較10月下調127元/噸；北方地區3.0mm熱軋C料結算價3767-4810元/噸，月環比跌100-120元/噸；基板月綜合成本3907.5元/噸，月環比跌117.7元/噸。11月國內鋼市熱軋板卷在供需矛盾逐步凸顯中市場現貨和鋼廠出廠價格均有所下調。

原料錫錠：截止11月30日，滬錫現貨價格報184500元/噸，月環比漲18000元/噸，11月平均價格177011元/噸，月環比跌1072元/噸。據Mysteel測算，生產單位噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約650.76元/噸鋼，月環比錫錠成本基本持平。從錫錠價格走勢看，11月中旬后拉起來主要還是宏觀因素轉好，美元對于有色金屬的壓制有所減弱，多頭資金過于樂觀，目前累庫累到了6600多噸，預計12月延續拉漲空間較為有限。

Mysteel對民營企業成本&利潤測算數據顯示： 2022年11月份鍍錫板生產成本5525.46元/噸，月環比下降122元/噸；毛利625元/噸，月環比增加22元/噸，同比增加209元/噸，全流程企業整體利潤尚可。備注：1、鍍錫板以0.2mm厚度鍍錫量2.8/2.8g為基準；2、熱軋C料3.0mm出廠價格成本（不含到廠運費成本）；3、錫錠價格選取主流市場滬錫當月平均價格。

二、鍍錫板現貨價格延續跌勢 出廠價震蕩下行

11月，上海市場鍍錫板現貨國企0.2mmCA均價7641元/噸，月環比跌124元/噸，天津市場均價民企6250元/噸，月環比跌165元/噸、廣州市場價格國企7985元/噸，月環比跌92元/噸，整體成交偏弱。從價格波動趨勢看，北方市場價格回調幅度明顯高于南方市場，11月受北方疫情影響，資源流通受阻，貿易商庫存明顯增加，廠庫也有所提升，加之原材料成本大幅回落沖擊，現貨價格均呈現寬幅下調。從下游行業看，歷年數據顯示，飲料罐、罐頭等行業11月產量觸底后進入12月開始逐步好轉，從鋼廠訂單情況反饋看，飲料、罐頭行業前期備原料情況一般，難有明顯增量，其他領域情況表現較弱。

從鋼廠鍍錫板調價政策看，11月份民營企業累計下調100-200元/噸，主流出廠價格在5950-6250元/噸。11月下旬隨著基板結算成本大幅回落，需求端接單情況不見好轉，加之大部分地區疫情影響，鍍錫板生產企業達產率有進一步下滑。因此，在原料成本難有支持疊加國內需求難有釋放背景下，鋼廠挺價價格意愿偏弱。據寶鋼最新公布，2023年1月份寶山電鍍錫（鉻）、梅山、武鋼日鐵電鍍錫產品在12月份基礎上持平，而12月價格整體下調100元/噸。

三、11月鍍錫板供應持續下滑  

Mysteel調研數據顯示： 據Mysteel監測的26家鍍錫板生產企業中，共計49條產線，2022年11月份產能利用率 61.91%，月環比下降4.54%，同比下降12.09%；11月鍍錫板實際產量38.47萬噸，月環比減少1.62萬噸；另外，Mysteel對國內重點鍍鉻生產企業調研數據顯示，11月份鍍鉻板產量共計7.23萬噸。

調研數據顯示，11月份國內馬口鐵供應持續下滑，6月-11月受諸多因素銀影響達產率始終難有提升。據調研反饋，11月河北、江蘇等地疫情防控，原材料運輸、工人居家等對產線影響較大，因此供應商有環比明顯下滑，對于12月份整體供應將有明顯恢復，多廠陸續進入正常開工狀態。

四、10月鍍錫板卷出口量同比增長9.65%

2022年10月我國鍍錫板出口總量共計14.37萬噸，同比增幅9.65%。2022年1-10月我國鍍錫板出口總量共計144.51萬噸，同比增幅35.83%；2022年10月我國鍍鉻板出口總量共計3.03萬噸，同比增幅15.59%。2022年1-10月我國鍍鉻板出口總量共計35.98萬噸，同比增幅47.91%。

2022年10月我國鍍錫板進口總量共計512.02噸，同比降幅49.19%。2022年1-10月我國鍍錫板進口總量共計6461.41噸，同比降幅60.01%；2022年10月我國鍍鉻板進口總量共計為10.81噸，同比降幅47.08％。2022年1-10月我國鍍鉻板進口總量共計348噸，同比降幅79.98%。

五、1-9月乳制品產量同比增2.6% 

2022年1-9月，全國規模以上乳制品制造企業產量達到2310.2萬噸，同比增長2.6%。其中，9月當月乳制品產量275.8萬噸，同比增長5.8%。

2022年1-9月，中國桃子罐頭出口總量12.09萬噸，總金額1.63億美元，平均單價1351美元/噸。與上年同期相比，數量增加33%，金額上升52%，均價提高14%。其中，2022年9月，中國桃子罐頭出口量1.69萬噸，金額2247萬美元，均價1329美元/噸。與上年同期相比，數量減少1%，金額下降4%，均價降低3%。

2022年1-9月，中國桃子罐頭出口的88個國家及地區中，出口金額前八位的國家是：美國、日本、俄羅斯聯邦、加拿大、智利、越南、泰國和澳大利亞。

綜合來看，展望12月，筆者預計國內鍍錫板行情在鋼市重心持續下移背景下或繼續弱勢運行。

原料方面，熱軋現貨庫存處于一個主動去庫態勢，不愿補庫，迫使壓力從消費端向供應端傳導。短期預期仍有支撐，實際影響難以體現，信心支撐的過程中熱軋價格會呈現震蕩向上走勢。錫錠方面目前庫存整體偏高，需求難有釋放，繼續上調空間有限。

馬口鐵供應看，進入12月，多地陸續出臺優化調整疫情防控相關措施，馬口鐵產出企業有序恢復正常生產，期單交貨節奏逐步提升，供應商或有一定增加。

需求方面，歷年趨勢看，進入12月飲料、罐頭行業逐步進入春節前“小旺季”，對對馬口鐵需求有一定釋放，不過這些訂單提前已經完成，對于春節后接單情況不是太好，下游行業整體預期偏悲觀，多按需不過，很少做庫存。

總之，居于當前馬口鐵基本面面處于供需雙弱格局下，筆者預計12月國內馬口鐵呈弱勢震蕩運行。

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