概述：十一月份唐山鋼坯市場超跌反彈，出廠月均價格為3511元/噸，價格重心較上月下降113元/噸,唐山市場價格區(qū)間在3440-3580元/噸，華東地區(qū)市場價格區(qū)間3520-3740元/噸。截止11月30日唐山地區(qū)鋼坯出廠價格報3550元/噸，月環(huán)比上調(diào)140元/噸，較去年同期下調(diào)740元/噸。江陰地區(qū)（進口資源）報3710元/噸，月環(huán)比上調(diào)150元/噸。回顧十一月，加息落地后，期螺短期超跌反彈，市場交投回暖。部分長流程鋼企高爐在月中檢修，鋼坯供應(yīng)逐步收縮，調(diào)坯軋鋼廠整體成交情況較好，采坯較為積極，加之宏觀政策頻頻出臺，疫情防控優(yōu)化政策調(diào)整，市場情緒回升，坯價呈現(xiàn)穩(wěn)步推漲態(tài)勢；下旬隨著疫情頻擾，鋼坯主要流通地——唐山封控力度加大，調(diào)坯軋材廠大部分停產(chǎn)，對坯需求受到抑制，鋼坯市場供強需弱，坯價呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢，市場“強預(yù)期、弱現(xiàn)實”局面凸顯。進入本年度最后一個月，鋼坯市場將如何收尾，我們從以下基本面進行分析。

一、11月國際鋼市趨弱運行

據(jù)最近一周（11月18日-11月25日）我的鋼鐵網(wǎng)國際鋼價指數(shù)顯示，全球鋼價指數(shù)為223.3，周環(huán)比增加0.18%，月環(huán)比下降32.27%。其中扁平材指數(shù)194.5，周環(huán)比下降0.31%，月環(huán)比下降41.45%；長材指數(shù)為287.5，周環(huán)比增加0.74%，月環(huán)比下降17.9%；歐洲指數(shù)198.2，周環(huán)比增加2.01%，月環(huán)比下降31.66%；亞洲指數(shù)為226.9，周環(huán)比下降0.31%，月環(huán)比下降27.44%。

圖1：中國方坯與獨聯(lián)體方坯出口價格對比

二、2022年10月份全球粗鋼產(chǎn)量小幅減少

2022年10月份，全球64個納入國際鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計的國家粗鋼總產(chǎn)量約為1.47億噸，同比減少0.04%；2022年10月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為7975.9萬噸，較去年同期增加11.4%。中國產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的54.14%。

圖2：中國粗鋼逐月產(chǎn)量對比圖

三、2022年10月份國內(nèi)主要市場回顧

唐山地區(qū)：十一月份唐山鋼坯市場超跌反彈運行，影響市場的主要因素如下：1、供應(yīng)方面：本月中上旬部分長流程鋼企高爐檢修，同時有廠家產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整鋼坯外賣減量，鋼坯供應(yīng)逐步收縮；下旬部分鋼企高爐復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能置換的鋼企高爐投入使用，以銷售鋼坯為主，同時鋼企軋線階段性檢修增加，鋼坯供給增幅較為明顯，處于年內(nèi)較高水平。2、需求方面：鑒于本月下游調(diào)坯企業(yè)成品庫存依舊處于高位，主要仍以逢低適量采坯為主，中下旬受疫情管控影響，調(diào)坯軋材廠大部分停產(chǎn)，成品材出貨不理想，整體需求較弱。3、成本方面：本月鋼廠利潤虧損雖較上月有所收窄，但仍處于倒掛狀態(tài)；原料端鐵礦石價格震蕩趨強，焦炭先抑后揚第二輪提漲落地，成本繼續(xù)向上擠壓，一定程度上支撐坯價。4、雖然本月宏觀政策利好消息頻出，但受疫情反復(fù)影響拖累，以及進入秋冬采暖季需求難有起色，市場整體難言樂觀，坯價整體呈現(xiàn)震蕩運行態(tài)勢。

華東地區(qū)：供應(yīng)端，本月部分鋼廠由于螺紋鋼利潤收窄，品種調(diào)配后外賣鋼坯為主，整體鋼坯外賣量增幅明顯，多以遠期為主，據(jù)了解目前華東大部分鋼企鋼坯交貨期多延長至1月以后，南北價價差一直保持80-90元/噸之間，北坯南下尚存一定阻力。需求端，下游軋鋼廠產(chǎn)能利用率持續(xù)保持3成左右，從成品材結(jié)構(gòu)來看，調(diào)坯型鋼品種依然為鋼坯需求的主力，但據(jù)了解，12月份個別鋼廠有檢修放假預(yù)期，鋼坯需求在12月份將會繼續(xù)下行。庫存端，本月華東主流碼頭依然保持降庫態(tài)勢，據(jù)我網(wǎng)統(tǒng)計，11月主流碼頭降庫約20萬噸左右，從降庫結(jié)構(gòu)來看，均以板坯為主，方坯資源多以直發(fā)到廠為主。但隨著下游軋軋鋼廠生產(chǎn)積極性不高以及部分北坯南下，主流碼頭庫存12月或呈現(xiàn)被動累庫的情況。市場端，11月份反套頭寸為華東交易主旋律，市場出現(xiàn)了逼倉情況，12月份由于國企貿(mào)易商存在跨年封賬期以及提前備貨，雖然反套頭寸仍存，但交易將會相對平緩。整體看，華東鋼坯12月份將會保持供強需弱的格局，價格也將弱勢運行為主。

圖3：唐山與江蘇鋼坯價格走勢對比

（一）高爐總體狀況

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率75.61%，環(huán)比上周下降1.43%，同比去年增加5.81%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率82.62%，環(huán)比增加0.10%，同比增加7.82%；鋼廠盈利率23.81%，環(huán)比增加1.30%，同比下降43.72%；日均鐵水產(chǎn)量222.81萬噸，環(huán)比增加0.25萬噸，同比增加22.31萬噸。

（二）唐山地區(qū)情況

截止12月1日，唐山126座高爐中有62座檢修（含長期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計46984m³；周影響產(chǎn)量約97.05萬噸，周度產(chǎn)能利用率為69.84%，較上周下降1.7%，月環(huán)比下降3.23%，年同比上升6.58%。剔除長期停產(chǎn)及淘汰產(chǎn)能，唐山92座高爐檢修27座，檢修容積27714m³，產(chǎn)能利用率79.86%。本調(diào)研期內(nèi)唐山高爐檢修個數(shù)增加，部分高爐檢修時間延長，高爐產(chǎn)能利用率出現(xiàn)小幅下降。因原料成本上漲，鋼廠虧損依舊，但部分搬遷鋼企近期仍有高爐投產(chǎn)預(yù)期，短時間內(nèi)唐山高爐產(chǎn)能利用率將以小幅調(diào)整為主。

圖4:唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率走勢圖

（三）庫存方面

截止12月1日，唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存47.54萬噸，周環(huán)比增加3.65萬噸。調(diào)研周期內(nèi)，雖軋鋼企業(yè)陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)，但因自身利潤及需求不佳，采坯仍以低價適量為主，疊加月底交單漸增，故部分直發(fā)資源多入庫。

圖5：唐山地區(qū)主要倉庫及港口鋼坯庫存走勢圖

四、原料市場

鐵礦石方面：回顧十一月份，宏觀政策以及疫情防控政策調(diào)整邊際改善市場情緒，黑色系價格震蕩向上，這其中又以鐵礦石價格漲幅最為明顯，波動幅度也最大。截至11月30日，Mysteel62%澳粉遠期現(xiàn)貨指數(shù)101.35美元/干噸，環(huán)比上月底漲27.64%；62%澳粉港口現(xiàn)貨價格指數(shù)771元/噸，環(huán)比上月底漲18.62%，遠期與現(xiàn)貨價格指數(shù)漲幅略有差異，主要是因為印度出口關(guān)稅調(diào)整影響多作用在遠月市場導(dǎo)致。內(nèi)礦價格表現(xiàn)上，隨著內(nèi)礦性價比的提升，加上下半月部分地區(qū)礦選恢復(fù)生產(chǎn)，供應(yīng)提升后內(nèi)礦需求也有好轉(zhuǎn)，最終本月國內(nèi)礦價格也有小幅回漲，截至11月30日，唐山66%鐵精粉923元/噸，月環(huán)比小幅上漲3.71%。基本面中，十一月份全球發(fā)運量環(huán)比繼續(xù)下降，但中旬印度出口關(guān)稅調(diào)整市場對于未來供應(yīng)預(yù)期增加；以及國內(nèi)月度港口鐵礦到港環(huán)比減量后仍在1億噸附近波動，加上國內(nèi)礦山緩慢復(fù)產(chǎn)后鐵精粉產(chǎn)量繼續(xù)小幅恢復(fù)，整體供應(yīng)心態(tài)并不悲觀。反觀需求，鋼廠虧損現(xiàn)狀未得到根本性的改善、下游需求邁入淡季期、環(huán)保限產(chǎn)因素疊加，日均高爐鐵水產(chǎn)量降幅擴大，需求走弱明顯。除此之外，寬松的供應(yīng)現(xiàn)狀、疲弱的原料需求，鋼廠庫存線在本月也多次突破歷史低點，采購、提貨需求持續(xù)下降，港口日均疏港環(huán)比大幅回落，最終港口庫存得以增至1.35億噸附近。

十二月份海外礦山再度面臨季末年末沖量，后續(xù)到港也有望再次進入連續(xù)增量過程中，加上印度出口關(guān)稅調(diào)整后，非主流鐵礦石供應(yīng)預(yù)計較前期也有好轉(zhuǎn)，整體海外鐵礦石供應(yīng)規(guī)模可觀；同時國內(nèi)礦山開工率企穩(wěn)回升，生產(chǎn)恢復(fù)，疊加國產(chǎn)礦性價比較好，因此十二月國產(chǎn)鐵精粉供應(yīng)環(huán)比或繼續(xù)保持小幅增加趨勢；整體上十二月國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)總規(guī)模繼續(xù)向?qū)捤苫较蛐羞M。不過由于冬季需求淡季，鋼材虧損局面難有明顯好轉(zhuǎn)，加上冬季空氣質(zhì)量相對難以控制，環(huán)保限產(chǎn)繼續(xù)影響鋼廠生產(chǎn)開工，十二月鐵礦石需求較十一月有繼續(xù)下降可能；綜合上十二月港口庫存繼續(xù)維持累庫趨勢不變，且在高到港補充下累庫幅度或進一步擴大，目前預(yù)估十二月底港口庫存1.41億噸。目前鐵礦基本面中對鐵礦市場最大支撐主要來源于鋼廠原料冬補，且考慮現(xiàn)階段鋼廠庫存絕對低位的現(xiàn)實，進入十二月后鋼廠也可能適當(dāng)增加采購頻率與規(guī)模。不過冷空氣來襲疊加疫情形勢嚴峻，后期需求預(yù)期不確定下加大，所以對于鋼廠原料冬補規(guī)模的預(yù)估及其給原料市場帶來的支撐力更多要看十二月份鋼廠利潤是否會有明顯好轉(zhuǎn)，以及后續(xù)防疫政策變化方向及施行情況。

焦炭方面：回顧11月焦炭市場，焦炭價格整體呈現(xiàn)先抑后揚的震蕩走勢。11月焦炭累計完成三輪提降和一輪提漲，累計下調(diào)幅度300-330元/噸，上漲幅度100-110元/噸。在三輪提降落地后，噸焦利潤虧損幅度擴大，焦企生產(chǎn)積極性較差，產(chǎn)能利用率較低。月中隨著央行降準、地產(chǎn)融資等寬松利好政策出臺，提振市場預(yù)期，期貨盤面走高，帶動現(xiàn)貨投機需求，焦炭止跌反彈。鋼廠盈利水平較低，疊加鐵水產(chǎn)量基本觸底和冬儲剛需補庫，焦炭需求仍有支撐。展望12月，預(yù)計焦炭市場整體漲跌空間有限，將保持震蕩格局。 國內(nèi)疫情仍呈多點散發(fā)態(tài)勢，原料運輸和供給受到不同程度的影響。進入傳統(tǒng)消費淡季后，鋼材市場實際需求較弱。鋼廠補庫暫未明顯增加下，仍考驗焦炭現(xiàn)貨實際需求。短期焦炭供需缺乏實質(zhì)性改善驅(qū)動，對市場影響更多還是來自預(yù)期端的變化。后期市場仍需重點關(guān)注12月中央經(jīng)濟工作會議釋放的政策信號和國內(nèi)疫情變化以及冬儲補庫節(jié)奏等情況。

圖6：唐山原料及鋼坯價格走勢對比圖

五、展望

展望十二月鋼坯市場，供應(yīng)端，鋼坯利潤有所修復(fù)，周邊鋼廠產(chǎn)能利用率有所提升，加上唐山部分退城搬遷的鋼企近期投產(chǎn)以及秋冬采暖季限產(chǎn)方案遲遲未落地，鐵水產(chǎn)量將會有所上升，唐山鋼坯外銷量將會增至5萬噸左右的水平；需求端，調(diào)坯軋鋼廠雖然隨著天然氣價格下跌，軋制成本有所下降，但由于傳統(tǒng)淡季來臨以及價格過高導(dǎo)致冬儲商家觀望影響，調(diào)坯廠整體出貨受阻，開工率將會緩慢提升為主，因此對鋼坯需求提升不大，預(yù)計整體需求量將會維持在4.5萬噸左右；庫存方面，由于目前唐山鋼坯將會維持供強需弱的格局，短期庫存將會以累庫為主，預(yù)計社會庫存將會維持在45萬噸左右；市場方面，由于十一月反套交單基本結(jié)束，12月份市場頭寸依然以反套為主，唐山鋼坯供應(yīng)量相對充足但華東地區(qū)供應(yīng)有所緊俏，需要時刻關(guān)注南北價差的波動，不排除12月份開始有北坯南下的情況發(fā)生。另一方面由于臨近年底國企貿(mào)易商有年底封賬計劃，12月份資金面將會有所趨緊，因此供應(yīng)端沒有大的行政性限產(chǎn)的因素擾動下，鋼坯價格將會趨弱運行為主。

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