2022年11月份全國鋼鐵行業PMI為38.5%，環比繼續回落0.8個百分點，連續4個月下降。分指標來看，本月雖然新訂單、出廠價格、原材料庫存等指數低位小幅回升，但大多分項指數仍處于榮枯線以下，表明11月份國內鋼鐵行業供需偏弱運行。具體來看，11月份國內鋼材市場處于弱現實與強預期并存，政策利好推動市場反彈，上旬在宏觀政策優化調整的提振下，黑色系商品期貨整體反彈，帶動現貨價格上漲，但進入下旬后，受淡季弱現實的拖累，現貨價格上行乏力，價格出現小幅回調，不過“金融16條”等地產寬松政策刺激資金，市場情緒面表現積極。對于即將收官的12月份，強預期能否刺激價格繼續反彈，還是淡現實迎來季節性回落，以及冬儲來臨成本是否打壓，下面筆者從PMI各項指數進行分析解讀。

圖一、Mysteel中國鋼鐵行業PMI指數

圖二、Mysteel中國鋼鐵行業PMI分項指標

一、國內主要鋼材品種價格小幅上漲

1、國內螺紋鋼均價低位回升

圖三、全國螺紋鋼價格走勢

截至11月30日，Myspic國內鋼材價格綜合指數145.43，月環比上漲1.07% ，較去年同期相比下跌18.11%；國內長材指數為165.29，月環比上漲0.42%，較去年同期下跌17.21%；螺紋鋼指數為156.20，月環比上漲0.17%，較去年同期下跌17.91%。

11月份全國建筑鋼材價格低位回升。截至30日，全國主要城市20mm HRB400E材質螺紋鋼市場平均價格在3946元/噸，月環比上漲60元/噸，較去年同期下跌847元/噸。

2、國內熱軋均價震蕩上漲

圖四、全國熱軋卷板價格走勢

截至11月30日，國內扁平材指數為126.44，較上月環比上漲1.91%，較去年同期下跌19.20%；其中熱卷指數為139.85，較上月環比張4.21%，較去年同期下跌17.59%。

截至11月30日，國內24個主要城市4.75mm熱軋板卷均價為3931元/噸，月環比上漲170/噸，較去年同期下跌867元/噸

二、鋼廠利潤由虧轉盈 供給大幅減量后企穩

11月份，全國鋼鐵行業鋼廠產出指數較10月份繼續回落5.7個百分點，終值38.3。具體來看，進入11月份鋼廠虧損面積持續擴大，西北、華北等地企業紛紛自發減限產，鋼材產量出現較為明顯的下滑，不過后半月隨著現貨價格的震蕩反彈回升，鋼廠盈利狀況有所好轉，繼續減產空間不大。

從相關指數來看，本月成品材出廠價指數大幅回升18.7個百分點至33.2，成品材庫存指數回落6.0個百分點至47.9，原材料庫存指數回升5.6個百分點至37.4，原料采購價指數回升3.6個百分點至50.8，國內原材料采購量指數回落0.9個百分點至42.9，國外原材料采購量指數回落3.1個百分點至37.9，表明鋼廠采購和生產活動均繼續放緩。

相關數據來看，11月25日Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率77.03%，較10月28日下降4.45%；高爐煉鐵產能利用率82.52%，較10月28日下降5.12%；日均鐵水產量222.56萬噸，較10月28日下降13.82萬噸；國內五大品種生產企業周產量為919.7萬噸，較10月28日減少59.7萬噸，五大品種鋼廠庫存為433.4萬噸，較10月28日減少45.2萬噸，五大品種市場庫存為854.6萬噸，較10月28日減少147.1萬噸。對于12月份來看，雖然近期鋼廠盈利狀況有所回暖，部分品種即期利潤轉正，鋼廠繼續減產的可能性不大，但隨著冬季深入，需求淡季效應逐步顯現，面對疫情、國際局勢等不確定因素，鋼廠大幅修復產量的空間有限，綜合預計12月國內鋼鐵供給或窄幅波動運行。

圖五、鋼鐵生產企業產出指數

圖六、鋼廠成品材庫存指數

三、原燃料漲跌不一 生產企業成本高企

11月份原材料采購價格指數50.8，環比小幅上升3.6個百分點，回升至榮枯線上方。截止11月30日，Mysteel數據顯示，Myipic綜合指數為115.86，環比上月上漲5.20%，同比去年上漲11.62%。其中進口礦同比上漲15.75%，國產礦同比上漲5.24%。

11月份原材料庫存指數37.4，環比上升5.3個百分點。截止11月30日，Mysteel統計全國45個港口鐵礦石庫存為13484.64萬噸，環比增加165.60萬噸，日均疏港量283.84萬噸，環比降8.78萬噸。Mysteel統計全國鋼廠進口鐵礦石庫存為9097.97萬噸，環比增加30.89萬噸。Mysteel統計230家中國獨立焦化廠焦炭庫存63.11萬噸，環比增加4.94%，Mysteel統計247家中國鋼廠焦炭庫存587.5萬噸，環比減少1.99%。

隨著天氣轉寒，北方區域需求下滑明顯，華東和華南需求雖韌性較好，但在下半月疫情影響擴散后，也難以扭轉需求明顯回落的局面。因此，在虧損期延長，采暖季限產，需求季節性回落等多重因素疊加的情況下，生產企業產量延續低位水平，備貨情緒較為謹慎。預計短期原燃料價格將繼續調整運行。

圖七、原材料采購價格指數

四、需求淡季疊加疫情沖擊 新訂單指數低位徘徊

11月份，全國鋼鐵行業新訂單指數30.7，月環比微幅回升0.8個百分點，仍處于榮枯線下方，表明隨著需求淡季的到來，市場補庫意愿較為有限。

11月房地產信貸、債券、股權三個融資渠道政策均已落地，一定程度上修復了市場信心，更好地盤活存量需求，但形成實物增量仍需要時間周期，基建方面，國家發改委投資司于25日下午組織召開全國基金項目視頻調度工作會，要求集中力量推動政策性開發性金融工具已簽約投放項目（簡稱“基金項目”）加快開工建設、加快資金支付，盡快形成更多實物工作量。要持續保持高效運轉，實現基金工作第二階段11月30日前項目全部開工的目標。基建托底作用將進一步發揮。

制造業方面，在宏觀政策刺激下，市場預期有所提升，12月份鋼結構行業剛需保持了一定活力，部分企業訂單量更是有所增加；而機械行業則隨著趕工期的結束，訂單量有所下滑；家電行業在需求轉淡后，備貨節奏均有所放緩；汽車行業庫存雖有去化，但僅限于新能源汽車，傳統汽車仍不樂觀。整體而言，下游需求將呈偏弱態勢運行。

圖八、新訂單指數

五、海外需求同步趨弱 出口報價繼續下行 

11月份全國鋼鐵行業新出口訂單指數37.3，較10月份繼續回落1.4個百分點。海關總署數據顯示，2022年10月中國出口鋼材518.4萬噸，較上月增加20.0萬噸，環比增長4.0%；1-10月累計出口鋼材5635.8萬噸，同比下降1.8%。10月中國進口鋼材77.2萬噸，較上月減少11.9萬噸，環比下降13.4%；1-10月累計進口鋼材911.5萬噸，同比下降23.0%

12月份中國各品種鋼材出口FOB報價小幅下行，目前國內螺紋鋼出口可成交FOB報價在548美元/噸左右，較上月下跌10美元/噸，熱軋板卷出口可成交FOB報在539美元/噸左右，較上月上漲19美元/噸。具體來看，12月份內貿市場處于區間震蕩狀態，整體需求仍然不佳，帶動出口價格上下波動，整月處于震蕩態勢。從目前國內鋼廠出口報價情況來看，基本跟隨內貿市場波動，海內外價差小幅加大。目前來看，12月熱卷出口均價或將繼續維持在530-540美元/噸左右，海外市場需求逐漸趨弱的情況下，價格競爭力或將削弱。加之臨近海外圣誕長假，短期內詢單或將逐漸縮減。綜合來看，短期內我國內貿市場基本處于震蕩狀態，出口價格基本保持區間內波動，12月份鋼材出口量或將繼續保持低位，預計12月份出口或將繼續縮減為主，價格維持區間震蕩。

圖九、新出口訂單指數

五、12月份市場分析展望

縱觀11月份，國內鋼材市場處于弱現實與強預期并存，政策利好推動市場反彈，上旬在宏觀政策優化調整的提振下，黑色系商品期貨整體反彈，帶動現貨價格上漲，但進入下旬后，受淡季弱現實的拖累，現貨價格上行乏力，價格出現小幅回調，不過“金融16條”等地產寬松政策刺激資金，市場情緒面表現積極。

展望12月，筆者認為國內鋼材市場或呈現供需雙弱，價格區間震蕩的格局。首先，行業基本面走弱難以避免，近期全國各地大幅降溫，北方部分地區已陸續暫停施工，整體需求將陸續進入淡季縮量階段，而供給端整體表現較為正常，近期價格反彈帶動部分品種盈利回暖，產量繼續下滑空間有限，12月市場基本面將進入供需兩弱，且供大于需的局面。此外，隨著淡季現實逐漸來臨，鋼材庫存將出現拐點進入累庫周期，從12月1日統計的數據來看，螺紋鋼庫存已率先出現拐點，其中鋼廠庫存周增3.17萬噸，市場庫存周增1.2萬噸。其次，近期原燃料價格表現堅挺，鐵礦石、廢鋼等偏強運行，鋼廠整體盈利水平較差，導致原料庫存居于低位，這在一定程度上也使得原料成本支撐鋼材價格。另外，考慮到今年過年時間較早，12月份將進入冬儲周期，而市場普遍觀望態勢，使得鋼價上下運行的空間都較為有限。綜合來看，預計12月份國內鋼鐵價格或區間震蕩運行，同時季節性因素影響下板材價格將強于長材價格。

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