回顧9月國內鋼鐵行情，國內鋼市在美聯儲再度加息利空下整體呈現窄幅震蕩走勢，截止初稿，鋼材綜合價格指數回落14個點。鍍錫板基本面看，原料基板綜合成本上漲26.2元/噸、錫錠平均成本下跌14697元/噸；民營鋼廠鍍錫板出廠價下跌150元/噸，鍍錫板現貨市場平均下調322元/噸。9月份國內鍍錫板行情持續寬幅下行，供應環比下滑，出口表現尚好，內需整體表現不溫不火局勢。展望10月，預計全國鍍錫板行情或繼續承壓前行。

一、熱軋C料成本超低反彈 錫錠持續回落

熱軋C料：9月份，南方地區訂貨SPHC2.75*1000出廠報4312元/噸，較8月上漲200元/噸；北方地區3.0mm熱軋C料結算價3910-4932元/噸，月環比漲30元/噸；基板月綜合成本4077.4元/噸，月環比漲26.2元/噸。9月鍍錫板基板成本觸底反彈，南方地區成本漲幅較為明顯，北方地區結算價格小幅上調，從南方地區10月份鎖價成本看，價格仍有小幅提漲，北方地區10月份結算成本大概率持續上調。

原料錫錠：截止9月30日，滬錫現貨價格報184500元/噸，月環比跌11000元/噸，9月平均價格184750元/噸，月環比跌14685元/噸。據Mysteel測算，生產單位噸馬口鐵以0.2mm雙面2.8g耗錫平均成本約679.21元/噸鋼，月環比錫錠成本下降54元/噸。從9月份錫錠價格走勢看，整體處于底部徘徊，繼續大幅行壓力較大，一定程度上對鍍錫板有成本支撐作用。

原料成本看，9月份熱軋C料與錫錠成本呈此跌彼漲格局，整體波動幅度較小，生產企業成本小幅下滑，鍍錫板挺價動力不足，鍍錫板出廠價局部月初上調后震蕩下調，毛利進一步出現下降。

Mysteel對民營企業成本&利潤測算數據顯示： 2022年9月份鍍錫板生產成本5723.81元/噸，月環比下降27.79元/噸；毛利726.19元/噸，月環比減少161元/噸，同比減少122元/噸，全流程企業整體利潤尚可。備注：1、鍍錫板以0.2mm厚度鍍錫量2.8/2.8g為基準；2、熱軋C料3.0mm出廠價格成本（不含到廠運費成本）；3、錫錠價格選取主流市場滬錫當月平均價格。

二、鍍錫板現貨價格延續跌勢 出廠價震蕩下行

9月，上海市場鍍錫板現貨國企0.2mmCA均價7938元/噸，月環比跌414元/噸，天津市場均價民企6524元/噸，月環比跌272元/噸、廣州市場價格國企8214元/噸，月環比跌281元/噸，整體成交偏弱。據市場貿易商反饋，9月份鍍錫板現貨庫存偏低，部分資源交貨較晚，基本處于倒掛狀態；心態面看，目前市場內需仍是不溫不火，貿易商操作謹慎，前期高價訂貨資源局部市場有悔單情況，盡量降低風險。

從鋼廠鍍錫板調價政策看，9月份民營企業中部分企業累計暗降100-200元/噸，主流出廠價格在6250-6500元/噸。9月下旬隨著基板結算成本北方地區小幅上調，受下游接單情況不理想，鋼廠財務庫存整體偏高，部分鋼廠間間斷式停檢，部分資源暗降出貨。進入10月份，原料成本難有支持疊加國內需求進入淡季，鋼廠提漲價格意愿偏弱。據寶鋼最新公布，2022年11月份寶山電鍍錫（鉻）、梅山、武鋼日鐵電鍍錫產品在10月份平盤。

三、8月鍍錫板供應環比波動不大 9月供應或有減少

Mysteel調研數據顯示：據Mysteel監測的26家鍍錫板生產企業中，共計49條產線，2022年9月份產能利用率68.3%，月環比下降3.78%，同比下降2.68%；8月鍍錫板實際產量40.7萬噸，月環比減少2.24萬噸；另外，Mysteel對國內重點鍍鉻生產企業調研數據顯示，9月份鍍鉻板產量共計7.11萬噸，環比減少0.19萬噸。

據鋼廠反饋，9月份鋼廠受下游需求下滑，新增訂單有一定下滑，鍍錫板廠庫增加明顯，部分鋼廠庫存幾乎累庫量幾乎近月產量，一方面受代理商拿貨積極性偏弱，另一方出口訂單開始呈現一定下滑。為此，鋼廠開始主動減產，導致9月份供應小幅下降。

四、8月鍍錫板卷出口量同比增長61.22%

2022年8月我國鍍錫板出口總量共計20.45萬噸，同比增幅61.22%。2022年1-8月我國鍍錫板出口總量共計118.66萬噸，同比增幅50.52%；

2022年8月我國鍍鉻板出口總量共計4.52萬噸，同比增幅66.99%。2022年1-8月我國鍍鉻板出口總量共計29.46萬噸，同比增幅48.51%。

2022年8月我國鍍錫板進口總量共計426.14噸，同比降幅64.12%。2022年1-8月我國鍍錫板進口總量共計5009.25噸，同比降幅66.21%；

2022年8月我國鍍鉻板進口總量共計2.28噸，同比降幅96.78％。2022年1-8月我國鍍鉻板進口總量共計337.19噸，同比降幅79.81%；

五、1-7月水果罐頭出口同比增幅23%乳制品上市企業超過6成虧損

2022年1-7月，中國橘子罐頭出口總量18.40萬噸，總金額2.48億美元，平均單價1350美元/噸。與上年同期相比，數量增加23%，金額上升42%，均價提高15%。其中，2022年7月，中國橘子罐頭出口量2.39萬噸，金額3339萬美元，單價1395美元/噸。與上年同期相比，數量增加14%，金額上升35%，均價提高18%。

2022年1-7月，中國橘子罐頭出口的46個國家及地區中，出口金額前八位的國家是：美國、日本、加拿大、泰國、德國、印度尼西亞、荷蘭和英國。

據中國海關統計，2022年1-8月中國共出口嬰配粉2841.9萬噸，同比減少56.8%；出口額0.79億美元，同比減少58.3%，平均價格為27656美元/噸，同比上漲3.5%。

據上市公司上半年公布財報看，從歸母凈利潤27家乳企今年上半年實現凈利潤147.09億元，伊利、蒙牛、飛鶴歸母凈利潤排名前3，分別實現歸母凈利潤61.33億元、37.5億元、22.56億元；其中僅9家乳企歸母凈利潤同比增長，超過6成企業處于虧損狀態。

綜合來看，展望10月，筆者預計國內鍍錫板行情繼續承壓前行。

原料方面，10月份國內鋼市或在政策性修復中鋼價或有一定反彈，但整體空間不大，鍍錫板基板成本或有一定上調，錫錠大概率底部徘徊運行，原料端支持作用不大。

供應方面，從歷年10月份產量趨勢看，多呈現繼續減產可能，一方面受季節性下游行業淡季影響，另一方面，今年化工類涂料用罐受房地產等行業拖累用罐需求呈現斷崖式下跌，加之覆膜印鐵技術更迭，鍍鋅、鍍鋁鋅、冷基等品種取代部分化工用材，為此，筆者預計今年10月份鍍錫板減量同比或有放大，這點對價格有一定支撐。

需求方面，從下游用罐行業看，飲料、罐頭等已經產銷進入淡季，奶粉罐行業依舊承壓前行，化工用罐需求表現一直偏差。出口方面看，9-10月份出口數據同比增長仍較為明顯，11-12月增長大概率明顯收縮，甚至有大幅下滑可能，從鋼廠出口調研反饋，11月份國外接單偏差，有些鋼廠出口訂單量不到30%。總之，居于馬口鐵品種屬性于其他品種不同，10月份馬口鐵供需雙弱格局逐漸凸顯，多空信息交織下或繼續承壓前行。

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