概述：七月份全國鋼坯市場價格震蕩趨弱運行，整體呈現先抑后反彈態勢。唐山市場價格區間在3400-4000元/噸，華東地區市場價格區間3670-4210元/噸。截止7月31日唐山地區鋼坯出廠價報3760元/噸，月環比下調280元/噸，較去年同期下調1460元/噸。江陰地區（進口資源）報3830元/噸，月環比下調620元/噸。七月前半段下游調坯軋鋼廠因坯材價差縮小、倒掛部分停產檢修，開工率小幅下降，疊加成品出貨偏低，對坯采購謹慎，鋼坯直發資源成交延續弱勢，即使成本端原料價格持續走弱，鋼企利潤小幅修復，但虧損仍較為嚴峻。加之終端需求長期疲軟，高庫存狀態下消化壓力明顯，廠商信心逐步走弱，加之期貨盤面震蕩下行，鋼坯出廠價格一路跌至3400元/噸，市場預期悲觀。中下旬因唐山價格洼地形成，加之下游逢低有少量補貨現象出現，坯價呈現反彈態勢，前期受到抑制的需求得到一定程度釋放，帶動了鋼坯庫存水平緩慢下降。另外受利潤持續倒掛局面影響，鋼企生產壓力較大，高爐及軋線檢修減產情況漸增，鋼坯供給逐步下降，供需矛盾得到一定改善，鋼坯利潤持續性修復，加之宏觀利好消息逐步釋放，市場情緒穩定向好。那么八月鋼坯市場是否能迎來曙光？我們從以下基本面進行分析。

一、7月國際鋼市趨弱調整

據最近一周（7月22日-7月29日）我的鋼鐵網國際鋼價指數顯示，全球鋼價指數為249.8，周環比下降0.91%，月環比下降22.47%。其中扁平材指數225，周環比下降1.83%，月環比下降31.09%；長材指數為309.5，周環比增加0.23%，月環比下降8.73%；歐洲指數228.4，周環比下降2.43%，月環比下降22.31%；亞洲指數為237.9，周環比增加1.75%，月環比下降22.81%。

圖1：中國方坯與獨聯體方坯出口價格對比

二、2022年6月份全球粗鋼產量小幅減少

2022年6月份，全球64個納入國際鋼鐵協會統計的國家粗鋼總產量約為1.58億噸，同比減少5.86%；2022年6月份中國大陸粗鋼產量為9073萬噸，較去年同期減少2.86%。中國產量占全球產量的57.39%。

圖2：中國粗鋼逐月產量對比圖

三、2022年7月份國內主要市場回顧

唐山地區：六月份唐山鋼坯市場震蕩趨弱運行，整體呈現先抑后反彈態勢。

坯價下行原因：下游調坯軋鋼廠因坯材價差縮小、倒掛部分企業停產檢修，開工率小幅下降，疊加成品出貨偏低，對坯采購謹慎，直發資源成交弱勢，鋼坯成交集中在貿易環節，期現套保資源為主。即使成本端原料價格持續走弱，鋼企利潤小幅修復，但虧損仍較為嚴峻。加之終端需求長期疲軟，高庫存狀態下消化壓力明顯，唐山地區鋼坯高庫存、低需求局面突出，廠商信心逐步走弱，加之美聯儲加息預期增加，繼續利空大宗商品市場，國際能源大宗市場持續下行，帶動黑色系期貨盤面震蕩趨弱，鋼坯出廠價格一路跌至3400元/噸，市場預期悲觀。

坯價反彈原因：坯價在經歷超跌后，因唐山價格洼地形成，加之下游逢低有少量補貨現象出現，坯價呈現反彈態勢；下游軋鋼企業因坯材價差擴大，軋鋼利潤修復，生產動力增加，前期受到抑制的需求得到一定程度釋放，帶動了鋼坯庫存水平緩慢下降。另外受利潤持續倒掛局面影響，鋼企生產壓力較大，開工率下降，高爐及軋線檢修減產情況漸增，鋼坯供給逐步下降；供需矛盾得到一定改善。另外，隨著原料趨弱坯價反彈，部分鋼企反饋雖實際利潤仍虧，但毛利潤逐步修正。疊加美聯儲加息落地，利空消息基本出盡，宏觀利好消息逐步釋放，整體市場預期穩定向好。

華東地區：本月華東地區鋼坯價格震蕩趨弱，整體呈現先抑后揚態勢。華東地區供應端周邊鋼廠鋼坯外賣資源有所放量，廠內鋼坯庫存有所下降，進口資源到港多以板坯為主，方坯占比寥寥，庫存方面，受貿易商正套操作影響內貿方坯資源陸續到港，前期進口板坯訂單到港，華東主流港口鋼坯庫存上升明顯，需求端，軋鋼廠開工率仍處于低位，多按需補庫為主，本月隨著基差擴大，大部分貿易商多正套加倉或建倉為主，短時間內鋼坯的需求依然以貿易商投機需求支撐為主。因此雖然三四季度宏觀政策及下游需求有好轉跡象，但受制于目前鋼坯高庫存及低需求的基本面限制，價格將保持震蕩上行，但上升空間有限。

圖3：唐山與江蘇鋼坯價格走勢對比

（一）高爐總體狀況

Mysteel調研247家鋼廠高爐開工率71.61%，環比上周下降1.55%，同比去年下降10.06%；高爐煉鐵產能利用率79.30%，環比下降2.10%，同比下降7.07%；鋼廠盈利率19.05%，環比增加9.09%，同比下降67.10%；日均鐵水產量213.58萬噸，環比下降5.66萬噸，同比下降18.25萬噸。

（二）唐山地區情況

截止7月29日，唐山126座高爐中有63座檢修（含長期停產），檢修高爐容積合計53180m³；周影響產量約109.75萬噸，周度產能利用率為65.94%，周環比下降2.9%，月環比下降8.36%，年同比上升0.76%。據Mysteel跟蹤了解，本周唐山高爐復產及檢修并存，產能利用率依然保持下降趨勢，后期據鋼廠反饋，由于利潤有所修復，部分鋼企高爐復產計劃提前，7月底8月初將會出現高爐復產情況，屆時高爐產能利用率將會觸底反彈。

圖4:唐山地區高爐產能利用率走勢圖

（三）庫存方面

截止7月29日，唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存119.98萬噸，周環比增加6.94萬噸。調研周期內，鋼市盤整趨弱整理，下游采坯積極性不高，多數資源以入庫為主；另外近期進口資源略有到港，推增港口庫存。

圖5：唐山地區主要倉庫及港口鋼坯庫存走勢圖

四、原料市場

鐵礦石方面：七月份鐵礦石價格先跌后漲。中上旬下游成材需求恢復緩慢，庫存壓力加大，上游鋼廠生產減產范圍不斷擴大，需求出現持續性走弱趨勢，價格下行明顯；而下旬，在通過減產緩解鋼廠成材庫存壓力目的短暫達成后，下游需求也出現了小小的回暖，疊加焦炭五輪提降落地，鋼廠利潤得到修復，由此促使市場對于鋼廠復產及補庫需求預期增強，導致價格出現回彈。截至7月29日，Mysteel鐵礦石遠期現貨價格指數114.5美元/干噸，月環比跌3.86%；國產礦方面，受進口礦價格走弱及國內鋼廠原料需求減弱影響，國產鐵精粉價格也出現了連續下跌趨勢，且由于國產礦定價機制問題，內礦價格跌幅高于外礦?；仡櫰咴路?a target='_blank' style='color:#3861ab'>鐵礦石基本面，季末沖量結束后例行檢修增加，全球鐵礦石發運量出現小幅回落；但受之前高發運節奏帶動，中國鐵礦石到港月度總量增至1億噸以上；同時雖然鋼廠出現需求不佳的現狀，但國內礦山并未停止生產，加上部分大礦完成檢修后逐漸恢復到滿產狀態，以及年度生產任務目標要求，七月份國內鐵精粉產量環比小幅增加，供應端繼續以放量為主。反觀需求，七月整月鋼廠處于長期高虧損階段，且全國虧損面積達到80%以上，鋼廠陸續有高爐進行停產檢修，高爐鐵水產量快速進入下行通道，需求全面走弱。體現到庫存端，鐵礦供應全面放量，但需求受利潤影響快速減弱，港口庫存在七月份實現全面累庫。

展望八月份，礦山檢修終將過去，發運低點過后將再次進入增量環節，八月份全球鐵礦發運較七月份或有明顯增量；而在前期高發運向低發運跨度過程中，八月鐵礦石到港量或將再次降到1億噸以下；而國內礦山因為年度生產任務目標限定，疊加無外力因素影響其生產節奏，礦山鐵精粉產量繼續保持增量趨勢，總體上鐵礦石供應減量較小，維持相對高位狀態。需求端，利潤恢復后，鋼廠高爐復產提上日程，鐵水產量或緩步增加；但受利潤頂部空間及下游需求增加程度限制，八月月均鐵水產量增幅有限，帶來的鐵礦需求增量相對偏低。體現到庫存端，國內鐵礦供應總量雖然較七月出現了小幅減量，但需求總量仍低于供應總量，所以港口庫存或仍以累庫為主，然而在需求增量過程中，港口累庫幅度較上月或也有收窄。另外需要注意到，當前市場運行主要矛盾仍然集中在需求端，八月上半月需關注鋼廠復產規模及其帶來的補庫需求對價格產生的上行支撐；下半月重點則體現在下游需求回補空間中，如果下游需求回補未能體現旺季特征，那么鋼廠將重新面臨成材高庫存壓力，噸鋼利潤或重新出現下跌趨勢，鋼廠或再度出現減產計劃，價格也會重新進入下行渠道，因此八月價格運行整體上或呈現前高后低趨勢。

焦炭方面：7月焦炭市場整體表現偏弱。在價格上呈現一路下跌的趨勢，短短一個月，焦炭價格連續下跌四輪，累計跌幅超800-880元/噸，疊加6月末首輪降價，焦炭共計下挫五輪，價格崩塌下，焦企利潤難以維系，紛紛減產，供應邊際持續收窄。然下游鋼廠成材需求持續走弱，高爐檢修范圍不斷擴大，對焦炭需求嚴重削減，焦企累庫嚴重。展望8月，黑色市場整體表現有望企穩向上，8月焦炭價格或將穩中有漲。盡管國際形勢復雜多變，但黑色系商品價格7月底出現快速反彈；國內中央政治局會議對下半年經濟工作安排強調，著力穩就業穩物價，保持經濟運行在合理區間，力爭實現最好結果。同時壓實地方政府責任，保交樓、穩民生，國內宏觀政策不斷提振下，鋼材市場或將回暖，市場負反饋影響減弱，焦炭市場迎來反彈。

圖6：唐山原料及鋼坯價格走勢對比圖

五、展望

目前焦炭第五輪降價落地，鋼企成本壓力緩解，隨著鋼廠利潤逐步修復，預計8月份高爐存在集中復產預期，屆時唐山鋼坯外賣將會有所增加。而需求方面，近期下游軋鋼企業鋼坯日均需求仍處于偏低水平，短期雖有修復空間，但以目前形勢來看，增量有限，預計唐山日均外賣達到4萬噸以上，下游軋鋼廠開工仍會保持低位運行，預計日均需求保持在4.5萬噸左右，因此近期供需矛盾仍將持續。市場方面，由于目前盤面與鋼坯基差不斷擴大，市場國企正套出貨較難，大部分國企貿易商多正套加倉為主，在目前下游軋鋼廠需求低迷的現實下，投機需求依然占鋼坯需求的主導，因此整體鋼坯庫存降庫壓力較大，預計社會庫存維持在125萬噸左右。情緒方面，隨著美聯儲加息靴子落地，商家反饋短期利空消息幾乎出盡，加之中央政治局會議召開在即，利好消息或逐步釋放，整體情緒或逐步穩定向好運行。

綜上所述，雖然三四季度宏觀政策及下游需求有好轉跡象，但受制于目前鋼坯高庫存及低需求的基本面限制，預計八月份鋼坯價格或將保持震蕩上行，但高位謹慎觀望心態仍存，整體上升空間有限。