概述：六月份全國鋼坯市場價格震蕩趨弱運行，整體呈現(xiàn)先抑后反彈態(tài)勢。唐山市場價格區(qū)間在3830-4470元/噸，華東地區(qū)市場價格區(qū)間4040-4680元/噸。截止6月30日唐山地區(qū)鋼坯出廠價報4040元/噸，月環(huán)比下調(diào)410元/噸，較去年同期降870元/噸。江陰地區(qū)（進口資源）報4110元/噸，月環(huán)比下調(diào)400元/噸。六月中上旬期貨盤面震蕩下行，市場心態(tài)悲觀，鋼廠利潤持續(xù)虧損，虧損區(qū)間高達400-600；下游坯材價差收窄部分利潤倒掛，坯料需求不起，檢修停產(chǎn)的軋線陸續(xù)增加，長期維持較低生產(chǎn)動能，鋼坯直發(fā)資源被動入庫，社會庫存量持續(xù)累積，貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫壓力日漸增加，加之鋼企高爐產(chǎn)能利用率保持在較高水平，供強需弱格局難有改觀，鋼坯市場寬幅下行。雖然月底受期貨高走以及低位補貨帶動，呈現(xiàn)回漲行情，但目前市場供需矛盾尚存，廠商仍持謹慎觀望心態(tài)。那么坯價反彈是否是回光返照？七月鋼坯市場講何去何從？我們從以下基本面進行分析。

一、5月國際鋼坯進出口情況

五月中國鋼坯進口量持續(xù)下降，符合此前預期，從數(shù)據(jù)可看出，來自伊朗和韓國的進口量大幅減少，其中伊朗減少數(shù)量較多，這主要是由于3-4月伊朗齋月和出口關(guān)稅影響導致相關(guān)訂單減少。雖然整體進口量減少，但由于前期俄羅斯低價銷售資源陸續(xù)到港，五月俄羅斯資源增加明顯，此外，印尼進口數(shù)量也有顯著增加，主要得益于此前兩月印尼競價銷售。五月中國鋼坯出口持續(xù)增長，也符合相關(guān)預測，從國際市場看，由于印度相關(guān)關(guān)稅政策導致相關(guān)鋼廠謹慎銷售，近兩個月印度資源出口較少，出現(xiàn)部分缺口，加之中國資源價格優(yōu)勢以及部分貿(mào)易商低價銷售，出口量持續(xù)增長，東南亞需求的恢復也助力中國鋼坯出口進一步增長。

進口方面，目前國際方坯市場整體冷清，中國國內(nèi)鋼坯價格處于低位，暫無合適進口資源。加之伊朗限電導致出口報價的不確定性以及近期印尼資源挺價銷售，預計中國進口鋼坯數(shù)量會持續(xù)減少，但由于板材出口強勢，板坯進口或強于方坯。出口方面，目前中國鋼坯處于低位，加之菲律賓采購需求明顯，中國鋼廠積極報價，預計6月出口會繼續(xù)增加，7月出口量還需觀望。此外中國出口還需要觀察印度出口動態(tài)，一旦印度降價銷售，將搶占中國出口市場份額。

圖1：中國方坯與獨聯(lián)體方坯出口價格對比

二、2022年5月份全球粗鋼產(chǎn)量小幅減少

2022年5月份，全球64個納入國際鋼鐵協(xié)會統(tǒng)計的國家粗鋼總產(chǎn)量約為1.69億噸，同比減少3.51%；2022年4月份中國大陸粗鋼產(chǎn)量為9661.3萬噸，較去年同期減少2.86%。中國產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的57%。

圖2：中國粗鋼逐月產(chǎn)量對比圖

三、2022年6月份國內(nèi)主要市場回顧

唐山地區(qū)：六月份全國鋼坯市場價格震蕩趨弱運行，整體呈現(xiàn)先抑后反彈態(tài)勢。坯價下行原因：本月上半段，國內(nèi)鋼坯市場在穩(wěn)增長政策消息中形成了較強的需求釋放預期，但受疫情反復及需求不起的沖擊，價格在“弱預期與弱現(xiàn)實”中逐步回歸基本面。其實鋼坯市場矛盾主要集中在下游終端需求不足和社庫持續(xù)累積之間。中上旬坯材價差收窄，部分品種甚至倒掛虧損，下游軋鋼企業(yè)生產(chǎn)意愿不強，對坯采購愈發(fā)謹慎，需求難有起色，檢修停產(chǎn)的軋線陸續(xù)增加，長期維持較低生產(chǎn)動能，加之終端需求始終未起，鋼坯直發(fā)資源被動入庫，社會庫存量持續(xù)累積，加之終端需求不盡人意，貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫壓力日漸增加，市場供強需弱基本面矛盾短期內(nèi)難有改善。即使在原料成本趨強運行的支撐下，仍不敵過“高庫存”與“低需求”的雙重壓力。同時，疊加消息層面美聯(lián)儲加息和通脹等不利影響，市場心態(tài)日益低迷，坯價承壓寬幅下行；坯價反彈原因：在鋼價超跌后，隨著期貨盤面反彈而需求略有釋放，軋鋼利潤修復，終端補貨情緒增加，下游部分軋線復產(chǎn)，月底社會庫存水平也相應的止增回落。同時鋼企高爐產(chǎn)能利用率下降，鋼企檢修減產(chǎn)增加，市場供應下降，市場供需矛盾或逐步緩解。另外原料端鐵礦石以及焦炭趨弱運行，一定程度上緩解了部分成本壓力。疊加宏觀利好消息頻發(fā)，提振市場心態(tài)，坯價呈現(xiàn)階段性反彈。

華東地區(qū)：本月江蘇鋼坯價格寬幅下行。供應端江蘇及周邊鋼廠本月鋼坯外賣有所放量，大部分鋼企多消化廠內(nèi)鋼坯庫存現(xiàn)貨為主。貿(mào)易商多正套獲利出貨，報價多點價為主。需求端，本周江蘇及周邊調(diào)坯軋鋼企業(yè)開工率及產(chǎn)能利用率略有上升，但由于出貨并無明顯好轉(zhuǎn)，整體鋼坯采購情緒并不高漲，多逢低按需補庫為主，貿(mào)易商多正套補倉及反套交單為主。庫存端，本月華東主流碼頭倉庫庫存整體波動不大，鋼廠資源多直發(fā)入廠為主，庫存水平將持續(xù)保持低位。短期內(nèi)，在軋鋼廠出貨情況暫無改善的情況下，鋼坯價格大幅拉漲情況難以發(fā)生。

圖3：唐山與江蘇鋼坯價格走勢對比

（一）高爐總體狀況

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率80.79%，環(huán)比上周下降1.13%，同比去年增加16.91%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率87.61%，環(huán)比下降1.37%，同比增加6.97%；鋼廠盈利率16.02%，環(huán)比增加0.87%，同比下降55.41%；日均鐵水產(chǎn)量235.96萬噸，環(huán)比下降3.69萬噸，同比增加19.33萬噸。

（二）唐山地區(qū)情況

截止6月30日，唐山126座高爐中有55座檢修（含長期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計38510m³；周影響產(chǎn)量約84.3萬噸，周度產(chǎn)能利用率為74.3%，周環(huán)比下降1.19%，月環(huán)比下降2.26%，年同比上升12.67%。據(jù)Mysteel跟蹤了解，本周唐山新增高爐檢修數(shù)量減少，但由于上周鋼廠檢修時間拉長，唐山高爐產(chǎn)能利用率下降明顯，后期個別鋼廠依然有年中檢修情況發(fā)生，因此高爐產(chǎn)能利用率將繼續(xù)下行為主。

圖4:唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率走勢圖

（三）庫存方面

截止6月30日，本周唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存113.84萬噸，周環(huán)比減少1.26萬噸。調(diào)研周期內(nèi)，在軋鋼利潤恢復及期現(xiàn)同漲背景下，軋鋼開工及產(chǎn)能回升，坯料需求漸增，庫存逐步止增消庫。

圖5：唐山地區(qū)主要倉庫及港口鋼坯庫存走勢圖

四、原料市場

鐵礦石方面：六月，鐵礦石價格出現(xiàn)趨勢性回調(diào)。上半月在對需求恢復的預期當中，各品種價格表現(xiàn)堅挺；但隨著需求強預期的證偽，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱，黑色系尤其是高估值品種的原料價格開始連續(xù)回調(diào)。截至6月30日，Mysteel62%澳粉遠期現(xiàn)貨價格指數(shù)119.1美元/干噸，環(huán)比上月底跌12.65%。國產(chǎn)礦上，進口礦價格連續(xù)走弱的前提下，國產(chǎn)礦價格支撐較為乏力，同時鋼廠虧損加劇后減產(chǎn)檢修行為增多，需求弱化，國內(nèi)鐵精粉價格也有較大幅度的下跌。回顧六月份鐵礦石基本面，主要礦山季末發(fā)運沖量顯現(xiàn)，但除澳巴外的其他國家發(fā)運回落明顯，拉低全球發(fā)運水平，導致六月全球鐵礦發(fā)運量環(huán)比出現(xiàn)微降；而到港端，因為前期低發(fā)運節(jié)奏影響，月度內(nèi)到港量環(huán)比也出現(xiàn)了一定幅度的回落；同時，由于月內(nèi)價格下跌，原料需求減弱，部分礦企利潤空間被迫收窄，礦山生產(chǎn)積極性一般，存有檢修減產(chǎn)操作，致使六月國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量較前期也有小幅下降，，整體上六月份鐵礦石供應呈現(xiàn)收縮趨勢。需求端，由下游需求帶來的負反饋影響持續(xù)，成材出庫難度加大，鋼廠虧損加劇，無奈之下選擇減產(chǎn)檢修，月內(nèi)高爐鐵水產(chǎn)量見頂回落，需求進入下行通道。體現(xiàn)到庫存端，在需求減量之后，港口疏港也隨之下降，庫存降幅連續(xù)收窄之后于月度出現(xiàn)累庫趨勢。展望七月份，礦山季末沖量發(fā)運即將過去，全球鐵礦發(fā)運也將進入減量區(qū)間；但隨著前期相對高發(fā)運狀態(tài)下的鐵礦陸續(xù)到港，七月份中國鐵礦石到港量環(huán)比增量或超500萬噸；國內(nèi)鐵精粉產(chǎn)出也因為需求有繼續(xù)回落的可能性而保持當前產(chǎn)出水平，鐵礦石供應端較六月有放量空間。需求端，6月初市場對疫情后鋼鐵下游需求復蘇的預期落空，原本更多由預期支撐的鋼價開始大幅下行，利潤收窄導致鋼廠的供應萎縮；目前鋼材終端實際需求處于淡季階段，需求不佳繼續(xù)對價格形成壓制；鋼廠停復產(chǎn)的關(guān)鍵已由盈利狀況轉(zhuǎn)向成材需求低迷的格局打破時間點，若需求持續(xù)低位，預計日均鐵水產(chǎn)量在235萬噸/天的基礎(chǔ)上仍有下行空間。體現(xiàn)到庫存端，在七月份到港量環(huán)比增加500萬噸、鐵水總量基本持平的基礎(chǔ)上，預計供需缺口會繼續(xù)縮小，港口庫存維持去庫，但去庫幅度較六月份繼續(xù)縮小。然而，需另外關(guān)注兩點：第一，海漂資源或加速向港口兌現(xiàn)；第二，由于六月最后一周247高爐日均鐵水已降至235.96萬噸，如果七月鋼廠減產(chǎn)范圍進一步擴大，進而導致七月日均鐵水均值有低于預期的可能性；這兩點可能會造成港口庫存累庫拐點或從市場預期的八月提前至七月。鐵礦石供需將由緊平衡格局逐漸向平衡化發(fā)展。同時更需關(guān)注，雖然5月份中國制造業(yè)PMI有所恢復，工業(yè)增加值由負轉(zhuǎn)正，但房地產(chǎn)開發(fā)投資下降4%，不免給后續(xù)鋼材需求的恢復帶來一絲隱憂；而現(xiàn)階段制約鋼材需求恢復的因素尚未得到明顯改善，所以在成材需求弱恢復的背景下，若成材降庫仍舊以鋼廠減產(chǎn)形式實現(xiàn)，那么原料價格底部支撐不強，或繼續(xù)以弱勢盤整狀態(tài)為主。

焦炭方面：6月焦炭市場整體表現(xiàn)震蕩運行。中上旬焦炭弱勢反彈提漲兩輪，累計漲幅300元/噸，上漲的主要邏輯是后疫情需求修復的強預期和鋼廠低庫存的支撐促使焦炭弱勢反彈；但下旬緊跟成材需求崩塌，提降一輪回吐300元/噸漲幅，下跌的主要邏輯是下游需求的弱現(xiàn)實和成材的高庫存導致成材價格快速下跌，負反饋倒逼原料價格回落。展望7月，在國際復雜的局勢、高通脹壓力和美聯(lián)儲全面加息收緊的國際貨幣政策，與國內(nèi)后疫情經(jīng)濟修復、穩(wěn)健的財政和強有力穩(wěn)經(jīng)濟政策刺激下，7月市場將走闊利潤修復邏輯。焦炭市場價格調(diào)整的幅度取決于下游需求的改善程度或原料端支撐的力度，預計焦炭市場整體穩(wěn)中向好震蕩運行，但仍需警惕需求不及預期下行風險。

圖6：唐山原料及鋼坯價格走勢對比圖

五、展望

2022年上半年已經(jīng)結(jié)束，從目前行情來看，近期坯材價差回歸正常水平，軋鋼利潤有所修復，疊加終端補貨情緒增加，下游軋鋼企業(yè)產(chǎn)能有所回升，此局面使得鋼坯需求環(huán)境有所改善，社會庫存水平也相應的止增回落，市場供需矛盾或逐步緩解，對鋼價支撐作用漸增。另外近期粗鋼壓減消息愈演愈烈，加之一些計劃內(nèi)的檢修，或繼續(xù)促使高爐產(chǎn)能利用率下降，鋼坯投放或受到一定影響。另外近期宏觀利好消息仍繼續(xù)頻發(fā)，使得市場信心或出現(xiàn)階段性提振。

當然考慮到目前鋼坯庫存仍遠高于去年同期水平，繼續(xù)為貿(mào)易商帶來庫存及資金壓力；同時近期期貨持續(xù)洗盤運行，增加了一部分商家謹慎觀望情緒。另外焦炭第二輪提降來襲，一旦落地，或相應的減輕鋼廠成本壓力。目前地緣形勢、美聯(lián)儲加息和通脹、疫情反復等情況仍存在，后市基本面仍是偏空預期。

故綜合來看，預計7月可能有階段性的反彈，但反彈空間有限，整體或呈現(xiàn)先揚后抑走勢，后期仍需持續(xù)觀察高爐檢修計劃落實情況、消庫速度以及利多政策實際落地等方面。