概述：6月份大宗商品及整體黑色系價格大幅度回落，從中旬過后整體跌幅呈現“斷崖式”下跌，市場情緒表現極差疊加需求情況持續萎靡，因此現貨跟跌速度較快。同主流品種一樣，型鋼品種全國均價截止目前全月累計跌幅達到416-457元/噸，而鋼廠方面調價也存在300-450元/噸不等。因此在整體環境大幅下跌的基礎下，鋼企及市場表現出同步虧損的局面，而后續生產企業供應量也開始逐步收縮。此外，隨著疫情情況的逐步好轉，需求表現開始修復，由于時間點處于在“用鋼淡季”，因此面對供應的收縮以及需求方面緩慢好轉，價格是否能在7月份表現出觸底反彈形式？筆者將從以下幾個核心方面共同梳理、探討，展望7月份型鋼價格走勢。

一、現貨喜迎開門紅底部支撐較強

5月份的全國型鋼均價5194-5412元/噸，價格高點集中在中上旬，全國表現也是呈現下行趨勢。其中核心因素則是由于需求表現遠不及預期以及供應方面疊加的資源累庫，而至6月份走勢同樣如此，甚至價格行為遠超5月份的“溫和”表現。

從價格的具體表現來看，截至6月27日，全國角鋼均價4777元/噸，較月初相比下跌416元/噸，較去年同期下跌11.81%；全國槽鋼均價4705元/噸，較月初相比下跌436元/噸，較去年同期下跌13.19%；全國工字鋼均價4813元/噸，較月初相比下跌457元/噸，較去年同期下跌12.38%?？梢砸姷孟啾容^5月份平均250-270元/噸的跌幅來說，6月份的跌幅遠超現貨市場實際接受能力，據了解部分市場現貨價格平均倒掛200-300元/噸，而部分區域如：上海甚至出現400-500元/噸不等的倒掛，從價格表現中商家對于現貨市場整體情緒不言而喻。

主要了解來看，其中5月份下旬及6月初，軋鋼企業的整體供應處于在正常偏低水平，但從庫存方面來看，廠庫方面資源壓力相對較大。而由于市場需求不濟，資源壓力開始向上游集中。隨著鋼坯率先引起下跌趨勢信號，現貨及軋鋼企業出廠價開始持續下調。

圖1：全國角鋼平均價格震蕩趨弱 數據來源：鋼聯數據

圖2：全國槽鋼平均價格震蕩趨弱 數據來源：鋼聯數據

圖3：全國工字鋼平均價格窄幅震蕩 數據來源：鋼聯數據

雖然長流程企業一直在成本方面存在一定優勢，但在整體大環境走弱的情況下，6月份H型鋼跌幅也是遠超預期，一度跌破上半年低點。雖然相較于21年的低點4450元/噸來說還是稍微留有余地，但在1-6月份也是走出了與去年截然相反的趨勢線。

圖4：全國H型鋼平均價格震蕩偏強 數據來源：鋼聯數據

1、資源壓力集中，市場低價套現。從具體價格表現方面來看，截至6月27日，全國H型鋼300*300平均價格4623元/噸，較月初相比下跌448元/噸，較去年同期相比下跌13.23%。6月份期間H型鋼存在的問題同工角槽相似，供應方面在整個6月的中下旬之前開工率及產能利用率有所收縮，但產量的降幅相對有限，但疊加市場需求不濟的因素影響下，資源壓力仍然較大。雖然6月份代理商及協議對計劃訂單均有下調，但市場存在的惡性競爭以及松動、暗降等不斷出現導致低價資源泛濫。部分區域可以理解為資源套現、回籠資金，但在整體需求有限的情況下，成交大部分都被低價資源吸引，也使得市場價格反彈無力。

2、供應變化傳導至市場仍需時日。6月份的型鋼市場價格在需求低迷、成本銳減等因素的帶動下，價格開始進入快速下跌通道，但此時的低價并未對實際終端需求起到有效的提振作用。然而面對前期高成本、高庫存等因素，部分區域采取的低價套現、成本對沖的方式來緩解當前市場局面。所以價格企穩的基礎除了依托供應方面的減量，另外則是繼續關注整體市場庫存資源變化及成本結構變化，而在后續的7月份里，這兩個方面將逐步改善，但從時間角度而言，樂觀的來說這一表現反饋至市場端或需要15-20天的時間周期。

二、原料價格先揚后抑，原料支撐作用仍存

圖5：唐山鋼坯成本及出廠價格走勢圖 數據來源：鋼聯數據

對于型鋼來說，6月份成本的代表性品種鋼坯率先打破了價格持續下跌的慢節奏，將成品材帶入到了快速下跌通道，而鋼坯也在近期完成了單日最大跌幅170元/噸的“壯舉”。從數據方面來看，截至6月27日，唐山鋼坯市場價格3980元/噸，較月初相比下跌490元/噸，出廠價與完全成本即期利潤3元/噸，而實際庫存利潤則是-356元/噸。雖然利潤方面經過在坯料價格大幅度下跌過后，拉動雙焦及鐵礦同步跟跌，但利潤方面的修復將在后續的7月份開始逐步顯現。

1、持續虧損疊加庫存增加。整體來看，5月份全月鋼坯利潤已經處于虧損局面，平均噸鋼虧損幅度80元/噸左右，而至6月份虧損局面并未好轉，成品跌幅速度遠超原料跌幅，雖然軋鋼企業在5月中下旬至6月上旬整體開工及達產相對處于正常偏低水平，但坯料庫存消化速度仍然較慢，導致坯料庫存持續增加，截至6月24日統計的唐山主要倉庫及港口鋼坯庫存已達到115.1萬噸，遠超去年同期水平，去年同期唐山整體的鋼坯庫存約38.39萬噸。而從今年的4-5月份數據來看，唐山平均鋼坯庫存約56萬噸左右，集中至6月份唐山主要倉庫及港口鋼坯庫存突破百萬噸大關，成為近年來的庫存高點。

2、主動降價倒推成本松動。從客觀因素來說，從6月上旬開始整體的軋鋼企業開工率及產能利用率開始逐步下降，并且鋼廠庫存也逐步積累，即便期間鋼坯價格大幅回落，但軋鋼企業出廠價格同步下調，因此整體軋制利潤即便在坯料此輪調價中有所修復，但修復的情況也相對有限，具體軋鋼企業利潤表現，在后續部分筆者繼續為大家闡述。同時，面對價格大幅度下跌給市場帶來的情緒恐慌，以及持續下跌使得商家對中短期保持看空態度，因此軋鋼企業的實際收單情況并不良好。此外，其余品種的成品材銷售情況同樣不甚樂觀，部分高爐企業對于坯材的轉產增量，鋼坯市場原有份額被進一步壓縮。因此在多重因素的疊加至下，鋼坯企業開始大幅度下調，形成倒逼部分高爐減產同時也迫使原燃材料價格同步下調。

三、需求較差、廠庫增加，鋼企開工率及產能利用率雙降

圖6：全國工角槽生產情況走勢圖 數據來源：鋼聯數據

圖7：全國H型鋼生產情況走勢圖 數據來源：鋼聯數據

其實從年后過來，北方區域前后陸續有疫情的存在，而唐山區域軋鋼企業也經歷過幾輪疫情防控的影響，因此本身來說1-6月份期間軋鋼企業的供應相比較去年存在較為明顯的不穩定性，整體的體量也相較于去年上半年存在明顯的減少。從數據方面來看，僅唐山區域1-6月份較去年相比影響的體量約在134萬噸左右。

細分來看，5月唐山區域軋鋼企業平均利潤約負7元/噸左右，中下旬之前角槽鋼利潤有所修復，平均利潤在30-60元/噸不等。而從中下旬開始，隨著現貨市場價格持續下跌以及需求減弱，軋鋼企業利潤逐步虧損，噸鋼利潤虧損至50-100元/噸。而從1日-27日平均噸鋼利潤來看約負27元/噸左右。近期現貨價格持穩，疊加原理價格降至低點，軋鋼企業利潤開始修復，平均角槽鋼利潤約在20-30元/噸左右。

從整體的供應角度來看，5月份全國工角槽開周度平均工率33.33%，周度平均產能利用率37.08%，周度平均產量45.57萬噸，較去年相比均有不同程度的降幅，平均降幅在7-9%左右。而6月份截至目前的整體開工率平均約在32.53%，平均產能利用率28.73%，平均產量35.3萬噸?？梢钥吹贸鰜?，即便6月份坯料價格大幅度下跌，但整體的供應較5月份表現繼續減少，同時據了解目前軋鋼廠成品庫存堆至近3個月高點，部分鋼企甚至處于過年期間的高位水平，因此資源壓力依舊偏大。

而長流程方面的情況一樣不太客觀，5月份全國H型鋼周度平均開工率60%，周度平均產能利用率49.75%，周度平均產量26.65萬噸。6月份截至目前長流程企業周平均開工率66.67%，周平均產能利用率53.68%，周平均產量29.52萬噸，雖然在6月份最后一周整體的供應開始逐步收縮，但這一過程想要達到市場供需弱平衡的狀態仍需要一段較長的周期。從目前來看，按照即期利潤來說，后續生產的現貨利潤空間逐步修復，部分企業利潤可以修復至170-260元/噸，成本短期下移以及市場低價補庫，將對未來的7月份供應縮減造成一定的阻礙，雖然縮減的趨勢不變，但整體速度或低于預期。

四、社庫資源壓力持續累增市場套現預期加強

圖8：全國工型鋼社會庫存走勢圖 數據來源：鋼聯數據

從庫存方面的數據來看，4月份開始H型鋼已經步入持續累庫的階段，從全國調研城市樣本的66.01萬噸持續增長至74.33萬噸。而工角槽方面則從5月中旬開始，由65.01萬噸持續增長至69.65萬噸，相對來說工角槽總體社庫增幅低于H型鋼增幅。這一部分也可以理解為今年從年初至今，整體的基建及房地產增速預期持續下調，在高于其低現實的情況下，資源累庫疊加需求不濟帶來的后果則是社庫表現持續累增。

而接下來的庫存表現則是開始陸續消化現有庫存，同時在供應適當減量的情況下，資源壓力在7月份及之后開始逐步好轉，但由于目前尚處于需求淡季疊加短期內需求集中性爆發可能性較低，因此在短期市場圍繞庫存將產生差異化操作。部分資源壓力相對較大的區域和商家將繼續選擇加速套現，而資源壓力較少的區域則適當性修復倒掛水平。和2020年的疫情表現不同，在2020年疫情之后全球的貨幣政策大幅寬松，國內地產加出口雙向驅動助力產業經濟恢復。

但是今年上半年，在疫情好轉過后海外經濟見頂回落，美聯儲持續加息縮緊貨幣政策，同時在今年上半年地產政策實質性放松時間點與超前投資落地等均不及預期使得整體的行業需求表現出預期之外的弱。往后續的時間推移來看，需求最差的時間點在近期調整過后將逐步過去，隨著疫情的逐步好轉以及政策面對于財政結構的調整，同時加上財政補貼持續出臺，在穩經濟的同時將對整體下游需求進行修復性的反彈。但這一修復速度及落地情況需要一定的時間觀察，筆者認為將在汛期過后結合對汛后的修復、重建工作以及疫情過后刺激消費政策雙重加碼，加快推動市場經濟好轉。

所以總的來說，7月份市場形勢出現全面性好轉的可能性不高，大概率是在穩固調整的周期。

1、前期坯料價格下跌以及鋼企全面虧損引發的集中性檢修和規模檢修計劃陸續實施并落地，從檢修周期來看有10-25天不等，因此在7月份的中上旬可以看出供應減量，但對價格的提振還需要實質性的反饋至市場資源端。

2、目前階段仍處于傳統需求淡季，社庫資源壓力集中在華北及華東區域，而考慮到短期內需求釋放的力度有待觀望，因此盲目且大幅度的補入低成本資源做成本對沖顯然不切實際，短期目標依然是消化當前庫存為主。

3、持續性的虧損對市場及鋼企造成嚴重的損傷，目前減產預期已實現一部分同時配合當前政策對于疫情過后的刺激，不排除需求在接下來的階段會緩慢的持續向好可能，雖然周期相對偏長，但對市場價格企穩存在一定支撐。

資訊編輯：朱亮