概述：縱觀5月份，強(qiáng)預(yù)期難抵弱現(xiàn)實(shí)，建筑鋼材價(jià)格弱勢下跌。6月份建筑鋼材基本面如何演變，價(jià)格如何演繹？筆者嘗試通過以下角度進(jìn)行分析解讀。

一、5月份全國螺紋鋼均價(jià)弱勢下跌

5月份國內(nèi)建筑鋼材均價(jià)弱勢下跌。截止5月31日，主要城市螺紋鋼全國均價(jià)4786元/噸，月環(huán)比下跌305元/噸。主要城市上海、廣州、北京價(jià)格皆明顯回落，三城螺紋鋼價(jià)格月環(huán)比分別下跌240元/噸、390元/噸和300元/噸。

截止5月31日，Mysteel長材指數(shù)報(bào)收200.37，月環(huán)比下跌5.09%，年同比下跌8.81%；Mysteel螺紋鋼價(jià)格指數(shù)報(bào)收189.46，月環(huán)比下跌5.89%，年同比下跌8.46%；Mysteel線材價(jià)格指數(shù)報(bào)收207.34，月環(huán)比下跌4.72%，年同比下跌8.82%。

二、建筑鋼材利潤整體偏低，鋼廠生產(chǎn)計(jì)劃進(jìn)一步調(diào)整

1、利潤受到擠壓 建筑鋼材開工率有所下滑

數(shù)據(jù)來源：鋼聯(lián)數(shù)據(jù)

5月份，受原材料價(jià)格跌幅相對較小，生產(chǎn)利潤受到擠壓影響，無論是長流程抑或是短流程企業(yè)生產(chǎn)積極性均出現(xiàn)下降，螺紋鋼和線材產(chǎn)線開工率出現(xiàn)下滑。以螺紋鋼為例，分區(qū)域來看，除東北、西北鋼廠因檢修結(jié)束導(dǎo)致開工率環(huán)比增加，華南、華北開工率環(huán)比持平外，華東、華中、西南開工率環(huán)比出現(xiàn)下滑，其中華中開工率月環(huán)比下滑最為明顯，為11.11%。年同比來看，全國建筑鋼材生產(chǎn)企業(yè)開工率仍明顯低于去年同期水平。

截止5月31日，螺紋鋼開工率為52.79%，月環(huán)比下滑1.64%，年同比下滑16.72%；線材開工率為63.31%，月環(huán)比下滑0.60%，年同比下滑4.14%。分工藝來看，長流程企業(yè)螺紋鋼開工率環(huán)比下滑0.92%，短流程企業(yè)螺紋鋼開工率環(huán)比下滑3.53%；長流程企業(yè)線材開工率環(huán)比持平，短流程企業(yè)線材開工率環(huán)比下滑4.76%。

2、建筑鋼材生產(chǎn)利潤微薄 建筑鋼材產(chǎn)量進(jìn)一步下降

受建筑鋼材生產(chǎn)利潤偏低影響，其生產(chǎn)積極性受到抑制，鋼廠加大了鋼坯的外賣力度，降低了建筑鋼材的產(chǎn)量。分品種看，螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降，線材（盤螺）產(chǎn)量環(huán)比增加；分工藝看，長流程企業(yè)建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比小幅增加，短流程企業(yè)建筑鋼材產(chǎn)量環(huán)比明顯下降；分區(qū)域來看，以螺紋鋼為例，東北、西北產(chǎn)量環(huán)比增加，其他區(qū)域產(chǎn)量環(huán)比下降，其中華中降幅最大，全國建筑鋼材產(chǎn)量年同比明顯下降。

截止5月31日，螺紋鋼周產(chǎn)量為293.98萬噸，月環(huán)比下降6.85萬噸，年同比下降77.06萬噸；線材周產(chǎn)量為139.78萬噸，月環(huán)比增加2.80萬噸，年同比下降23.30萬噸。分工藝來看，長流程企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量月環(huán)比增加0.88萬噸，短流程企業(yè)螺紋鋼產(chǎn)量月環(huán)比下降7.73萬噸；長流程企業(yè)線材產(chǎn)量月環(huán)比增加4.43萬噸，短流程企業(yè)線材產(chǎn)量月環(huán)比下降1.63萬噸。

三、建筑鋼材總庫存去化顯壓力

1、物流緊張疊加市場訂貨情緒差 鋼廠庫存出現(xiàn)累積

盡管生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)量出現(xiàn)下降，但受重要地區(qū)物流緊張以及市場訂貨積極性偏差影響，廠內(nèi)庫存出現(xiàn)累積且高于去年同期水平。七大區(qū)域中，僅東北、華中鋼廠庫存環(huán)比出現(xiàn)下降，其他區(qū)域鋼廠庫存環(huán)比均出現(xiàn)累積。

截止5月31日，Mysteel統(tǒng)計(jì)建筑鋼材鋼廠庫存總量為476.35萬噸，月環(huán)比增加23.65萬噸，同比增加64.43萬噸；其中螺紋鋼庫存367.59萬噸，月環(huán)比增加29.03萬噸，年同比增加37.08萬噸；線材庫存108.76萬噸，月環(huán)比下降5.38萬噸，年同比增加27.35萬噸。

2、下游消費(fèi)明顯乏力 社會(huì)庫存去化速度同比明顯放緩

房地產(chǎn)用鋼需求乏力，基建用鋼需求正在走強(qiáng)，整體下游消費(fèi)仍處修復(fù)周期，疊加市場主動(dòng)補(bǔ)庫積極性下降，國內(nèi)建筑鋼材社會(huì)庫存環(huán)比下降，到去化速度同比明顯放緩。分區(qū)域來看，華北出現(xiàn)累庫，東北、西北降庫較為明顯，其他區(qū)域降庫幅度偏小。

Mysteel統(tǒng)計(jì)建筑鋼材社會(huì)庫存總量為1001.74萬噸，月環(huán)比下降92.77，年同比增加78.75萬噸；其中螺紋鋼庫存824.99萬噸，月環(huán)比下降70.30萬噸，年同比增加77.30萬噸；線材庫存176.75萬噸，月環(huán)比下降22.47萬噸，年同比增加1.45萬噸。

綜合廠內(nèi)庫存和社會(huì)庫存來看，供需兩弱背景下，總體庫存去化速率緩慢。年同比來看，整體建筑鋼材庫存同比出現(xiàn)明顯增加。Mysteel統(tǒng)計(jì)建筑鋼材整體庫存總量為1478.09萬噸，月環(huán)比減少69.12萬噸，年同比增加143.18萬噸。

四、Mysteel全國日均成交量環(huán)比下降，同比大幅下滑

除東北成交量數(shù)據(jù)明顯回升外，其余地區(qū)成交量均出現(xiàn)下降，其中華北、華東受到疫情影響，需求受到明顯抑制，南部地區(qū)多雨天氣使得成交轉(zhuǎn)淡。具體來看，華北、華南、西北、西南降幅較大，全國成交日均成交量月環(huán)比下降9.61%。和去年同期相比，七大區(qū)域均出現(xiàn)大幅下滑，其中華南、華中、華北降幅較大。

Mysteel統(tǒng)計(jì)5月份全國日均成交量為15.42萬噸，月環(huán)比下降9.61%，年同比下滑28.20%。

五、原材料價(jià)格明顯轉(zhuǎn)弱 鋼廠生產(chǎn)利潤稍有恢復(fù)

鐵礦石價(jià)格先抑后揚(yáng)，焦炭價(jià)格大幅下跌，鋼廠成本下移，螺紋鋼價(jià)格弱勢下跌，整體利潤依舊較為微薄。從全國范圍來看，理論測算雖仍有百元左右的利潤，但根據(jù)鋼廠所在區(qū)域的狀況，當(dāng)前長流程企業(yè)利潤偏低，短流程企業(yè)多數(shù)虧損。

截止5月31日，高爐廠螺紋鋼生產(chǎn)成本為4665元/噸，電爐廠生產(chǎn)成本為4682元/噸，當(dāng)前市場螺紋鋼銷售均價(jià)為4786元/噸，其中高爐廠生產(chǎn)螺紋鋼平均利潤為121元/噸，電弧爐企業(yè)生產(chǎn)螺紋鋼平均利潤為104元/噸。

六、總結(jié)：

5月份建筑鋼材行情基本面轉(zhuǎn)差影響而弱勢下跌，Mysteel螺紋鋼均價(jià)月環(huán)比下跌305元/噸。

宏觀消息仍在為鋼鐵行業(yè)提供中長期利好：

5月初，中國人民銀行增加1000億元轉(zhuǎn)向再貸款額度以支持煤炭開發(fā)使用和增強(qiáng)煤炭儲(chǔ)備能力，隨后發(fā)改委為發(fā)布《關(guān)于明確煤炭領(lǐng)域經(jīng)營者哄抬價(jià)格行為的公告》。5月中旬，發(fā)改委向各地下發(fā)2022年粗鋼產(chǎn)量壓減考核技術(shù)核對工作通知。5月下旬，印度政府出臺(tái)針對鋼鐵原料及產(chǎn)品的進(jìn)出口關(guān)稅調(diào)整政策，其中不同鐵品味和品種的鐵礦石出口關(guān)稅上調(diào)至45%-50%不等。5月底，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于印發(fā)扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施的通知》。可見，國際能源緊張格局不改，國內(nèi)鼓勵(lì)煤炭行業(yè)發(fā)展的同時(shí)加大消費(fèi)刺激力度。

國內(nèi)建筑鋼材基本面依舊偏弱，矛盾仍需時(shí)間消化：

1、螺紋鋼供應(yīng)無增長動(dòng)能，鐵水仍劇高位：長流程企業(yè)螺紋鋼生產(chǎn)利潤微薄，電弧爐及調(diào)坯軋材企業(yè)虧損，5月份有更多的鋼廠選擇出售鋼坯和帶鋼，導(dǎo)致兩者跌多漲少，利潤也趨于微薄，值得注意的是，內(nèi)陸鋼廠鐵水已經(jīng)因壓力而出現(xiàn)下降；

2、螺紋鋼消費(fèi)持續(xù)低迷，復(fù)蘇需要時(shí)間：盡管利好政策頻出，但在疫情和房地產(chǎn)無法發(fā)力的拖累下，5月份消費(fèi)偏差，疊加6月份傳統(tǒng)淡季，疫情過去后，隨著物流的逐步恢復(fù)，消費(fèi)有望低位增長。

3、庫存去化艱難：當(dāng)前庫存呈現(xiàn)鋼廠累庫、社會(huì)去庫的狀態(tài)，一方面是市場拿貨積極性偏低，另一方面則是物流因素。在前兩者沒有改觀之前，庫存去化速率仍將緩慢。另一方面，受部分地區(qū)疫情影響，鋼廠選擇將計(jì)劃量發(fā)往其他城市，導(dǎo)致其他城市銷售擠兌，局部供需矛盾需要時(shí)間消化

4、虧損盤體量增加：5月份螺紋鋼價(jià)格明顯下跌，庫存去化艱難，導(dǎo)致市場成本普遍偏高，虧損盤體量增加，價(jià)格大幅上沖力度不足

5、鋼坯、帶鋼、螺紋鋼存在一定銷售壓力，需要時(shí)間消化，下旬之前上沖動(dòng)能有限，將進(jìn)入震蕩筑底周期，等待消費(fèi)恢復(fù)正常。

現(xiàn)實(shí)的矛盾仍需時(shí)間消化，多空或?qū)@成本線附近展開博弈。首先，上海的復(fù)商復(fù)工將較大程度的緩解長三角一帶的資源壓力，華東價(jià)格的抗跌性將轉(zhuǎn)好，但上海現(xiàn)有庫存體量較大，且仍有近10萬噸左右的在途資源，當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商虧損嚴(yán)重，回籠資金的意愿較大。而華北受北京疫情的影響，消費(fèi)有所下降，疊加北材到貨，銷售壓力仍存，6月份將出現(xiàn)明顯的南北差異，無法共振；其次，考慮到鋼廠庫存需要消化，其資源發(fā)往市場的力度將有所增加，市場壓力短時(shí)間難以有效緩解；再次、當(dāng)前鋼廠和市場成本偏高，售價(jià)倒掛，成本線附近存在拋壓；最后，宏觀政策對消費(fèi)刺激的效果將有所顯現(xiàn)，六月份的消費(fèi)將較5月份有所好轉(zhuǎn)，消費(fèi)最差的時(shí)候已經(jīng)過去，價(jià)格不存在深跌基礎(chǔ)。

預(yù)計(jì)6月份基本面情況較5月份將有所好轉(zhuǎn)，市場仍處于消化矛盾周期中，價(jià)格將圍繞成本線附近展開震蕩，進(jìn)入筑底周期。

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