概述：五月份全國(guó)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格震蕩趨弱運(yùn)行，唐山市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間在4450-4810元/噸，華東地區(qū)市場(chǎng)價(jià)格區(qū)間4530-4910元/噸。截止5月31日唐山地區(qū)鋼坯出廠價(jià)報(bào)4450元/噸，月環(huán)比下調(diào)340元/噸，較去年同期降550元/噸。江陰地區(qū)（進(jìn)口資源）報(bào)4610元/噸，月環(huán)比下調(diào)220元/噸。五月期市震蕩下行，市場(chǎng)心態(tài)表現(xiàn)悲觀，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)壓縮甚至虧損，下游調(diào)坯軋鋼廠長(zhǎng)期維持較低生產(chǎn)動(dòng)能，采坯需求遲遲未起，鋼坯資源多直發(fā)入庫，社會(huì)庫存量持續(xù)累積，貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫壓力日漸增加。疊加原料焦炭四輪提降，需求疲弱對(duì)價(jià)格支撐不足，鋼坯市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)震蕩下行。當(dāng)前市場(chǎng)除供強(qiáng)需弱基本面矛盾外，市場(chǎng)信心不足仍是影響當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的主要因素。六月來臨，坯價(jià)是否存反彈預(yù)期？我們從以下基本面進(jìn)行分析。

一、5月國(guó)際主要鋼坯市場(chǎng)情況

中國(guó)進(jìn)出口：近期進(jìn)出口市場(chǎng)暫無新交易達(dá)成。方坯價(jià)格繼續(xù)下跌，規(guī)格為3sp, 150mm方坯報(bào)價(jià)集中在680-690美元/噸CFR中國(guó)/東南亞，較上周下降10美元/噸。東南亞以及中東價(jià)格在本周后期暫穩(wěn)，中國(guó)買家采取觀望態(tài)度，并對(duì)印度資源保持關(guān)注。

東南亞：菲律賓和整個(gè)東南亞對(duì)方坯的需求已經(jīng)比幾個(gè)月前回升，但價(jià)格仍然受到俄羅斯低價(jià)資源沖擊。據(jù)了解，目前東南亞各國(guó)內(nèi)貿(mào)需求欠佳，鋼廠積極出口，但市場(chǎng)看跌情緒濃厚，成交稀少。泰國(guó)，印度內(nèi)貿(mào)鋼坯價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)情緒悲觀。受出口關(guān)稅上調(diào)影響，印度許多鋼廠以及貿(mào)易商積極尋求鋼坯出口機(jī)會(huì)，因?yàn)殇撆魑丛诖舜渭佣惼贩N之列。印度多個(gè)鋼廠正在進(jìn)行出口招標(biāo)，但據(jù)了解，買賣雙方價(jià)差較大，鋼廠期望價(jià)格約為610-630美元/噸，但買家投標(biāo)價(jià)格集中在580美元/噸，市場(chǎng)正在等待印度招標(biāo)最終結(jié)果。

中東：伊朗鋼坯出口較為冷清，未達(dá)成重大交易。報(bào)價(jià)差異和俄羅斯方坯報(bào)價(jià)繼續(xù)對(duì)伊朗方坯出口價(jià)格造成壓力。市場(chǎng)參與者在報(bào)價(jià)下跌的情況下采取了觀望模式。前期伊朗鋼廠的方坯出口招標(biāo)量超過13萬噸，但由于投標(biāo)報(bào)價(jià)差異，其中許多招標(biāo)沒有完成。據(jù)了解，伊朗鋼廠期望出口價(jià)格穩(wěn)定在580-590美元/噸FOB，但投標(biāo)價(jià)格較低，鋼廠不愿降價(jià)銷售。本周，伊朗Khouzestan Steel Company開始對(duì)約四萬噸鋼坯進(jìn)行出口招標(biāo)，截止日期為 2022 年 5月31日，發(fā)貨時(shí)間可能會(huì)安排在八月初。

圖1：中國(guó)方坯與獨(dú)聯(lián)體方坯出口價(jià)格對(duì)比

二、2022年4月份全球粗鋼產(chǎn)量小幅減少

2022年4月份，全球64個(gè)納入國(guó)際鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的國(guó)家粗鋼總產(chǎn)量約為1.63億噸，同比減少4.68%；2022年4月份中國(guó)大陸粗鋼產(chǎn)量為9277.5萬噸，較去年同期減少5.18%。中國(guó)產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的57.1%。

圖2：中國(guó)粗鋼逐月產(chǎn)量對(duì)比圖

三、2022年5月份國(guó)內(nèi)主要市場(chǎng)回顧

唐山地區(qū)：5月份全國(guó)鋼坯市場(chǎng)價(jià)格震蕩走弱：1、期市連續(xù)下行，市場(chǎng)心態(tài)日益低迷，多地疫情反復(fù)拉鋸，需求層面始終難獲得有效釋放。唐山高爐產(chǎn)能利用率五周連續(xù)攀升，鋼企外賣量同比去年增加。下游調(diào)坯軋鋼廠利潤(rùn)持續(xù)低位疊加連續(xù)虧損，產(chǎn)能利用率處于低位，采坯需求受到抑制。市場(chǎng)供強(qiáng)需弱基本面矛盾凸顯，價(jià)格在“弱預(yù)期與弱現(xiàn)實(shí)”中逐步回歸基本面；2、庫存方面：調(diào)坯軋鋼廠利潤(rùn)持續(xù)低位，生產(chǎn)意愿不強(qiáng)，產(chǎn)能利用率及采坯意愿偏低，終端需求始終未起，廠庫資源連續(xù)直發(fā)入庫，社庫連續(xù)累積，去庫壓力日漸增強(qiáng)。3、成本方面：焦炭?jī)r(jià)格第四輪提降落地，單月降幅800元/噸，成本端逐步下移。然需求無有力支撐，鋼企出廠價(jià)格下移，連續(xù)處于虧損邊緣。4、調(diào)坯軋鋼廠因利潤(rùn)倒掛及成品庫存高位，去庫壓力增強(qiáng)，采坯意愿始終受到抑制。中下旬部分鋼企執(zhí)行保價(jià)，挺價(jià)意愿逐日增強(qiáng)，短期價(jià)格或出現(xiàn)下行但空間有限。五月底上海等地發(fā)布復(fù)工信息，多地疫情管控出現(xiàn)階段性好轉(zhuǎn)，市場(chǎng)信心初步恢復(fù)。

華東地區(qū)：5月份華東鋼坯江陰地區(qū)價(jià)格下調(diào)170元/噸，報(bào)4610元/噸。供應(yīng)端，5月份個(gè)別鋼廠高爐檢修，以及受利潤(rùn)倒掛影響，周邊鋼廠鋼坯資源投放積極性較差，鋼廠多交前期訂單為主，進(jìn)口資源依然到貨寥寥，整體供應(yīng)量主要依靠?jī)?nèi)貿(mào)為主。庫存方面，貿(mào)易商多交易鋼廠直發(fā)為主，華東主港碼頭庫存下降明顯，整體庫存水平處于低位，需求方面，下游軋鋼廠受出貨及利潤(rùn)收窄影響整體采購鋼坯積極性不高，多逢低補(bǔ)庫為主，貿(mào)易商月底交單略顯積極，對(duì)鋼坯需求有所補(bǔ)充。6月份華東鋼坯將會(huì)持續(xù)供需雙弱的格局，但隨著上海疫情得以控制，成品材需求將會(huì)有所釋放，軋鋼廠開工率預(yù)計(jì)有所反彈，鋼坯價(jià)格將會(huì)小幅反彈。

圖3：唐山與江蘇鋼坯價(jià)格走勢(shì)對(duì)比

（一）高爐總體狀況

Mysteel調(diào)研247家鋼廠高爐開工率83.83%，環(huán)比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.26%，環(huán)比增加0.59%，同比下降2.19%；鋼廠盈利率48.48%，環(huán)比下降8.23%，同比下降36.80%；日均鐵水產(chǎn)量240.88萬噸，環(huán)比增加1.34萬噸，同比下降3.43萬噸。

（二）唐山地區(qū)情況

截止5月26日，唐山126座高爐中有53座檢修（含長(zhǎng)期停產(chǎn)），檢修高爐容積合計(jì)35380m³；周影響產(chǎn)量約78.38萬噸，周度產(chǎn)能利用率為75.75%，周環(huán)比上升0.61%，月環(huán)比上升6.15%，年同比上升12.69%。本周唐山區(qū)域個(gè)別鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)，產(chǎn)能利用率保持連續(xù)五周上升趨勢(shì)，因此唐山轄區(qū)大部分鋼企高爐大部分處于生產(chǎn)狀態(tài)，個(gè)別鋼廠由于利潤(rùn)倒掛以及成品材需求下降等原因依舊保持停產(chǎn)狀態(tài)。據(jù)我網(wǎng)了解，目前雖然鋼廠利潤(rùn)依然收窄，但鋼企暫無高爐檢修計(jì)劃，因此短時(shí)間內(nèi)唐山高爐產(chǎn)能利用率將繼續(xù)小幅上升運(yùn)行。

圖4:唐山地區(qū)高爐產(chǎn)能利用率走勢(shì)圖

（三）庫存方面

截止5月26日，本周唐山主要倉庫及港口同口徑鋼坯庫存58.03萬噸，周環(huán)比增加1.59萬噸。調(diào)研周期內(nèi)，鋼價(jià)走跌、需求疲軟，整體采購氣氛低位，直發(fā)資源多入庫。

圖5：唐山地區(qū)主要倉庫及港口鋼坯庫存走勢(shì)圖

四、原料市場(chǎng)

鐵礦石方面：4月初至今，鐵礦石進(jìn)口利潤(rùn)整體呈震蕩上升的趨勢(shì)，以卡粉、PB粉、超特粉為例，較4月1日，分別上漲65元、61元、10元/每噸，基本面上的供給減少導(dǎo)致其現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)美金貨物價(jià)格堅(jiān)挺。在全球市場(chǎng)形勢(shì)不容樂觀的大背景下，疊加疫情持續(xù)擾動(dòng)，導(dǎo)致五月份海漂貨物價(jià)格將為今年較低水平，主要是四五月份鐵礦石港口庫存加速去庫，截止至2022年5月20日，45港庫存較4月初下降1830.68萬噸下降，支撐了鐵礦石港口現(xiàn)貨價(jià)格；而遠(yuǎn)期現(xiàn)貨海漂庫存增加，導(dǎo)致美金現(xiàn)貨價(jià)格大幅走低，最新數(shù)據(jù)顯示，發(fā)往中國(guó)的海飄庫存較4月初增加300萬噸，國(guó)內(nèi)資源緊張、海漂資源充足，是美元貨物跌幅較大的主要原因。

其次是鐵礦石內(nèi)外需求差異：鐵水產(chǎn)量自四月份以來鐵水持續(xù)上，截止到5月20日，Mysteel 247家鋼鐵企業(yè)樣本日均鐵水產(chǎn)量由4月初的226.1萬噸上漲13萬噸，漲幅約為5.7%。國(guó)內(nèi)鐵水持續(xù)上漲，對(duì)鐵礦石需求增加，也支撐了港口現(xiàn)貨價(jià)格的強(qiáng)勢(shì)；而國(guó)外鋼廠因多重因素導(dǎo)致鐵水需求基本持穩(wěn)或維持小幅下跌趨勢(shì)，對(duì)鐵礦石需求未見增加，因?yàn)閲?guó)內(nèi)外鐵礦石需求變化的差異也成為進(jìn)口利潤(rùn)變化的主要原因之一。此外，根據(jù)Mysteel模型推測(cè)出落地利潤(rùn)將在五月得到顯著的修復(fù)，但是五月中旬才開始逐步修復(fù)，修復(fù)速度不及預(yù)期的主要原因是匯率原因，人民幣貶值在一定程度上推動(dòng)海飄貨物價(jià)格上漲。如果按照往期同期匯率水平來看，各個(gè)品種的落地利潤(rùn)在五月初期開始就能得到明顯的修復(fù)，因此修復(fù)顯著時(shí)間或有推遲。通常來說第二季度為澳巴發(fā)運(yùn)的旺季，疊加澳洲財(cái)政年沖量的壓力，導(dǎo)致大量的海飄資源流入市場(chǎng)，但受到船期影響，海漂資源抵港落地需要一段時(shí)間，而同一時(shí)點(diǎn)國(guó)內(nèi)鐵礦石需求仍存在上升空間，將導(dǎo)致港口庫存雖去庫速度放緩，但去庫持續(xù)化是大概率是事件。同時(shí)，考慮的成材需求的淡季，后期鐵礦石價(jià)格整體可能隨著鋼材價(jià)格走低，基于上述情況，預(yù)計(jì)遠(yuǎn)期現(xiàn)貨較港口現(xiàn)貨跌幅更加明顯，進(jìn)口利潤(rùn)在六月仍存在進(jìn)一步上升空間。

焦炭方面：焦炭自5月初第一輪提降落地后，開啟每周一輪提降模式，一直跌到月底焦企基本生產(chǎn)全面虧損，月底焦炭?jī)r(jià)格第四輪提降落地，累計(jì)降幅800元/噸。目前焦炭處于向下探底的階段，短期在下游成材需求暫未明顯改善下，6月初焦炭仍存在第5輪博弈空間。后期隨著疫情復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，下游鋼材需求得到明顯改善后，焦炭才能有望弱勢(shì)企穩(wěn)。6月市場(chǎng)整體負(fù)反饋影響將逐步減弱，后期傳導(dǎo)更偏向于焦炭跟隨鋼廠利潤(rùn)同步修復(fù)，屆時(shí)焦炭?jī)r(jià)格將企穩(wěn)反彈。需持續(xù)觀察煤炭?jī)r(jià)格和下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加傳統(tǒng)淡季對(duì)用鋼需求的影響，以及利多政策實(shí)際落地等方面。

圖6：唐山原料及鋼坯價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖

五、展望

5月期市震蕩下行，市場(chǎng)心態(tài)表現(xiàn)悲觀，鋼廠利潤(rùn)持續(xù)壓縮甚至虧損，下游調(diào)坯軋鋼廠長(zhǎng)期維持較低生產(chǎn)動(dòng)能，采坯需求遲遲未起，鋼企鋼坯資源多直發(fā)入庫，社會(huì)庫存量持續(xù)累積，貿(mào)易環(huán)節(jié)去庫壓力日漸增加。疊加原料焦炭四輪提降，需求疲弱對(duì)價(jià)格支撐不足，鋼坯市場(chǎng)價(jià)格連續(xù)震蕩下行。當(dāng)前市場(chǎng)除供強(qiáng)需弱基本面矛盾外，市場(chǎng)信心不足仍是影響當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格的主要因素。

成本方面焦炭處于向下探底的階段，短期在下游成材需求暫未明顯改善下，6月初焦炭仍存在第5輪博弈空間。短期鋼坯需求端恢復(fù)仍顯遲緩，價(jià)格或有隨成本端震蕩可能。

供需層面供應(yīng)方面高爐產(chǎn)能利用率五周連續(xù)提高，因前期鋼坯利潤(rùn)倒掛，且終端調(diào)坯軋鋼廠需求始終未起，長(zhǎng)流程鋼廠外賣量略有減少，鋼坯資源多直發(fā)入庫，社會(huì)庫存累積，去庫壓力增加。短時(shí)期看基本面仍處于供強(qiáng)需弱，需求轉(zhuǎn)好需要觀查下游調(diào)坯軋鋼廠利潤(rùn)修復(fù)情況：如市場(chǎng)預(yù)期、各地疫情好轉(zhuǎn)，調(diào)坯軋材需求或有回升，長(zhǎng)材價(jià)格漲勢(shì)較快、坯材價(jià)差擴(kuò)大，利潤(rùn)修復(fù)或帶動(dòng)坯材采購積極性；如市場(chǎng)信心恢復(fù)較慢、疫情拉鋸市場(chǎng)運(yùn)行受阻，價(jià)格或隨盤面下行小幅下探，但前期部分鋼企執(zhí)行鎖價(jià)，鋼廠挺價(jià)意愿增強(qiáng)，下行空間或有限。

心態(tài)層面 前期期市持續(xù)下行，市場(chǎng)心態(tài)顯悲觀。政策端目前頻頻釋放利好，根據(jù)國(guó)務(wù)院《扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)的一攬子政策措施》提出的六個(gè)方面33項(xiàng)具體政策措施及分工安排，市場(chǎng)信心或出現(xiàn)階段性提振，但地緣形勢(shì)、美聯(lián)儲(chǔ)加息和通脹、疫情反復(fù)拉鋸情況仍存在對(duì)市場(chǎng)心態(tài)的負(fù)面影響。

隨多地疫情控制，市場(chǎng)心態(tài)初步回暖。6月原料焦炭處于向下探底階段，底部支撐逐漸形成，且前期部分鋼廠對(duì)鋼坯資源執(zhí)行鎖價(jià)，挺價(jià)意愿逐漸增強(qiáng)。短期鋼坯價(jià)格雖有下行可能，空間或?qū)⒂邢蕖ＥR近二季度尾聲，政策端頻頻釋放利好，市場(chǎng)信心或有提振，6月鋼坯價(jià)格或筑底反彈，需持續(xù)觀察下游復(fù)工復(fù)產(chǎn)疊加傳統(tǒng)淡季對(duì)用鋼需求的影響，以及利多政策實(shí)際落地等方面。